Wielostronna platforma handlowa (MTF)

Co to jest wielostronna platforma handlowa (MTF)?

Wielostronna platforma transakcyjna (MTF) to europejski termin oznaczający system transakcyjny, który ułatwia wymianę instrumentów finansowych między wieloma stronami.

MTF umożliwiają uprawnionym uczestnikom kontraktów gromadzenie i transfer różnych papierów wartościowych, w szczególności instrumentów, które mogą nie mieć oficjalnego rynku. Urządzenia te są często systemami elektronicznymi kontrolowanymi przez zatwierdzonych operatorów rynku lub większe banki inwestycyjne. Handlowcy zazwyczaj składają zamówienia drogą elektroniczną, gdzie odpowiedni silnik oprogramowania łączy kupujących ze sprzedającymi.

Zrozumienie wielostronnej platformy handlowej (MTF)

MTF zapewniają inwestorom detalicznym i firmom inwestycyjnym alternatywę dla tradycyjnych giełd. Przed ich wprowadzeniem inwestorzy musieli polegać na krajowych giełdach papierów wartościowych, takich jak Euronext czy London Stock Exchange (LSE).

MTF mają mniej ograniczeń dotyczących dopuszczania instrumentów finansowych do obrotu, co pozwala uczestnikom na wymianę bardziej egzotycznych aktywów i produktów pozagiełdowych (OTC). Na przykład LMAX Exchange oferuje natychmiastowy handel walutami i metalami szlachetnymi.

Większe prędkości transakcji, niższe koszty i zachęty handlowe pomogły MTF-om stać się coraz bardziej popularnymi w Europie, chociaż NASDAQ OMX Europe został zamknięty w 2010 r., ponieważ MTF-y zmagają się z silną konkurencją między sobą i ugruntowanymi giełdami. Wprowadzenie MTF doprowadziło do większej fragmentacji rynków finansowych, ponieważ pojedyncze papiery wartościowe mogą być obecnie notowane w wielu systemach. Brokerzy odpowiedzieli, oferując inteligentne kierowanie zamówień (SOR) i inne strategie, aby zapewnić najlepszą cenę między tymi wieloma miejscami.

MTF działają w ramach unijnego (UE) środowiska regulacyjnego MiFID II — zmienionych ram prawnych zaprojektowanych w celu ochrony inwestorów i wzbudzenia zaufania w branży finansowej.

MTF w Stanach Zjednoczonych

W Stanach Zjednoczonych Alternatywne Systemy Obrotu (ATS) działają podobnie do MTF. W większości przypadków ATS są regulowane raczej jako brokerzy-dealerzy niż giełdy, ale nadal muszą być zatwierdzone przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) i spełniać pewne ograniczenia.

W ostatnich latach SEC zintensyfikowała działania egzekucyjne dotyczące ATS, co może prowadzić do zaostrzenia regulacji MTF w Europie. Dotyczy to szczególnie ciemnych puli i innych ATS, które są stosunkowo niejasne i trudne do handlu i wyceny.

Najbardziej znanymi ATS w Stanach Zjednoczonych są Sieci Komunikacji Elektronicznej (ECN) — skomputeryzowane systemy, które automatycznie dopasowują zlecenia kupna i sprzedaży papierów wartościowych na rynku.

W Stanach Zjednoczonych alternatywne platformy obrotu (ATS) są podobne do europejskich MTF.

Korzyści z MTF

Wielostronne platformy transakcyjne oferują wiele korzyści w zakresie kupowania i sprzedawania papierów wartościowych i innych aktywów. Jedną z kluczowych zalet jest to, że operatorzy nie mogą wybierać transakcji do wykonania: muszą ustalać i przestrzegać jasnych zasad, zapewniających przejrzystość transakcji i cen.

Dzięki szybkim obrotom MTF używają algorytmów komputerowych, aby dopasować kupujących i sprzedających. Ułatwia to wyższą płynność niż transakcje pozagiełdowe, co skutkuje niższymi spreadami bid-ask i bardziej efektywnym wykrywaniem cen. Ponadto MTF zazwyczaj działają na zasadzie prowizji, co oznacza, że nie mają konfliktu interesów z poszczególnymi traderami.

Przykłady ze świata rzeczywistego

Banki inwestycyjne i firmy zajmujące się danymi finansowymi mogą wykorzystać ekonomię skali, aby konkurować z tradycyjnymi giełdami papierów wartościowych i potencjalnie osiągnąć synergię z istniejącymi operacjami handlowymi.

Niektóre banki inwestycyjne, które już prowadziły wewnętrzne systemy krzyżowania, również przekształciły swoje systemy wewnętrzne w MTF-y. Na przykład Grupa UBS ustanowiła własną MTF, która działa w połączeniu z jej wewnętrznymi systemami przepraw.

W 2019 r. firma Bloomberg zajmująca się danymi finansowymi i mediami ogłosiła, że otrzymała zezwolenie od holenderskiego Urzędu ds. Rynków Finansowych (AFM) na prowadzenie MTF z Amsterdamu w całej UE. MTF Bloomberga zapewnia funkcjonalność kwotowania i handlu uprawnionym uczestnikom produktów, takich jak obligacje gotówkowe, transakcje repo,. swapy na zwłokę w spłacie kredytu (CDS), papiery wartościowe stopy procentowej (IRS), fundusze typu ETF, instrumenty pochodne na akcje i instrumenty pochodne na rynku Forex (FX).

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

Wielostronna platforma obrotu (MTF) zapewnia inwestorom detalicznym alternatywną platformę do obrotu finansowymi papierami wartościowymi.
MTF są znane w Stanach Zjednoczonych jako Alternatywne Systemy Obrotu (ATS).
Operatorzy rynku i banki inwestycyjne zazwyczaj obsługują MTF-y.
MTF działają w ramach unijnych ram prawnych MiFID II.
MTF zazwyczaj oferują bardziej egzotyczne instrumenty handlowe i produkty pozagiełdowe (OTC).

##FAQ

Jakie są jedne z największych wielostronnych platform handlowych?

Największą wielostronną platformą handlową jest Chi X-Europe z siedzibą w Londynie, która ma paszport w Europejskim Obszarze Gospodarczym i jest regulowana przez Financial Conduct Authority. Inne znaczące podmioty to Liquidnet Europe, Currenex MTF i UBS MTF.

Jakimi produktami można handlować na platformie handlu wielostronnego Bloomberga?

Multilateral Trading Facility (BMTF) firmy Bloomberg może być używany do handlu obligacjami, transakcjami repo, swapami na zwłokę w spłacie kredytu, swapami stóp procentowych, funduszami ETF, instrumentami pochodnymi i derywatami walutowymi.

Jaka jest różnica między MTF a OTF?

Zorganizowana platforma obrotu lub OTF to nowy rodzaj europejskiego systemu obrotu obligacjami, instrumentami pochodnymi i uprawnieniami do emisji, ale nie akcjami. Wielostronne Platformy Obrotu mogą handlować akcjami i innymi produktami kapitałowymi. Ponadto operatorzy OTF są zobowiązani do zachowania dyskrecji przy składaniu zleceń. Jak wyjaśnia Holenderski Urząd ds. Rynków Finansowych: „Operator OTF ma pewien stopień swobody w podejmowaniu decyzji, czy złożyć lub wycofać zlecenie na swojej OTF, a także w decydowaniu, aby nie łączyć zlecenia klienta z innymi zleceniami dostępnymi w systemach OTF."