Sterilisierter Eingriff

Was ist eine sterilisierte Intervention?

Sterilisierte Intervention ist der Kauf oder Verkauf von Fremdwährung durch eine Zentralbank,. um den Wechselkurs der Landeswährung zu beeinflussen, ohne die monetäre Basis zu verändern.

Sterilisierte Interventionen verstehen

Eines der wichtigsten Instrumente der Federal Reserve zur Beeinflussung der Geldpolitik ist ihr Ziel für den Federal Funds Rate, der vom Federal Open Market Committee in erster Linie festgelegt wird, um inländische Ziele zu erreichen. Da die Federal Reserve niemals zulassen würde, dass ihre Interventionsaktivitäten Auswirkungen auf ihre geldpolitischen Operationen haben, verwendet sie immer sterilisierte Interventionen. Zentralbanken großer Nationen – wie die Bank of Japan und die Europäische Zentralbank – die ebenfalls einen Tagesgeldsatz als kurzfristiges operatives Ziel verwenden, sterilisieren ihre Währungsinterventionen ebenfalls.

Das US-Finanzministerium ist für die Bestimmung des nationalen Wechselkurses verantwortlich und unterhält zu diesem Zweck den Exchange Stabilization Fund (ESF), der ein Portfolio aus Fremdwährungen und auf Dollar lautenden Vermögenswerten ist. Die Federal Reserve hat für den gleichen Zweck auch ein Fremdwährungsportfolio. Wechselkursinterventionen werden gemeinsam vom Finanzministerium und der Federal Reserve durchgeführt.

Sterilisierte Eingriffe beinhalten zwei getrennte Transaktionen:

1. Der Verkauf oder Kauf von Vermögenswerten in Fremdwährung

2. Ein Offenmarktgeschäft, das den Kauf oder Verkauf von Staatspapieren umfasst (im gleichen Umfang wie die erste Transaktion).

Das Offenmarktgeschäft kompensiert oder sterilisiert effektiv die Auswirkungen der Intervention auf die monetäre Basis. Wenn der Verkauf oder Kauf der Fremdwährung nicht von einem Offenmarktgeschäft begleitet wird, würde dies einer nicht sterilisierten Intervention gleichkommen. Empirische Beweise deuten darauf hin, dass sterilisierte Interventionen im Allgemeinen nicht in der Lage sind, Wechselkurse zu verändern.

Beispiel einer sterilisierten Intervention

Betrachten Sie ein einfaches Beispiel für eine sterilisierte Intervention. Angenommen, die US-Notenbank ist besorgt über die Schwäche des Dollars gegenüber dem Euro. Sie verkauft daher auf Euro lautende Anleihen in Höhe von 10 Milliarden Euro und erhält 14 Milliarden Dollar an Erlösen aus dem Anleihenverkauf. Da die Abhebung von 14 Milliarden Dollar aus dem Bankensystem an die Federal Reserve den Federal Funds Rate beeinflussen würde,. wird die Federal Reserve sofort eine Offenmarktoperation durchführen und 14 Milliarden Dollar an US-Treasuries kaufen.

Dies injiziert die 14 Milliarden Dollar zurück in das Geldsystem und sterilisiert den Verkauf der auf Euro lautenden Anleihen. Die Federal Reserve mischt faktisch auch ihr Anleihenportfolio , indem sie auf Euro lautende Anleihen gegen US-Treasuries tauscht .

Sterilisierte Intervention vs. Carry Trade

Gegen Ende des letzten Jahrhunderts war eine gemeinsame Ursache vieler sterilisierter Interventionen eine hohe Geldmenge, die die lokalen Zinssätze unter den internationalen Durchschnitt drückte, was die Bedingungen für einen Carry Trade schuf – die Marktteilnehmer liehen sich im Inland und verliehen im Ausland zu a höheren Zinssatz.

Carry Trade übt Abwärtsdruck auf die geliehene Währung aus. Da sterilisierte Interventionen eine bereits hohe Geldmenge nicht reduzieren, werden die inländischen Zinssätze immer noch niedrig sein. Die Teilnehmer nehmen weiterhin Kredite im Inland auf und verleihen Kredite im Ausland, und die Zentralbank muss erneut eingreifen, wenn sie eine künftige Abwertung ihrer Landeswährung verhindern will. Das kann nicht ewig so weitergehen, weil der Notenbank irgendwann die Währungsreserven ausgehen werden.

Höhepunkte

• Sterilisierte Intervention ist der Kauf oder Verkauf von Fremdwährung durch eine Zentralbank, um den Wechselkurs der Landeswährung zu beeinflussen, ohne die Geldbasis zu verändern.

• Sterilisierte Interventionen umfassen den Verkauf oder Kauf von Vermögenswerten in Fremdwährung und ein Offenmarktgeschäft, das den Kauf oder Verkauf von Staatspapieren umfasst (in der gleichen Größenordnung wie die erste Transaktion).

• Empirische Beweise deuten darauf hin, dass sterilisierte Interventionen im Allgemeinen nicht in der Lage sind, Wechselkurse zu verändern.