Стерилизованное вмешательство

Что такое стерилизованное вмешательство?

Стерилизованная интервенция — это покупка или продажа иностранной валюты центральным банком с целью повлиять на обменную стоимость национальной валюты без изменения денежной базы.

Понимание стерилизованных вмешательств

Одним из основных инструментов, используемых Федеральной резервной системой для воздействия на денежно-кредитную политику, является целевая ставка по федеральным фондам, которая устанавливается Федеральным комитетом по открытым рынкам в первую очередь для достижения внутренних целей. Поскольку Федеральная резервная система никогда не позволит своим интервенциям влиять на операции денежно-кредитной политики, она всегда применяет стерилизованные интервенции. Центральные банки крупных стран, такие как Банк Японии и Европейский центральный банк,. которые также используют процентную ставку овернайт в качестве краткосрочной операционной цели, также стерилизуют свои валютные интервенции.

Министерство финансов США отвечает за определение национального обменного курса, и для этой цели оно поддерживает Валютный стабилизационный фонд (ESF), который представляет собой портфель активов, выраженных в иностранной валюте и долларах. Федеральная резервная система также имеет портфель иностранной валюты для той же цели. Курсовые интервенции осуществляются совместно Министерством финансов и Федеральной резервной системой.

Стерилизованные вмешательства включают две отдельные операции:

1. Продажа или покупка активов в иностранной валюте

2. Операция на открытом рынке по покупке или продаже государственных ценных бумаг (в том же размере, что и первая сделка).

Операция на открытом рынке эффективно компенсирует или стерилизует воздействие интервенции на денежную базу. Если продажа или покупка иностранной валюты не сопровождается операцией на открытом рынке, это будет равносильно нестерилизованной интервенции. Эмпирические данные свидетельствуют о том, что стерилизованное вмешательство, как правило, не способно изменить обменные курсы.

Пример стерилизованного вмешательства

Рассмотрим простой пример стерилизованного вмешательства. Предположим, что Федеральная резервная система обеспокоена слабостью доллара по отношению к евро. Таким образом, он продает номинированные в евро облигации на сумму 10 миллиардов евро и получает 14 миллиардов долларов выручки от продажи облигаций. Поскольку вывод 14 миллиардов долларов из банковской системы в Федеральный резерв повлияет на ставку по федеральным фондам,. Федеральный резерв немедленно проведет операцию на открытом рынке и купит казначейские обязательства США на 14 миллиардов долларов.

Это вливает 14 миллиардов долларов обратно в денежную систему, стерилизуя продажу облигаций, номинированных в евро. Фактически Федеральная резервная система также перетасовывает свой портфель облигаций,. обменивая номинированные в евро облигации на казначейские обязательства США.

Стерилизованное вмешательство против Carry Trade

К концу прошлого века общей причиной многих стерилизованных интервенций была высокая денежная масса, из-за которой местные процентные ставки опускались ниже среднемировых, что создавало условия для кэрри-трейд — участники рынка брали взаймы дома и давали в долг за границей по низкой цене. более высокая процентная ставка.

Carry trade оказывает понижательное давление на заемную валюту. Поскольку стерилизованные интервенции не сокращают и без того высокую денежную массу, внутренние процентные ставки по-прежнему будут низкими. Участники продолжают занимать дома и кредитовать за границей, и центральный банк должен снова вмешаться, если он хочет предотвратить любое обесценивание своей национальной валюты в будущем. Это не может продолжаться вечно, потому что у центрального банка рано или поздно закончатся валютные резервы.

Особенности

• Стерилизованная интервенция – это покупка или продажа иностранной валюты центральным банком с целью повлиять на обменную стоимость национальной валюты без изменения денежной базы.

• Стерилизованные интервенции включают продажу или покупку активов в иностранной валюте и операции на открытом рынке, связанные с покупкой или продажей государственных ценных бумаг (в том же размере, что и первая сделка).

• Эмпирические данные свидетельствуют о том, что стерилизованное вмешательство, как правило, не способно изменить обменные курсы.