توقف مفاجئ
ما هو التوقف المفاجئ؟
التوقف المفاجئ هو انخفاض مفاجئ في صافي تدفقات رأس المال إلى الاقتصاد ، وخاصة الاقتصاد الناشئ.
فهم التوقف المفاجئ
يتميز التوقف المفاجئ بانعكاسات سريعة في تدفقات رأس المال الدولية ، وانخفاض في الإنتاج والاستهلاك ، وتصحيحات في أسعار الأصول. قد يكون مصحوبًا أيضًا بأزمة عملة أو أزمة مصرفية أو كليهما.
يمكن أن يحدث التوقف المفاجئ إما من قبل المستثمرين الأجانب عندما يقللون أو يوقفوا تدفقات رأس المال إلى الاقتصاد ، و / أو من قبل السكان المحليين عندما يسحبون أموالهم من الاقتصاد المحلي ، وهي ظاهرة تُعرف أيضًا باسم هروب رأس المال ، مما يؤدي إلى تدفقات رأس المال إلى الخارج. نظرًا لأن التوقفات المفاجئة يسبقها عمومًا توسعات قوية تدفع أسعار الأصول إلى الارتفاع بشكل كبير ، فإن حدوثها يمكن أن يكون له تأثير سلبي للغاية على الاقتصاد ويدفعه إلى الركود.
وفقًا للمعادلة الأساسية لميزان المدفوعات ، يجب بالضرورة تمويل عجز الحساب الجاري من صافي تدفقات رأس المال الوافدة. إذا تجاوزت تدفقات رأس المال هذه بشكل كبير المبالغ المطلوبة لتمويل عجز الحساب الجاري للدولة ، فإن التدفقات الفائضة ستذهب لبناء احتياطيات العملة في البلاد. في حالة حدوث توقف مفاجئ ، يمكن استخدام احتياطيات العملة هذه لتمويل عجز الحساب الجاري.
ومع ذلك ، فمن الناحية العملية ، نادرًا ما تثبت احتياطيات العملات هذه أنها مساوية للمهمة ، نظرًا لأن البنك المركزي قد يستخدم معظم الاحتياطيات لدرء هجمات المضاربة على العملة المحلية. نتيجة لذلك ، يتقلص عجز الحساب الجاري بشكل عام بسرعة بعد توقف مفاجئ ، لأن عجز الحساب الجاري يعتمد على صافي تدفق رأس المال لتمويله. إذا صاحبت أزمة العملة توقفًا مفاجئًا ، كما هو الحال غالبًا ، فإن تخفيض قيمة العملة المحلية سيزيد من تقليص عجز الحساب الجاري لأنه سيحفز الصادرات ويزيد تكلفة الواردات.
يُعزى نشأة مصطلح التوقف المفاجئ في السياق الاقتصادي عمومًا إلى الاقتصادي روديجر دورنبوش ، الذي شارك مع زملائه في تأليف ورقة بحثية عام 1995 عن انهيار البيزو المكسيكي بعنوان "أزمات وانهيارات العملة". اقتبس دورنبوش وزملاؤه في الدراسة قول أحد المصرفيين في الصحيفة: "ليست السرعة هي التي تقتل ، إنها التوقف المفاجئ".
في ورقة بحثية عام 2011 حول التوقفات المفاجئة في 82 دولة من 1970 إلى 2007 ، وجد اقتصاديو البنك الدولي النتائج التالية.
من المرجح أن ينسحب المستثمرون العالميون أو يتوقفوا عن الاستثمار في البلدان التي لديها قاعدة تصدير متقلبة (مثل تلك التي لديها موارد طبيعية وفيرة) وأداء اقتصادي ضعيف. تجعل أسعار الصرف الصارمة والتكامل العالي مع الأسواق المالية هذه البلدان أكثر عرضة للتوقف المفاجئ.
من المرجح أن يستثمر السكان المحليون في الخارج (مما يؤدي إلى تدفقات رأس المال الخارجة) إذا كان هناك تضخم محلي مرتفع و / أو فوائض كبيرة في الحساب الجاري.
الانفتاح المالي يجعل الاقتصاد أكثر عرضة للتوقف المفاجئ إما من قبل المستثمرين الأجانب أو السكان المحليين.
أمثلة للتوقف المفاجئ
تميل التوقفات المفاجئة في العقود الأخيرة إلى التجمع حول الأزمات المالية والاقتصادية العالمية. تشمل الأمثلة الحديثة العدوى الآسيوية في التسعينيات ، ومنطقة اليورو في أعقاب الركود الكبير 2008-2009 ، والتداعيات الاقتصادية لوباء 2020 Covid-19.
في أوائل إلى منتصف التسعينيات ، عانت إندونيسيا وماليزيا والفلبين وسنغافورة وتايلاند من عجز كبير في الحساب الجاري. شجع النمو الاقتصادي السريع المدفوع بالاستثمار الدائنين الأجانب على الحفاظ على تدفقات رأس المال إلى المنطقة. في الوقت نفسه ، ساهم التوسع السريع في الإمدادات المحلية من الائتمان النقدي جنبًا إلى جنب مع أسعار الصرف المرتبطة بالدولار والاقتراض الكبير للأصول المقومة بالولايات المتحدة من قبل الحكومات والبنوك المركزية ، في حدوث اختلالات مالية كبيرة. مع فقدان المستثمرين الثقة في نهاية المطاف في استدامة الاقتصاد الإقليمي ، ظهرت سلسلة من أزمات العملة في هذه البلدان مما أدى إلى انعكاس مفاجئ في تدفقات رأس المال ، أو توقف مفاجئ.
من 2010 إلى 2012 ، في أعقاب الأزمة المالية العالمية ، خسر المستثمرون والدائنون الذين مولوا لسنوات عجزًا كبيرًا في ميزان المدفوعات في أطراف منطقة اليورو - البرتغال ، وأيرلندا ، وإيطاليا ، واليونان ، وإسبانيا (PIIGS) الثقة في الاستقرار المالي والمالي لهذه الدول في مواجهة أزمات ديون الحكومات المحلية. تدفقات رأس المال من دول الاتحاد الأوروبي الأساسية ، مثل ألمانيا وفرنسا ، توقفت ثم انعكست ، مما أدى إلى توقف مفاجئ.
في عام 2020 ، استجابت الحكومات في جميع أنحاء العالم لتفشي Covid-19 بإغلاق التجارة والصناعة والسفر. شهدت العديد من الدول الناشئة تدفقات سريعة لرأس المال إلى الخارج حيث سعى المستثمرون إلى الانتقال إلى أصول الملاذ الآمن في الدول المتقدمة. سبق الانكماش المالي والاقتصادي في العديد من الاقتصادات الناشئة أي تأثير محلي مباشر للمرض الجديد بسبب التوقف المفاجئ في تدفقات رأس المال التي شهدتها خلال هذه الفترة.
يسلط الضوء
تؤثر التوقفات المفاجئة على الاقتصادات الصغيرة بشكل غير متناسب مع توقف تدفقات رأس المال الأجنبي حتى مع زيادة تدفقات رأس المال المحلي إلى الخارج.
قد تتبع التوقفات المفاجئة أيضًا أزمة عملة ، حيث يفقد الأجانب الثقة في اقتصاد الدولة.
التوقف المفاجئ هو التخفيض المفاجئ لتدفقات رأس المال إلى اقتصاد الدولة ، والتي غالبًا ما تكون مصحوبة بركود اقتصادي وتصحيحات في السوق.
