Steriliseret intervention
Hvad er steriliseret intervention?
Steriliseret intervention er køb eller salg af udenlandsk valuta af en centralbank for at påvirke vekselværdien af den indenlandske valuta uden at ændre den monetære basis.
Forståelse af steriliserede interventioner
Et af de vigtigste værktøjer, som Federal Reserve bruger til at påvirke pengepolitikken, er dens mål for federal funds-renten, som er fastsat af Federal Open Market Committee primært for at nå indenlandske mål. Da Federal Reserve aldrig ville tillade, at dets interventionsaktiviteter har en indvirkning på dens pengepolitiske operationer, bruger den altid steriliseret intervention. Centralbanker i større nationer - såsom Bank of Japan og Den Europæiske Centralbank - som også bruger en dag-til-dag rente som et kortsigtet driftsmål, steriliserer ligeledes deres valutainterventioner.
Det amerikanske finansministerium er ansvarlig for at bestemme landets valutakurs, og til det formål opretholder det Exchange Stabilization Fund (ESF), som er en portefølje af udenlandsk valuta og dollar-denominerede aktiver. Federal Reserve har også en udenlandsk valutaportefølje til samme formål. Valutakursintervention udføres i fællesskab af finansministeriet og Federal Reserve.
Steriliserede indgreb involverer to separate transaktioner:
Salg eller køb af aktiver i fremmed valuta
En åben markedsoperation, der involverer køb eller salg af statspapirer (i samme størrelse som den første transaktion).
Den åbne markedsoperation opvejer eller steriliserer effektivt indvirkningen af interventionen på det monetære grundlag. Hvis salget eller købet af den udenlandske valuta ikke ledsages af en åben markedsoperation, ville det være en usteriliseret intervention. Empiriske beviser tyder på, at steriliseret intervention generelt ikke er i stand til at ændre valutakurser.
Eksempel på steriliseret intervention
Overvej et simpelt eksempel på steriliseret intervention. Antag, at Federal Reserve er bekymret over dollarens svaghed over for euroen. Det sælger derfor euro-denominerede obligationer for EUR 10 milliarder, og det modtager $14 milliarder i provenu fra obligationssalget. Da tilbagetrækningen af $14 milliarder fra banksystemet til Federal Reserve ville påvirke federal funds-renten,. vil Federal Reserve øjeblikkeligt gennemføre en åben markedsoperation og købe $14 milliarder amerikanske statsobligationer.
Dette injicerer de 14 milliarder dollar tilbage i det monetære system og steriliserer salget af euro-denominerede obligationer. Federal Reserve blander faktisk også sin obligationsportefølje ved at bytte euro-denominerede obligationer til amerikanske statsobligationer.
Steriliseret intervention vs. Carry Trade
Mod slutningen af forrige århundrede var en almindelig årsag til mange steriliserede indgreb en høj pengemængde, som pressede lokale renter til under det internationale gennemsnit, hvilket skabte betingelserne for en carry trade - markedsdeltagere ville låne hjemme og låne ud til udlandet til en højere rente.
Carry trade udøver et nedadgående pres på den valuta, der lånes. Da steriliserede indgreb ikke reducerer en i forvejen høj pengemængde, vil de indenlandske renter stadig være lave. Deltagerne fortsætter med at optage lån herhjemme og låne ud i udlandet, og centralbanken er nødt til at gribe ind igen, hvis den vil forhindre en fremtidig depreciering af dens indenlandske valuta. Dette kan ikke fortsætte for evigt, fordi centralbanken i sidste ende vil løbe tør for valutareserver.
Højdepunkter
Steriliseret intervention er køb eller salg af udenlandsk valuta af en centralbank for at påvirke valutaværdien af den indenlandske valuta uden at ændre den monetære basis.
Steriliserede interventioner involverer salg eller køb af aktiver i fremmed valuta og en åben markedsoperation, der involverer køb eller salg af statspapirer (i samme størrelse som den første transaktion).
Empiriske beviser tyder på, at steriliseret intervention generelt ikke er i stand til at ændre valutakurser.
