无菌干预

什么是无菌干预？

了解无菌干预

美联储用来影响货币政策的主要工具之一是其联邦基金利率目标，该利率由联邦公开市场委员会设定，主要是为了实现国内目标。由于美联储永远不会允许其干预活动对其货币政策操作产生影响，因此它总是使用对冲干预。主要国家的中央银行——例如日本银行和欧洲中央银行——也将隔夜利率作为短期操作目标，同样对货币干预进行冲销。

美国财政部负责确定国家的汇率，为此，它维持着外汇稳定基金(ESF)，它是外汇和美元计价资产的投资组合。出于同样的目的，美联储也有一个外币投资组合。汇率干预由财政部和美联储联合进行。

灭菌干预涉及两个单独的事务：

买卖外币资产
涉及购买或出售政府证券（与首次交易规模相同）的公开市场操作。

公开市场操作有效地抵消或冲销了干预对基础货币的影响。如果买卖外币不伴随公开市场操作，则构成非对冲干预。经验证据表明，冲销干预通常无法改变汇率。

灭菌干预示例

考虑一个无菌干预的简单例子。假设美联储担心美元兑欧元走软。因此，它出售了 100 亿欧元的欧元计价债券，并从债券出售中获得了 140 亿美元的收益。由于从银行系统向美联储撤出140亿美元会影响联邦基金利率，美联储将立即进行公开市场操作，购买140亿美元的美国国债。

这将 140 亿美元注入货币体系，对欧元计价债券的销售进行冲销。实际上，美联储还通过将欧元计价的债券换成美国国债来调整其债券投资组合。

对冲干预与套利交易

上世纪末，许多冲销干预的共同原因是高货币供应量，将当地利率推低至低于国际平均水平，这为套利交易创造了条件——市场参与者将在国内借款并以更高的利率。

套利交易对借入的货币施加下行压力。由于冲销干预不会减少已经很高的货币供应量，因此国内利率仍将处于低位。参与者继续在国内借贷并在国外借贷，如果央行想要防止其本国货币未来贬值，就必须再次进行干预。这不可能永远持续下去，因为中央银行最终会耗尽货币储备。

＃＃强调

冲销干预是中央银行购买或出售外币以影响本国货币的汇率，而不改变货币基础。
对冲干预涉及出售或购买外币资产以及涉及购买或出售政府证券（与第一笔交易规模相同）的公开市场操作。
经验证据表明，冲销干预通常无法改变汇率。