Sterylizowana interwencja
Co to jest sterylizowana interwencja?
Interwencja sterylizowana to zakup lub sprzedaż waluty obcej przez bank centralny w celu wpłynięcia na wartość waluty krajowej bez zmiany bazy monetarnej.
Zrozumienie sterylizowanych interwencji
Jednym z głównych narzędzi wykorzystywanych przez Rezerwę Federalną do wpływania na politykę pieniężną jest docelowy poziom stopy funduszy federalnych, który jest ustalany przez Federalny Komitet Otwartego Rynku przede wszystkim w celu osiągnięcia celów krajowych. Ponieważ Rezerwa Federalna nigdy nie pozwoliłaby, aby jej działania interwencyjne miały wpływ na jej operacje polityki pieniężnej, zawsze stosuje sterylną interwencję. Banki centralne głównych krajów – takich jak Bank Japonii i Europejski Bank Centralny – które również stosują jednodniową stopę procentową jako krótkoterminowy cel operacyjny, podobnie sterylizują swoje interwencje walutowe.
Departament Skarbu USA jest odpowiedzialny za ustalanie kursu walutowego iw tym celu utrzymuje Fundusz Stabilizacji Wymiany (ESF), który jest portfelem aktywów denominowanych w walutach obcych i dolarach. Rezerwa Federalna posiada również portfel walutowy w tym samym celu. Interwencja kursowa realizowana jest wspólnie przez Skarb Państwa i Rezerwę Federalną.
Sterylizowane interwencje obejmują dwie oddzielne transakcje:
Sprzedaż lub zakup aktywów walutowych
Operacja otwartego rynku polegająca na kupnie lub sprzedaży rządowych papierów wartościowych (o wielkości pierwszej transakcji).
Operacja otwartego rynku skutecznie kompensuje lub sterylizuje wpływ interwencji na bazę monetarną. Jeżeli sprzedaży lub kupnie waluty obcej nie towarzyszyłaby operacja otwartego rynku, byłaby to niesterylizowana interwencja. Dowody empiryczne sugerują, że sterylizowana interwencja generalnie nie jest w stanie zmienić kursów wymiany.
Przykład sterylizowanej interwencji
Rozważ prosty przykład sterylizowanej interwencji. Załóżmy, że Rezerwa Federalna jest zaniepokojona słabością dolara w stosunku do euro. Sprzedaje więc obligacje denominowane w euro na kwotę 10 mld EUR, a ze sprzedaży obligacji otrzymuje 14 mld USD wpływów. Ponieważ wycofanie 14 miliardów dolarów z systemu bankowego do Rezerwy Federalnej wpłynęłoby na kurs funduszy federalnych,. Rezerwa Federalna natychmiast przeprowadzi operację otwartego rynku i kupi 14 miliardów dolarów amerykańskich obligacji skarbowych.
To wstrzykuje 14 miliardów dolarów z powrotem do systemu monetarnego, sterylizując sprzedaż obligacji denominowanych w euro. W efekcie Rezerwa Federalna również tasuje swój portfel obligacji,. wymieniając obligacje denominowane w euro na amerykańskie obligacje skarbowe.
Sterylizowana interwencja vs. Carry Trade
Pod koniec ubiegłego stulecia wspólną przyczyną wielu wysterylizowanych interwencji była wysoka podaż pieniądza, która zepchnęła lokalne stopy procentowe poniżej średniej międzynarodowej, co stworzyło warunki do prowadzenia handlu – uczestnicy rynku pożyczali w kraju i pożyczali za granicą po wyższe oprocentowanie.
Carry trade wywiera presję na spadek pożyczanej waluty. Ponieważ sterylizowane interwencje nie zmniejszają już i tak wysokiej podaży pieniądza, krajowe stopy procentowe nadal będą niskie. Uczestnicy nadal pożyczają w kraju i za granicą, a bank centralny musi ponownie interweniować, jeśli chce zapobiec przyszłej deprecjacji swojej waluty krajowej. Nie może to trwać w nieskończoność, ponieważ bankowi centralnemu w końcu zabraknie rezerw walutowych.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Interwencja sterylizowana to zakup lub sprzedaż waluty obcej przez bank centralny w celu wpłynięcia na wartość waluty krajowej bez zmiany bazy monetarnej.
Sterylizowane interwencje obejmują sprzedaż lub zakup aktywów w walutach obcych oraz operację otwartego rynku obejmującą zakup lub sprzedaż rządowych papierów wartościowych (o tej samej wielkości co pierwsza transakcja).
Dowody empiryczne sugerują, że sterylizowana interwencja generalnie nie jest w stanie zmienić kursów wymiany.
