Sterilisert intervensjon
Hva er sterilisert intervensjon?
Sterilisert intervensjon er kjøp eller salg av utenlandsk valuta av en sentralbank for å påvirke vekslingsverdien til den innenlandske valutaen, uten å endre pengegrunnlaget.
Forstå steriliserte intervensjoner
Et av hovedverktøyene som brukes av Federal Reserve for å påvirke pengepolitikken, er målet for den føderale fondsrenten, som er satt av Federal Open Market Committee primært for å oppnå innenlandske mål. Siden Federal Reserve aldri vil tillate at intervensjonsaktiviteter har innvirkning på pengepolitiske operasjoner, bruker den alltid sterilisert intervensjon. Sentralbanker i store nasjoner - som Bank of Japan og Den europeiske sentralbanken - som også bruker en overnatt-rente som et kortsiktig driftsmål, steriliserer også valutaintervensjonene deres.
Det amerikanske finansdepartementet er ansvarlig for å bestemme landets valutakurs, og for det formål opprettholder det Exchange Stabilization Fund (ESF), som er en portefølje av eiendeler pålydende utenlandsk valuta og dollar. Federal Reserve har også en utenlandsk valutaportefølje for samme formål. Valutakursintervensjon utføres i fellesskap av Treasury og Federal Reserve.
Steriliserte intervensjoner involverer to separate transaksjoner:
Salg eller kjøp av eiendeler i utenlandsk valuta
En åpen markedsoperasjon som involverer kjøp eller salg av statspapirer (i samme størrelse som den første transaksjonen).
Den åpne markedsoperasjonen oppveier eller steriliserer effektivt virkningen av intervensjonen på den monetære basen. Hvis salg eller kjøp av utenlandsk valuta ikke er ledsaget av en åpen markedsoperasjon, vil det utgjøre en usterilisert intervensjon. Empiriske bevis tyder på at sterilisert intervensjon generelt ikke er i stand til å endre valutakurser.
Eksempel på sterilisert intervensjon
Tenk på et enkelt eksempel på sterilisert intervensjon. Anta at Federal Reserve er bekymret for svakheten til dollaren mot euroen. Det selger derfor euro-denominerte obligasjoner for 10 milliarder euro, og det mottar 14 milliarder dollar i proveny fra obligasjonssalget. Siden uttaket av 14 milliarder dollar fra banksystemet til Federal Reserve vil påvirke federal funds-renten,. vil Federal Reserve umiddelbart gjennomføre en åpen markedsoperasjon og kjøpe 14 milliarder dollar i amerikanske statsobligasjoner.
Dette injiserer 14 milliarder dollar tilbake i det monetære systemet, og steriliserer salget av euro-denominerte obligasjoner. Federal Reserve blander faktisk også sin obligasjonsportefølje ved å bytte euro-denominerte obligasjoner mot amerikanske statsobligasjoner.
Sterilisert intervensjon vs. Carry Trade
Mot slutten av forrige århundre var en vanlig årsak til mange steriliserte intervensjoner en høy pengemengde som presset lokale renter under det internasjonale gjennomsnittet, noe som skapte forutsetninger for en bærehandel - markedsaktørene ville låne hjemme og låne ut til utlandet til en høyere rente.
Carry trade utøver et nedadgående press på valutaen som lånes. Ettersom steriliserte intervensjoner ikke reduserer en allerede høy pengemengde, vil innenlandske renter fortsatt være lave. Deltakerne fortsetter å låne hjemme og låne ut i utlandet, og sentralbanken må gripe inn igjen hvis den ønsker å forhindre fremtidig svekkelse av sin innenlandske valuta. Dette kan ikke fortsette for alltid, fordi sentralbanken til slutt vil gå tom for valutareserver.
Høydepunkter
Sterilisert intervensjon er kjøp eller salg av utenlandsk valuta av en sentralbank for å påvirke vekslingsverdien til den innenlandske valutaen, uten å endre pengegrunnlaget.
Steriliserte intervensjoner innebærer salg eller kjøp av eiendeler i utenlandsk valuta og en åpen markedsoperasjon som involverer kjøp eller salg av statspapirer (i samme størrelse som den første transaksjonen).
Empiriske bevis tyder på at sterilisert intervensjon generelt ikke er i stand til å endre valutakurser.
