Intervenção Esterilizada

O que é Intervenção Esterilizada?

A intervenção esterilizada é a compra ou venda de moeda estrangeira por um banco central para influenciar o valor cambial da moeda nacional, sem alterar a base monetária.

Entendendo as intervenções esterilizadas

Uma das principais ferramentas usadas pelo Federal Reserve para influenciar a política monetária é sua meta para a taxa de fundos federais, que é definida pelo Federal Open Market Committee principalmente para atingir objetivos domésticos. Como o Federal Reserve nunca permitiria que suas atividades de intervenção tivessem impacto em suas operações de política monetária, ele sempre usa uma intervenção esterilizada. Bancos centrais de grandes nações – como o Banco do Japão e o Banco Central Europeu – que também usam uma taxa de juros overnight como meta operacional de curto prazo, também esterilizam suas intervenções cambiais.

O Departamento do Tesouro dos Estados Unidos é responsável por determinar a taxa de câmbio do país e, para isso, mantém o Exchange Stabilization Fund (ESF), que é uma carteira de ativos em moeda estrangeira e em dólar. O Federal Reserve também possui uma carteira em moeda estrangeira para a mesma finalidade. A intervenção cambial é realizada conjuntamente pelo Tesouro e pela Reserva Federal.

As intervenções esterilizadas envolvem duas transações separadas:

1. A venda ou compra de ativos em moeda estrangeira

2. Operação de mercado aberto de compra ou venda de títulos públicos (no mesmo valor da primeira operação).

A operação de mercado aberto efetivamente compensa ou esteriliza o impacto da intervenção na base monetária. Se a venda ou compra da moeda estrangeira não for acompanhada de uma operação de mercado aberto, equivaleria a uma intervenção não esterilizada. A evidência empírica sugere que a intervenção esterilizada é geralmente incapaz de alterar as taxas de câmbio.

Exemplo de intervenção esterilizada

Considere um exemplo simples de uma intervenção esterilizada. Suponha que o Federal Reserve esteja preocupado com a fraqueza do dólar em relação ao euro. Portanto, vende títulos denominados em euros no valor de 10 bilhões de euros e recebe US$ 14 bilhões em receitas com a venda de títulos. Como a retirada de US$ 14 bilhões do sistema bancário para o Federal Reserve afetaria a taxa de fundos federais,. o Federal Reserve realizará imediatamente uma operação de mercado aberto e comprará US$ 14 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA.

Isso injeta os US$ 14 bilhões de volta no sistema monetário, esterilizando a venda dos títulos denominados em euros. Na verdade, o Federal Reserve também embaralha sua carteira de títulos trocando títulos denominados em euros por títulos do Tesouro dos EUA.

Intervenção Esterilizada vs. Carry Trade

No final do século passado, uma causa comum de muitas intervenções esterilizadas era uma alta oferta de dinheiro que empurrava as taxas de juros locais abaixo da média internacional, o que criava as condições para um carry trade – os participantes do mercado tomavam emprestado em casa e emprestavam no exterior a um preço baixo. taxa de juros mais alta.

O carry trade exerce pressão descendente sobre a moeda que está sendo emprestada. Como as intervenções esterilizadas não reduzem uma oferta monetária já elevada, as taxas de juros domésticas ainda serão baixas. Os participantes continuam emprestando em casa e emprestando no exterior e o banco central tem que intervir novamente se quiser evitar qualquer desvalorização futura de sua moeda doméstica. Isso não pode durar para sempre, porque o banco central acabará ficando sem reservas monetárias.

##Destaques

• A intervenção esterilizada é a compra ou venda de moeda estrangeira por um banco central para influenciar o valor cambial da moeda nacional, sem alterar a base monetária.

• As intervenções esterilizadas envolvem a venda ou compra de ativos em moeda estrangeira e uma operação de mercado aberto envolvendo a compra ou venda de títulos públicos (no mesmo tamanho da primeira transação).

• Evidências empíricas sugerem que a intervenção esterilizada é geralmente incapaz de alterar as taxas de câmbio.