Sótthreinsuð inngrip

Hvað er sótthreinsuð inngrip?

Sótthreinsuð inngrip er kaup eða sala á erlendum gjaldeyri af seðlabanka til að hafa áhrif á gengi innlends gjaldeyris, án þess að breyta peningagrunninum.

Skilningur á dauðhreinsuðum inngripum

Eitt helsta tólið sem seðlabankinn notar til að hafa áhrif á peningastefnuna er markmið hans um vexti alríkissjóða, sem er sett af opna markaðsnefndinni fyrst og fremst til að ná innlendum markmiðum. Þar sem Seðlabankinn myndi aldrei leyfa íhlutunaraðgerðum sínum að hafa áhrif á peningastefnu sína, notar hann alltaf dauðhreinsaða íhlutun. Seðlabankar helstu þjóða — eins og Japansbanka og Seðlabanka Evrópu — sem nota einnig dagvexti sem skammtímamarkmið í rekstri, ófrjósemisaðgerðir sínar á sama hátt.

Bandaríska fjármálaráðuneytið sér um að ákvarða gengi þjóðarinnar og heldur í því skyni við Exchange Stabilization Fund (ESF), sem er safn eigna í erlendri mynt og dollara. Seðlabankinn hefur einnig gjaldeyrisafn í sama tilgangi. Gengisinngrip eru framkvæmd sameiginlega af ríkissjóði og Seðlabanka Íslands.

Sótthreinsuð inngrip fela í sér tvö aðskilin viðskipti:

Sala eða kaup á gjaldeyriseignum
Opinn markaðsrekstur sem felur í sér kaup eða sölu á ríkisverðbréfum (í sömu stærð og fyrstu viðskipti).

Opinn markaðsaðgerð vegur í raun á móti eða dauðhreinsar áhrif inngripsins á peningalegan grunn. Ef sölu eða kaupum á erlenda gjaldeyrinum fylgi ekki opinn markaðsrekstur myndi það jafngilda ósótthreinsuðu inngripi. Reynslugögn benda til þess að dauðhreinsuð íhlutun sé almennt ófær um að breyta gengi.

Dæmi um sótthreinsaða inngrip

Lítum á einfalt dæmi um dauðhreinsað inngrip. Gerum ráð fyrir að Seðlabankinn hafi áhyggjur af veikleika dollarans gagnvart evru. Það selur því skuldabréf í evrum að andvirði 10 milljarða evra og fær 14 milljarða dollara í ágóða af skuldabréfasölunni. Þar sem afturköllun 14 milljarða dala úr bankakerfinu til Seðlabankans myndi hafa áhrif á vexti seðlabanka, mun Seðlabankinn strax framkvæma opinn markaðsaðgerð og kaupa 14 milljarða Bandaríkjadala af bandarískum ríkisskuldabréfum.

Þetta dælir 14 milljörðum dala aftur inn í peningakerfið og ófrjói sölu á evrum skuldabréfum. Seðlabankinn stokkar í raun einnig upp skuldabréfasafni sínu með því að skipta skuldabréfum í evrum fyrir bandarísk ríkisskuldabréf.

Sterilized Intervention vs Carry Trade

Undir lok síðustu aldar var algeng orsök margra dauðhreinsaðra inngripa mikið peningamagn sem þrýsti staðbundnum vöxtum niður fyrir alþjóðlegt meðaltal, sem skapaði skilyrði fyrir burðarviðskiptum - markaðsaðilar myndu taka lán heima og lána erlendis á a. hærri vexti.

Vöruviðskipti valda þrýstingi til lækkunar á gjaldmiðilinn sem er tekinn að láni. Þar sem sótthreinsuð inngrip draga ekki úr þegar mikið peningamagn, verða innlendir vextir enn lágir. Þátttakendur halda áfram að taka lán heima og lána erlendis og þarf seðlabankinn að grípa inn í aftur ef hann vill koma í veg fyrir gengislækkun innlends gjaldmiðils í framtíðinni. Þetta getur ekki haldið áfram að eilífu, því seðlabankinn mun á endanum verða uppiskroppa með gjaldeyrisforðann.

Hápunktar

Sótthreinsuð inngrip er kaup eða sala á gjaldeyri af seðlabanka til að hafa áhrif á gengi innlends gjaldeyris, án þess að breyta peningagrunni.
Sótthreinsuð inngrip fela í sér sölu eða kaup á gjaldeyriseignum og opnum markaðsaðgerðum sem felur í sér kaup eða sölu ríkisverðbréfa (í sömu stærð og fyrstu viðskipti).
Reynslugögn benda til þess að dauðhreinsuð inngrip sé almennt ófær um að breyta gengi.