Внезапная остановка

Что такое внезапная остановка?

Внезапная остановка — это резкое сокращение чистого притока капитала в экономику, особенно в развивающуюся экономику.

Что такое внезапная остановка

Внезапная остановка характеризуется быстрым изменением направления международных потоков капитала,. снижением производства и потребления и коррекцией цен на активы. Он также может сопровождаться валютным кризисом, банковским кризисом или тем и другим.

Внезапные остановки могут быть вызваны либо иностранными инвесторами, когда они сокращают или прекращают приток капитала в экономику, и/или местными жителями, когда они выводят свои деньги из внутренней экономики, явление, также известное как бегство капитала,. приводящее к оттоку капитала. Поскольку внезапным остановкам, как правило, предшествует сильное расширение, которое приводит к значительному росту цен на активы, их возникновение может оказать очень неблагоприятное воздействие на экономику и склонить ее к рецессии.

Согласно фундаментальному уравнению платежного баланса дефицит счета текущих операций обязательно должен финансироваться за счет чистого притока капитала. Если эти притоки капитала значительно превышают суммы, необходимые для финансирования дефицита счета текущих операций страны, избыточные притоки пойдут на создание валютных резервов страны. Если произойдет внезапная остановка, эти валютные резервы могут быть использованы для финансирования дефицита счета текущих операций.

На практике, однако, эти валютные резервы редко выполняют свою задачу, поскольку большая часть резервов может использоваться центральным банком для отражения спекулятивных атак на национальную валюту. В результате дефицит счета текущих операций обычно быстро сокращается после внезапной остановки, поскольку дефицит счета текущих операций финансируется за счет чистого притока капитала. Если валютный кризис сопровождает внезапную остановку, как это часто бывает, девальвация национальной валюты приведет к дальнейшему сокращению дефицита счета текущих операций, поскольку это будет стимулировать экспорт и сделать импорт более дорогим.

Возникновение термина «внезапная остановка» в экономическом контексте обычно приписывается экономисту Рюдигеру Дорнбушу, который вместе со своими коллегами стал соавтором исследовательской работы 1995 года о крахе мексиканского песо под названием «Валютные кризисы и обвалы». Дорнбуш и его соавторы процитировали в газете изречение одного банкира: «Убивает не скорость, а внезапная остановка».

В исследовании 2011 года о внезапных остановках в 82 странах с 1970 по 2007 год экономисты Всемирного банка пришли к следующим результатам.

• Глобальные инвесторы с большей вероятностью откажутся или прекратят вкладывать средства в страны с неустойчивой экспортной базой (например, страны с богатыми природными ресурсами) и низкими экономическими показателями. Жесткие обменные курсы и высокая степень интеграции с финансовыми рынками делают такие страны более уязвимыми для внезапных остановок.

• Местные жители более склонны инвестировать за границу (вызывая отток капитала), если существует высокая внутренняя инфляция и/или большой профицит счета текущих операций.

• Финансовая открытость делает экономику более уязвимой для внезапных остановок, вызванных как иностранными инвесторами, так и местными жителями.

Примеры внезапной остановки

Внезапные остановки в последние десятилетия, как правило, связаны с глобальными финансовыми и экономическими кризисами. Недавние примеры включают азиатское заражение 1990-х годов, зону евро после Великой рецессии 2008–2009 годов и экономические последствия пандемии Covid-19 2020 года.

• В начале-середине 1990-х Индонезия, Малайзия, Филиппины, Сингапур и Таиланд имели большой дефицит счета текущих операций. Быстрый экономический рост, обусловленный инвестициями, побуждал иностранных кредиторов поддерживать приток капитала в регион. В то же время быстрое расширение местных запасов денежного кредита в сочетании с обменными курсами, привязанными к доллару, и крупными заимствованиями в активах, деноминированных в США, правительствами и центральными банками способствовали возникновению значительных финансовых диспропорций. По мере того как инвесторы со временем теряли уверенность в устойчивости региональной экономики, в этих странах возник ряд валютных кризисов, приведших к резкому развороту потоков капитала или их внезапной остановке.

• В период с 2010 по 2012 год, после мирового финансового кризиса, инвесторы и кредиторы, которые в течение многих лет финансировали крупный дефицит платежного баланса на периферии еврозоны — в Португалии, Ирландии, Италии, Греции и Испании (PIIGS), — потеряли уверенность в фискальной и финансовой стабильности этих стран перед лицом долговых кризисов местных правительств. Потоки капитала из основных стран ЕС, таких как Германия и Франция, прекратились, а затем развернулись, вызвав внезапную остановку.

• В 2020 году правительства всего мира отреагировали на вспышку Covid-19, приостановив торговлю, промышленность и путешествия. Многие развивающиеся страны столкнулись с быстрым оттоком капитала, поскольку инвесторы стремились переместиться в активы-убежища в развитых странах. Финансовый и экономический спад во многих странах с развивающейся экономикой фактически предшествовал любому прямому локальному воздействию новой болезни из-за внезапной остановки потоков капитала, с которой они столкнулись в этот период.

Особенности

• Внезапные остановки непропорционально сильно сказываются на малых экономиках, поскольку приток иностранного капитала прекращается даже при увеличении оттока внутреннего капитала.

• За внезапными остановками может также последовать валютный кризис, поскольку иностранцы теряют веру в национальную экономику.

• Внезапная остановка – это резкое сокращение притока капитала в экономику страны, которое часто сопровождается экономическими рецессиями и рыночными коррекциями.