Sistema di negoziazione multilaterale (MTF)

Che cos'è un sistema di trading multilaterale (MTF)?

Un sistema multilaterale di negoziazione (MTF) è un termine europeo per un sistema di negoziazione che facilita lo scambio di strumenti finanziari tra più parti.

Gli MTF consentono ai partecipanti al contratto idonei di raccogliere e trasferire una varietà di titoli, in particolare strumenti che potrebbero non avere un mercato ufficiale. Queste strutture sono spesso sistemi elettronici controllati da operatori di mercato autorizzati o banche di investimento più grandi. I trader di solito inviano gli ordini elettronicamente, dove un motore software abbinato accoppia gli acquirenti con i venditori.

Comprensione di un sistema di trading multilaterale (MTF)

Gli MTF offrono agli investitori al dettaglio e alle imprese di investimento un'alternativa alle borse tradizionali. Prima della loro introduzione, gli investitori dovevano fare affidamento su borse valori nazionali come Euronext o London Stock Exchange (LSE).

Gli MTF hanno meno restrizioni sull'ammissione di strumenti finanziari per la negoziazione, consentendo ai partecipanti di scambiare asset più esotici e prodotti OTC (over -the-counter ). Ad esempio, LMAX Exchange offre scambi spot di valuta estera e metalli preziosi.

Velocità di transazione più elevate, costi inferiori e incentivi al trading hanno aiutato gli MTF a diventare sempre più popolari in Europa, sebbene il NASDAQ OMX Europe sia stato chiuso nel 2010 poiché gli MTF devono affrontare un'intensa concorrenza tra loro e scambi consolidati. L'introduzione degli MTF ha portato a una maggiore frammentazione dei mercati finanziari poiché i singoli titoli possono ora essere quotati in più sedi. I broker hanno risposto offrendo un instradamento intelligente degli ordini (SOR) e altre strategie per garantire il miglior prezzo tra queste numerose sedi.

MiFID II dell'Unione Europea (UE),. un quadro legislativo rivisto progettato per proteggere gli investitori e infondere fiducia nel settore finanziario.

MTF negli Stati Uniti

Negli Stati Uniti, gli Alternative Trading Systems (ATS) funzionano in modo simile agli MTF. Gli ATS sono regolamentati come broker-dealer piuttosto che come scambi nella maggior parte dei casi, ma devono comunque essere approvati dalla Securities and Exchange Commission (SEC) e soddisfare determinate restrizioni.

Negli ultimi anni, la SEC ha intensificato le sue attività di contrasto agli ATS in una mossa che potrebbe portare a una regolamentazione MTF più rigorosa in Europa. Ciò è particolarmente vero per i dark pool e altri ATS che sono relativamente oscuri e difficili da scambiare e valutare.

Gli ATS più conosciuti negli Stati Uniti sono le reti di comunicazione elettronica (ECN), sistemi computerizzati che abbinano automaticamente gli ordini di acquisto e vendita di titoli sul mercato.

Negli Stati Uniti, gli Alternative Trading Facilities (ATS) sono simili agli MTF europei.

Vantaggi degli MTF

Le strutture di negoziazione multilaterale offrono molteplici vantaggi per l'acquisto e la vendita di titoli e altre attività. Un vantaggio fondamentale è che gli operatori non possono scegliere quali operazioni eseguire: devono impostare e seguire regole chiare, che consentano trasparenza nelle operazioni e nei prezzi.

Con il trading ad alta velocità, gli MTF utilizzano algoritmi informatici per abbinare acquirenti e venditori. Ciò facilita una maggiore liquidità rispetto alle negoziazioni over-the-counter, con conseguente riduzione degli spread denaro-lettera e una scoperta dei prezzi più efficace. Inoltre, gli MTF operano tipicamente su commissione, il che significa che non hanno conflitti di interesse con i singoli trader.

Esempi del mondo reale

Le banche di investimento e le società di dati finanziari possono sfruttare le economie di scala per competere con le borse valori tradizionali e realizzare potenzialmente sinergie con le loro operazioni di trading esistenti.

Anche alcune banche di investimento, che già gestivano sistemi di attraversamento interno, hanno convertito i loro sistemi interni in MTF. Ad esempio, il Gruppo UBS ha istituito il proprio MTF che opera in combinazione con i suoi sistemi di attraversamento interni.

Nel 2019, la società di dati finanziari e media Bloomberg ha annunciato di aver ricevuto l'autorizzazione dall'Autorità olandese per i mercati finanziari (AFM) per gestire un MTF da Amsterdam in tutta l'UE. L'MTF di Bloomberg fornisce funzionalità di quotazione e negoziazione ai partecipanti idonei in prodotti come obbligazioni in contanti, pronti contro termine,. credit default swap (CDS), titoli su tassi di interesse (IRS), fondi negoziati in borsa (ETF), derivati azionari e derivati forex (FX).

Mette in risalto

• Un sistema multilaterale di negoziazione (MTF) offre agli investitori al dettaglio una piattaforma alternativa per negoziare titoli finanziari.

• Gli MTF sono conosciuti come Alternative Trading Systems (ATS) negli Stati Uniti.

• Gli operatori di mercato e le banche di investimento generalmente gestiscono MTF.

• Gli MTF operano nell'ambito del quadro legislativo della MiFID II dell'UE.

• Gli MTF in genere offrono strumenti di trading più esotici e prodotti over-the-counter (OTC).

FAQ

Quali sono alcune delle più grandi strutture di trading multilaterale?

Il più grande Multilateral Trading Facility è il Chi X-Europe con sede a Londra, che ha un passaporto attraverso lo Spazio economico europeo e regolamentato dalla Financial Conduct Authority. Altre entità degne di nota includono Liquidnet Europe, Currenex MTF e UBS MTF.

Quali prodotti possono essere scambiati sul sistema di trading multilaterale di Bloomberg?

La Multilateral Trading Facility di Bloomberg, o BMTF, può essere utilizzata per negoziare obbligazioni, pronti contro termine, credit default swap, swap su tassi di interesse, fondi negoziati in borsa, derivati azionari e derivati in valuta estera.

Qual è la differenza tra un MTF e un OTF?

Un Organized Trading Facility, o OTF, è un nuovo tipo di sede di negoziazione europea per obbligazioni, derivati e quote di emissioni, ma non azioni. Le strutture di negoziazione multilaterali possono negoziare azioni e altri prodotti azionari. Inoltre, gli operatori di OTF sono tenuti a esercitare discrezione quando effettuano ordini. Come spiega l'Autorità olandese per i mercati finanziari, "L'operatore di un OTF ha un certo grado di discrezionalità nel decidere se piazzare o ritirare un ordine sul suo OTF e nel decidere di non abbinare un ordine del cliente con altri ordini disponibili nei sistemi di l'OTF."