Intervención esterilizada

¿Qué es la intervención esterilizada?

La intervención esterilizada es la compra o venta de moneda extranjera por parte de un banco central para influir en el valor de cambio de la moneda nacional, sin cambiar la base monetaria.

Comprender las intervenciones esterilizadas

Una de las principales herramientas utilizadas por la Reserva Federal para influir en la política monetaria es su objetivo para la tasa de fondos federales, que establece el Comité Federal de Mercado Abierto principalmente para lograr objetivos internos. Dado que la Reserva Federal nunca permitiría que sus actividades de intervención tuvieran un impacto en sus operaciones de política monetaria, siempre utiliza la intervención esterilizada. Los bancos centrales de las principales naciones, como el Banco de Japón y el Banco Central Europeo,. que también utilizan una tasa de interés a un día como objetivo operativo a corto plazo, también esterilizan sus intervenciones monetarias.

El Departamento del Tesoro de los Estados Unidos es responsable de determinar el tipo de cambio de la nación, y para ello mantiene el Fondo de Estabilización Cambiaria (ESF), que es una cartera de activos en moneda extranjera y denominados en dólares. La Reserva Federal también tiene una cartera de divisas para el mismo propósito. La intervención del tipo de cambio es realizada conjuntamente por el Tesoro y la Reserva Federal.

Las intervenciones esterilizadas involucran dos transacciones separadas:

1. La compraventa de activos en moneda extranjera

2. Una operación de mercado abierto que involucre la compra o venta de valores gubernamentales (del mismo tamaño que la primera transacción).

La operación de mercado abierto compensa o esteriliza efectivamente el impacto de la intervención sobre la base monetaria. Si la venta o compra de divisas no va acompañada de una operación de mercado abierto, equivaldría a una intervención no esterilizada. La evidencia empírica sugiere que la intervención esterilizada es generalmente incapaz de alterar los tipos de cambio.

Ejemplo de intervención esterilizada

Considere un ejemplo simple de intervención esterilizada. Supongamos que la Reserva Federal está preocupada por la debilidad del dólar frente al euro. Por lo tanto, vende bonos denominados en euros por un monto de 10 000 millones de EUR y recibe $14 000 millones en ingresos por la venta de bonos. Dado que el retiro de $ 14 mil millones del sistema bancario a la Reserva Federal afectaría la tasa de fondos federales,. la Reserva Federal realizará inmediatamente una operación de mercado abierto y comprará $ 14 mil millones en bonos del Tesoro de EE. UU.

Esto inyecta los 14.000 millones de dólares de nuevo en el sistema monetario, esterilizando la venta de bonos denominados en euros. De hecho, la Reserva Federal también baraja su cartera de bonos intercambiando bonos denominados en euros por bonos del Tesoro de EE.UU.

Intervención esterilizada vs. Carry Trade

Hacia fines del siglo pasado, una causa común de muchas intervenciones esterilizadas fue una alta oferta de dinero que empujó las tasas de interés locales por debajo del promedio internacional, lo que creó las condiciones para un comercio de acarreo: los participantes del mercado tomarían prestado en casa y prestarían en el extranjero a un precio razonable. tasa de interés más alta.

El carry trade ejerce una presión a la baja sobre la moneda que se toma prestada. Como las intervenciones esterilizadas no reducen una oferta monetaria ya alta, las tasas de interés internas seguirán siendo bajas. Los participantes continúan pidiendo prestado en casa y prestando en el extranjero y el banco central tiene que intervenir de nuevo si quiere evitar cualquier depreciación futura de su moneda nacional. Esto no puede continuar para siempre, porque el banco central eventualmente se quedará sin reservas de divisas.

Reflejos

• La intervención esterilizada es la compra o venta de moneda extranjera por parte de un banco central para influir en el valor de cambio de la moneda nacional, sin cambiar la base monetaria.

• Las intervenciones esterilizadas involucran la venta o compra de activos en moneda extranjera y una operación de mercado abierto que involucra la compra o venta de valores gubernamentales (del mismo tamaño que la primera transacción).

• La evidencia empírica sugiere que la intervención esterilizada es generalmente incapaz de alterar los tipos de cambio.