Steriliserad intervention
Vad Àr steriliserad intervention?
Steriliserad intervention Àr köp eller försÀljning av utlÀndsk valuta av en centralbank för att pÄverka vÀxlingsvÀrdet för den inhemska valutan, utan att Àndra den monetÀra basen.
FörstÄ steriliserade interventioner
Ett av de viktigaste verktygen som anvĂ€nds av Federal Reserve för att pĂ„verka penningpolitiken Ă€r dess mĂ„l för federal funds-rĂ€ntan, som faststĂ€lls av Federal Open Market Committee frĂ€mst för att uppnĂ„ inhemska mĂ„l. Eftersom Federal Reserve aldrig skulle tillĂ„ta att dess interventionsaktiviteter pĂ„verkar dess penningpolitiska operationer, anvĂ€nder den alltid steriliserad intervention. Centralbanker i större nationer â som Bank of Japan och Europeiska centralbanken â som ocksĂ„ anvĂ€nder en dagslĂ„nerĂ€nta som ett kortsiktigt operativt mĂ„l, steriliserar likasĂ„ sina valutainterventioner.
Det amerikanska finansdepartementet Àr ansvarigt för att faststÀlla landets vÀxelkurs, och för det ÀndamÄlet upprÀtthÄller det Exchange Stabilization Fund (ESF), som Àr en portfölj av tillgÄngar i utlÀndsk valuta och dollar. Federal Reserve har ocksÄ en utlÀndsk valutaportfölj för samma ÀndamÄl. VÀxelkursinterventioner genomförs gemensamt av finansministeriet och Federal Reserve.
Steriliserade interventioner involverar tvÄ separata transaktioner:
FörsÀljning eller köp av tillgÄngar i utlÀndsk valuta
En öppen marknadsoperation som innebÀr köp eller försÀljning av statspapper (i samma storlek som den första transaktionen).
Den öppna marknadsoperationen uppvÀger eller steriliserar effektivt interventionens inverkan pÄ den monetÀra basen. Om försÀljningen eller köpet av den utlÀndska valutan inte Ätföljs av en öppen marknadsoperation, skulle det innebÀra en osteriliserad intervention. Empiriska bevis tyder pÄ att steriliserad intervention i allmÀnhet Àr oförmögen att Àndra vÀxelkurser.
Exempel pÄ steriliserad intervention
TÀnk pÄ ett enkelt exempel pÄ steriliserad intervention. Antag att Federal Reserve Àr oroad över dollarns svaghet mot euron. Det sÀljer dÀrför euro-denominerade obligationer till ett belopp av 10 miljarder euro och det fÄr 14 miljarder dollar i intÀkter frÄn obligationsförsÀljningen. Eftersom ett uttag pÄ 14 miljarder dollar frÄn banksystemet till Federal Reserve skulle pÄverka den federala fondens rÀnta,. kommer Federal Reserve omedelbart att genomföra en öppen marknadsoperation och köpa 14 miljarder dollar i amerikanska statsobligationer.
Detta tillför 14 miljarder dollar tillbaka till det monetÀra systemet, vilket steriliserar försÀljningen av euro-denominerade obligationer. Federal Reserve blandar i praktiken ocksÄ sin obligationsportfölj genom att byta ut euro-denominerade obligationer mot amerikanska statsobligationer.
Steriliserad intervention vs. Carry Trade
Mot slutet av förra seklet var en vanlig orsak till mĂ„nga steriliserade interventioner en hög penningmĂ€ngd som pressade de lokala rĂ€ntorna under det internationella genomsnittet, vilket skapade förutsĂ€ttningar för en bĂ€rhandel â marknadsaktörerna skulle lĂ„na hemma och lĂ„na ut till utlandet till en högre rĂ€nta.
Carry trade utövar tryck nedÄt pÄ den valuta som lÄnas. Eftersom steriliserade interventioner inte minskar en redan hög penningmÀngd kommer de inhemska rÀntorna fortfarande att vara lÄga. Deltagarna fortsÀtter att lÄna hemma och lÄna ut utomlands och centralbanken mÄste ingripa igen om den vill förhindra framtida depreciering av sin inhemska valuta. Detta kan inte fortsÀtta för evigt, eftersom centralbanken sÄ smÄningom kommer att fÄ slut pÄ valutareserver.
Höjdpunkter
Steriliserad intervention Àr köp eller försÀljning av utlÀndsk valuta av en centralbank för att pÄverka vÀxlingsvÀrdet för den inhemska valutan, utan att Àndra den monetÀra basen.
Steriliserade interventioner innebÀr försÀljning eller köp av tillgÄngar i utlÀndsk valuta och en öppen marknadsoperation som innebÀr köp eller försÀljning av statspapper (i samma storlek som den första transaktionen).
Empiriska bevis tyder pÄ att steriliserad intervention i allmÀnhet inte kan förÀndra vÀxelkurserna.
