Tiba-tiba Berhenti

Apa Itu Berhenti Mengejut?

Penghentian secara tiba-tiba ialah pengurangan mendadak dalam aliran modal bersih ke dalam ekonomi, terutamanya ekonomi sedang pesat membangun.

Memahami Berhenti Mengejut

Penghentian mendadak dicirikan oleh pembalikan pantas aliran modal antarabangsa,. penurunan dalam pengeluaran dan penggunaan serta pembetulan dalam harga aset. Ia juga mungkin disertai dengan krisis mata wang, krisis perbankan, atau kedua-duanya.

Perhentian mengejut boleh dicetuskan sama ada oleh pelabur asing apabila mereka mengurangkan atau menghentikan aliran masuk modal ke dalam ekonomi, dan/atau oleh pemastautin domestik apabila mereka mengeluarkan wang mereka daripada ekonomi domestik, fenomena yang juga dikenali sebagai pelarian modal,. mengakibatkan pengaliran keluar modal. Memandangkan hentian secara tiba-tiba biasanya didahului oleh pengembangan teguh yang memacu harga aset dengan ketara lebih tinggi, kejadiannya boleh memberi kesan yang sangat buruk kepada ekonomi dan menyebabkannya mengalami kemelesetan.

Menurut persamaan imbangan pembayaran asas, defisit akaun semasa semestinya dibiayai oleh aliran masuk modal bersih. Jika aliran masuk modal ini jauh melebihi jumlah yang diperlukan untuk membiayai defisit akaun semasa negara, lebihan aliran masuk akan membina rizab mata wang negara. Jika pemberhentian mendadak berlaku, rizab mata wang tersebut boleh digunakan untuk membiayai defisit akaun semasa.

Walau bagaimanapun, dalam amalan, rizab mata wang tersebut jarang terbukti sama dengan tugas, kerana kebanyakan rizab mungkin digunakan oleh bank pusat untuk menangkis serangan spekulatif terhadap mata wang domestik. Akibatnya, defisit akaun semasa secara amnya menyusut dengan cepat selepas berhenti mengejut, kerana defisit akaun semasa bergantung pada aliran masuk modal bersih untuk membiayainya. Jika krisis mata wang mengiringi berhenti secara tiba-tiba, seperti yang sering berlaku, penurunan nilai mata wang domestik akan terus mengecilkan defisit akaun semasa kerana ia akan merangsang eksport dan menjadikan import lebih mahal.

Asal-usul istilah berhenti mengejut dalam konteks ekonomi biasanya dikaitkan dengan ahli ekonomi Rudiger Dornbusch, yang bersama-sama dengan rakan-rakannya mengarang bersama kertas penyelidikan 1995 mengenai kejatuhan peso Mexico bertajuk "Krisis dan Keruntuhan Mata Wang." Dornbusch dan pengarang bersamanya memetik pepatah seorang jurubank dalam kertas itu: "Bukan kelajuan yang membunuh, ia adalah berhenti mengejut."

Dalam kertas penyelidikan 2011 mengenai berhenti mengejut di 82 negara dari 1970 hingga 2007, ahli ekonomi Bank Dunia mendapati keputusan berikut.

Pelabur global lebih berkemungkinan menarik diri atau berhenti melabur di negara yang mempunyai asas eksport yang tidak menentu (seperti yang mempunyai sumber asli yang banyak) dan prestasi ekonomi yang lemah. Kadar pertukaran yang tegar dan integrasi yang tinggi dengan pasaran kewangan menjadikan negara sedemikian lebih terdedah kepada pemberhentian secara mengejut.
Penduduk tempatan lebih cenderung untuk melabur di luar negara (mencetuskan aliran keluar modal) jika terdapat inflasi domestik yang tinggi dan/atau lebihan akaun semasa yang besar.
Keterbukaan kewangan menjadikan ekonomi lebih terdedah kepada pemberhentian mendadak yang disebabkan oleh pelabur asing atau penduduk tempatan.

Contoh Berhenti Mengejut

Perhentian mengejut dalam beberapa dekad kebelakangan ini cenderung berkumpul di sekitar krisis kewangan dan ekonomi global. Contoh terkini termasuk penularan Asia pada tahun 1990-an, kawasan Euro berikutan Kemelesetan Besar 2008-09,. dan kejatuhan ekonomi akibat pandemik Covid-19 2020.

Pada awal hingga pertengahan 1990-an, Indonesia, Malaysia, Filipina, Singapura, dan Thailand mengalami defisit akaun semasa yang besar. Pertumbuhan ekonomi yang pesat didorong oleh pelaburan menggalakkan pemiutang asing mengekalkan aliran modal ke rantau ini. Pada masa yang sama, pengembangan pesat bekalan tempatan bagi kredit wang digabungkan dengan kadar pertukaran yang disandarkan kepada dolar dan peminjaman besar dalam aset dalam denominasi AS oleh kerajaan dan bank pusat, menyumbang kepada ketidakseimbangan kewangan yang ketara. Ketika pelabur akhirnya hilang keyakinan terhadap kemampanan ekonomi serantau, beberapa siri krisis mata wang muncul di negara-negara ini yang membawa kepada pembalikan aliran modal secara tiba-tiba, atau berhenti secara tiba-tiba.
Dari 2010-2012, berikutan krisis kewangan global, pelabur dan pemiutang yang selama bertahun-tahun membiayai defisit imbangan pembayaran yang besar di pinggir kawasan Euro—Portugal, Ireland, Itali, Greece dan Sepanyol (PIIGS)—kehilangan keyakinan terhadap kestabilan fiskal dan kewangan negara-negara tersebut dalam menghadapi krisis hutang kerajaan tempatan. Aliran modal membentuk negara teras EU, seperti Jerman dan Perancis, terhenti dan kemudian berbalik, mendorong pemberhentian secara tiba-tiba.
Pada tahun 2020, kerajaan di seluruh dunia bertindak balas terhadap wabak Covid-19 dengan menutup perdagangan, industri dan perjalanan. Banyak negara membangun mengalami pengaliran keluar modal yang cepat apabila pelabur berusaha untuk berpindah ke aset selamat di negara maju. Penguncupan kewangan dan ekonomi dalam kebanyakan ekonomi sedang pesat membangun sebenarnya mendahului sebarang kesan langsung tempatan penyakit baharu berikutan aliran modal terhenti secara tiba-tiba yang mereka alami dalam tempoh ini.

##Sorotan

Penghentian mendadak menjejaskan ekonomi kecil secara tidak seimbang apabila aliran masuk modal asing terhenti walaupun aliran keluar modal domestik meningkat.
Perhentian mengejut juga mungkin diikuti dengan krisis mata wang, kerana orang asing hilang kepercayaan terhadap ekonomi sesebuah negara.
Penghentian mendadak ialah pengurangan mendadak aliran modal ke dalam ekonomi negara, yang sering disertai dengan kemelesetan ekonomi dan pembetulan pasaran.