Plutselig stopp

Hva er plutselig stopp?

En plutselig stopp er en brå reduksjon i netto kapitalflyt inn i en økonomi, spesielt en fremvoksende økonomi.

Forstå Sudden Stop

En bråstopp er preget av raske reverseringer av internasjonale kapitalstrømmer,. nedgang i produksjon og forbruk og korreksjoner i formuespriser. Det kan også være ledsaget av en valutakrise, en bankkrise eller begge deler.

Plutselige stopp kan utløses enten av utenlandske investorer når de reduserer eller stopper kapitaltilførsel til en økonomi, og/eller av innenlandske innbyggere når de trekker pengene sine ut av den innenlandske økonomien, et fenomen også kjent som kapitalflukt,. som resulterer i kapitalutstrømning. Siden plutselige stopp generelt innledes av robuste utvidelser som driver aktivaprisene betydelig høyere, kan forekomsten av dem ha en svært negativ innvirkning på økonomien og vippe den inn i en resesjon.

I følge den grunnleggende betalingsbalanselikningen må underskudd på driftsbalansen nødvendigvis finansieres av netto kapitaltilførsel. Hvis disse kapitaltilførslene betydelig overstiger beløpene som kreves for å finansiere en nasjons driftsbalanseunderskudd, vil overskuddet gå til å bygge opp landets valutareserver. Hvis det oppstår en plutselig stopp, kan disse valutareservene brukes til å finansiere underskuddet på driftsbalansen.

I praksis viser imidlertid disse valutareservene seg sjelden lik oppgaven, siden mesteparten av reservene kan brukes av sentralbanken for å avverge spekulative angrep på den innenlandske valutaen. Som et resultat av dette krymper driftsbalanseunderskuddet generelt raskt etter en plutselig stopp, siden driftsbalanseunderskuddet er avhengig av netto kapitaltilførsel for å finansiere det. Hvis en valutakrise følger med en bråstopp, som ofte er tilfellet, vil den innenlandske valutadevalueringen ytterligere krympe underskuddet på driftsbalansen, da det vil stimulere eksporten og gjøre importen dyrere.

Opprinnelsen til begrepet plutselig stopp i økonomisk kontekst tilskrives generelt økonomen Rudiger Dornbusch, som sammen med sine kolleger var medforfatter av en forskningsartikkel fra 1995 om den meksikanske pesos kollaps med tittelen "Currency Crises and Collapses." Dornbusch og hans medforfattere siterte et bankmannsordtak i avisen: "Det er ikke fart som dreper, det er den plutselige stopp."

I en forskningsartikkel fra 2011 om plutselige stopp i 82 land fra 1970 til 2007, fant Verdensbankens økonomer følgende resultater.

– Globale investorer er mer sannsynlig å trekke seg ut eller slutte å investere i land med en volatil eksportbase (som de med rikelig med naturressurser) og dårlig økonomisk ytelse. Rigide valutakurser og høy integrasjon med finansmarkedene gjør slike land mer sårbare for bråstopp.

• Lokale innbyggere er mer sannsynlig å investere i utlandet (utløser kapitalutstrømning) hvis det er høy innenlandsk inflasjon og/eller store overskudd på driftsbalansen.

– Finansiell åpenhet gjør en økonomi mer sårbar for bråstopp forårsaket enten av utenlandske investorer eller lokale innbyggere.

Eksempler på plutselig stopp

Plutselige stopp de siste tiårene har en tendens til å være gruppert rundt globale finansielle og økonomiske kriser. Nylige eksempler inkluderer den asiatiske smitten på 1990-tallet, euroområdet etter den store resesjonen i 2008-09 og det økonomiske nedfallet av Covid-19-pandemien i 2020.

– Tidlig til midten av 1990-tallet hadde Indonesia, Malaysia, Filippinene, Singapore og Thailand store underskudd på driftsbalansen. Rask økonomisk vekst drevet av investeringer oppmuntret utenlandske kreditorer til å opprettholde kapitalstrømmer inn i regionen. Samtidig bidro rask utvidelse av den lokale tilgangen på pengekreditt kombinert med valutakurser knyttet til dollaren og tunge lån i amerikanske pålydende eiendeler fra regjeringer og sentralbanker til betydelige finansielle ubalanser. Da investorer til slutt mistet tilliten til bærekraften til den regionale økonomien, dukket det opp en rekke valutakriser i disse landene som førte til en brå reversering av kapitalstrømmene, eller bråstopp.

– Fra 2010-2012, etter den globale finanskrisen, tapte investorer og kreditorer som i årevis hadde finansiert store underskudd på betalingsbalansen i periferien av euroområdet – Portugal, Irland, Italia, Hellas og Spania (PIIGS) tillit til disse landenes finanspolitiske og finansielle stabilitet i møte med gjeldskriser i lokale myndigheter. Kapitalstrømmene fra kjernelandene i EU, som Tyskland og Frankrike, opphørte og reverserte, noe som førte til en bråstopp.

– I 2020 svarte regjeringer over hele verden på utbruddet av Covid-19 ved å stenge handel, industri og reiseliv. Mange fremvoksende nasjoner opplevde raske utstrømmer av kapital da investorer forsøkte å flytte inn i trygge eiendeler i utviklede land. Finansiell og økonomisk sammentrekning i mange fremvoksende økonomier gikk faktisk foran enhver direkte lokal virkning av den nye sykdommen på grunn av den plutselige stopp i kapitalstrømmene som de opplevde i denne perioden.

Høydepunkter

– Plutselige stopp påvirker små økonomier uforholdsmessig ettersom utenlandsk kapitaltilførsel opphører selv om innenlandsk kapitalutstrømning øker.

– Bråstopp kan også bli fulgt av en valutakrise, ettersom utlendinger mister troen på en nasjons økonomi.

– En bråstopp er den brå reduksjonen av kapitalstrømmene inn i en nasjons økonomi, som ofte er ledsaget av økonomiske resesjoner og markedskorreksjoner.