Plötsligt stopp

Vad är plötsligt stopp?

Ett plötsligt stopp är en abrupt minskning av nettokapitalflöden till en ekonomi, särskilt en framväxande ekonomi.

Förstå Sudden Stop

Ett plötsligt stopp kännetecknas av snabba vändningar av internationella kapitalflöden,. nedgångar i produktion och konsumtion och korrigeringar av tillgångspriser. Det kan också åtföljas av en valutakris, en bankkris eller båda.

Plötsliga stopp kan utlösas antingen av utländska investerare när de minskar eller stoppar kapitalinflöden till en ekonomi, och/eller av inhemska invånare när de drar sina pengar ur den inhemska ekonomin, ett fenomen som även kallas kapitalflykt,. vilket resulterar i kapitalutflöden. Eftersom plötsliga stopp i allmänhet föregås av robusta expansioner som driver tillgångspriserna betydligt högre, kan deras förekomst ha en mycket negativ inverkan på ekonomin och tippa den in i en lågkonjunktur.

Enligt den grundläggande betalningsbalansekvationen måste bytesbalansunderskotten nödvändigtvis finansieras av nettokapitalinflöden. Om dessa kapitalinflöden avsevärt överstiger de belopp som krävs för att finansiera en nations bytesbalansunderskott, skulle överskottsinflödet gå till att bygga upp landets valutareserver. Om ett plötsligt stopp inträffar kan dessa valutareserver användas för att finansiera bytesbalansunderskottet.

I praktiken visar sig dock dessa valutareserver sällan vara lika med uppgiften, eftersom de flesta av reserverna kan användas av centralbanken för att avvärja spekulativa attacker mot den inhemska valutan. Som ett resultat av detta krymper bytesbalansunderskottet i allmänhet snabbt efter ett plötsligt stopp, eftersom bytesbalansunderskottet är beroende av nettokapitalinflöde för att finansiera det. Om en valutakris åtföljer ett plötsligt stopp, vilket ofta är fallet, skulle den inhemska valutadevalveringen ytterligare krympa bytesbalansunderskottet eftersom det skulle stimulera exporten och göra importen dyrare.

Uppkomsten av termen plötsligt stopp i det ekonomiska sammanhanget tillskrivs allmänt ekonomen Rudiger Dornbusch, som tillsammans med sina kollegor var medförfattare till en forskningsartikel från 1995 om den mexikanska pesons kollaps med titeln "Currency Crises and Collapses". Dornbusch och hans medförfattare citerade en bankmans ordspråk i tidningen: "Det är inte hastigheten som dödar, det är det plötsliga stoppet."

I en forskningsartikel från 2011 om plötsliga stopp i 82 länder från 1970 till 2007 fann Världsbankens ekonomer följande resultat.

– Globala investerare är mer benägna att dra sig ur eller sluta investera i länder med en volatil exportbas (som de med rikliga naturresurser) och dåliga ekonomiska resultat. Stela växelkurser och hög integration med finansmarknaderna gör sådana länder mer sårbara för plötsliga stopp.

• Lokalbor är mer benägna att investera utomlands (utlöser kapitalutflöden) om det finns hög inhemsk inflation och/eller stora bytesbalansöverskott.

– Finansiell öppenhet gör en ekonomi mer sårbar för plötsliga stopp orsakade av antingen utländska investerare eller lokala invånare.

Sudden Stop Exempel

Plötsliga stopp under de senaste decennierna tenderar att samlas kring globala finansiella och ekonomiska kriser. Nya exempel inkluderar den asiatiska smittan från 1990-talet, euroområdet efter den stora lågkonjunkturen 2008-09 och det ekonomiska nedfallet av 2020 Covid-19-pandemin.

• I början till mitten av 1990-talet hade Indonesien, Malaysia, Filippinerna, Singapore och Thailand stora bytesbalansunderskott. Snabb ekonomisk tillväxt driven av investeringar uppmuntrade utländska fordringsägare att upprätthålla kapitalflöden till regionen. Samtidigt bidrog den snabba expansionen av det lokala utbudet av penningkrediter i kombination med växelkurser knutna till dollarn och tung upplåning i amerikanska denominerade tillgångar av regeringar och centralbanker till betydande finansiella obalanser. När investerare så småningom tappade förtroendet för den regionala ekonomins hållbarhet uppstod en serie valutakriser i dessa länder som ledde till en plötslig vändning av kapitalflöden, eller plötsligt stopp.

• Från 2010-2012, efter den globala finanskrisen, förlorade investerare och fordringsägare som i flera år finansierat stora underskott i betalningsbalansen i euroområdets periferi – Portugal, Irland, Italien, Grekland och Spanien (PIIGS) – förtroende för dessa länders finanspolitiska och finansiella stabilitet inför de lokala myndigheternas skuldkriser. Kapitalflöden från EU:s kärnländer, som Tyskland och Frankrike, upphörde och vände sedan, vilket ledde till ett plötsligt stopp.

• År 2020 reagerade regeringar runt om i världen på utbrottet av Covid-19 genom att stoppa handel, industri och resor. Många framväxande länder upplevde snabba utflöden av kapital när investerare försökte flytta till säkra tillgångar i utvecklade länder. Finansiell och ekonomisk nedgång i många tillväxtekonomier föregick faktiskt alla direkta lokala effekter av den nya sjukdomen på grund av det plötsliga stopp i kapitalflöden som de upplevde under denna period.

Höjdpunkter

– Plötsliga stopp påverkar små ekonomier oproportionerligt eftersom inflödet av utländskt kapital upphör även när det inhemska kapitalutflödet ökar.

– Plötsliga stopp kan också följas av en valutakris, eftersom utlänningar tappar tron på en nations ekonomi.

– Ett plötsligt stopp är den abrupta minskningen av kapitalflöden till en nations ekonomi, som ofta åtföljs av ekonomiska lågkonjunkturer och marknadskorrigeringar.