Fermata improvvisa

Cos'è l'arresto improvviso?

Un arresto improvviso è una brusca riduzione dei flussi netti di capitale in un'economia, in particolare un'economia emergente.

Capire l'arresto improvviso

Un arresto improvviso è caratterizzato da rapide inversioni dei flussi internazionali di capitali,. cali della produzione e dei consumi e correzioni dei prezzi delle attività. Può anche essere accompagnato da una crisi valutaria, una crisi bancaria o entrambe.

Gli arresti improvvisi possono essere attivati da investitori stranieri quando riducono o bloccano gli afflussi di capitali in un'economia, e/o da residenti nazionali quando ritirano i loro soldi dall'economia nazionale, un fenomeno noto anche come fuga di capitali,. con conseguente deflusso di capitali. Poiché gli arresti improvvisi sono generalmente preceduti da robuste espansioni che spingono i prezzi degli asset a un aumento significativo, il loro verificarsi può avere un impatto molto negativo sull'economia e farla precipitare in una recessione.

Secondo l'equazione fondamentale della bilancia dei pagamenti, i disavanzi delle partite correnti devono essere necessariamente finanziati da afflussi netti di capitali. Se questi afflussi di capitali superano significativamente gli importi richiesti per finanziare i disavanzi delle partite correnti di una nazione, gli afflussi in eccesso andrebbero a costituire le riserve valutarie del paese. Se si verifica uno stop improvviso, tali riserve valutarie possono essere utilizzate per finanziare il disavanzo delle partite correnti.

In pratica, tuttavia, tali riserve valutarie raramente si dimostrano all'altezza del compito, poiché la maggior parte delle riserve può essere utilizzata dalla banca centrale per respingere attacchi speculativi alla valuta nazionale. Di conseguenza, il disavanzo delle partite correnti generalmente si riduce rapidamente dopo un arresto improvviso, poiché il disavanzo delle partite correnti dipende dall'afflusso netto di capitali per finanziarlo. Se una crisi valutaria accompagna un arresto improvviso, come spesso accade, la svalutazione della valuta nazionale ridurrebbe ulteriormente il disavanzo delle partite correnti poiché stimolerebbe le esportazioni e renderebbe più costose le importazioni.

La genesi del termine arresto improvviso nel contesto economico è generalmente attribuita all'economista Rudiger Dornbusch, che, insieme ai suoi colleghi, è stato coautore di un documento di ricerca del 1995 sul crollo del peso messicano intitolato "Crisi e collassi valutari". Dornbusch ei suoi coautori hanno citato l'adagio di un banchiere nel giornale: "Non è la velocità che uccide, è l'arresto improvviso".

In un documento di ricerca del 2011 sugli arresti improvvisi in 82 paesi dal 1970 al 2007, gli economisti della Banca Mondiale hanno trovato i seguenti risultati.

• È più probabile che gli investitori globali si ritirino o smettano di investire in paesi con una base di esportazione volatile (come quelli con abbondanti risorse naturali) e una scarsa performance economica. Tassi di cambio rigidi e un'elevata integrazione con i mercati finanziari rendono questi paesi più vulnerabili agli arresti improvvisi.

• I residenti locali sono più propensi a investire all'estero (attivando deflussi di capitali) in caso di inflazione interna elevata e/o avanzi di conto corrente elevati.

• L'apertura finanziaria rende l'economia più vulnerabile a arresti improvvisi causati da investitori stranieri o residenti locali.

Esempi di arresti improvvisi

Gli arresti improvvisi negli ultimi decenni tendono a essere raggruppati intorno alle crisi finanziarie ed economiche globali. Esempi recenti includono il contagio asiatico degli anni '90, l'area dell'euro dopo la Grande Recessione del 2008-2009 e le ricadute economiche della pandemia di Covid-19 del 2020.

• Tra l'inizio e la metà degli anni '90, Indonesia, Malesia, Filippine, Singapore e Thailandia registravano ampi disavanzi delle partite correnti. La rapida crescita economica guidata dagli investimenti ha incoraggiato i creditori stranieri a mantenere i flussi di capitale nella regione. Allo stesso tempo, la rapida espansione dell'offerta locale di credito monetario, combinata con tassi di cambio ancorati al dollaro e ingenti prestiti in attività denominate negli Stati Uniti da parte di governi e banche centrali, ha contribuito a significativi squilibri finanziari. Poiché alla fine gli investitori hanno perso fiducia nella sostenibilità dell'economia regionale, in questi paesi è emersa una serie di crisi valutarie che hanno portato a una brusca inversione dei flussi di capitali o a un arresto improvviso.

• Dal 2010 al 2012, a seguito della crisi finanziaria globale, investitori e creditori che per anni avevano finanziato ampi disavanzi di bilancia dei pagamenti nella periferia dell'area dell'euro — Portogallo, Irlanda, Italia, Grecia e Spagna (PIIGS) — hanno perso fiducia nella stabilità fiscale e finanziaria di questi paesi di fronte alle crisi del debito delle amministrazioni locali. I flussi di capitali dai paesi principali dell'UE, come Germania e Francia, sono cessati e poi si sono invertiti, inducendo un arresto improvviso.

• Nel 2020, i governi di tutto il mondo hanno risposto allo scoppio del Covid-19 chiudendo il commercio, l'industria e i viaggi. Molte nazioni emergenti hanno subito rapidi deflussi di capitali poiché gli investitori cercavano di trasferirsi in beni rifugio nelle nazioni sviluppate. La contrazione finanziaria ed economica in molte economie emergenti ha in realtà preceduto qualsiasi impatto locale diretto della nuova malattia a causa dell'arresto improvviso dei flussi di capitale che hanno subito durante questo periodo.

Mette in risalto

• Gli arresti improvvisi colpiscono in modo sproporzionato le piccole economie poiché gli afflussi di capitali esteri cessano anche se aumentano i deflussi di capitali interni.

• Gli arresti improvvisi possono anche essere seguiti da una crisi valutaria, poiché gli stranieri perdono fiducia nell'economia di una nazione.

• Un arresto improvviso è la brusca riduzione dei flussi di capitali nell'economia di una nazione, che sono spesso accompagnati da recessioni economiche e correzioni di mercato.