Parada repentina
¿Qué es la parada repentina?
Una parada repentina es una reducción abrupta de los flujos de capital neto hacia una economÃa, especialmente una economÃa emergente.
Comprender la parada repentina
Una parada repentina se caracteriza por reversiones rápidas de los flujos internacionales de capital,. caÃdas en la producción y el consumo, y correcciones en los precios de los activos. También puede ir acompañada de una crisis monetaria, una crisis bancaria o ambas.
Las paradas repentinas pueden ser provocadas por inversionistas extranjeros cuando reducen o detienen las entradas de capital en una economÃa y/o por residentes nacionales cuando retiran su dinero de la economÃa nacional, un fenómeno también conocido como fuga de capital,. que resulta en una salida de capital. Dado que las paradas repentinas generalmente están precedidas por fuertes expansiones que elevan significativamente los precios de los activos, su ocurrencia puede tener un impacto muy adverso en la economÃa y llevarla a una recesión.
De acuerdo con la ecuación fundamental de la balanza de pagos, los déficits en cuenta corriente deben financiarse necesariamente con entradas netas de capital. Si estas entradas de capital exceden significativamente las cantidades requeridas para financiar los déficits de cuenta corriente de una nación, el exceso de entradas se destinarÃa a acumular las reservas de divisas del paÃs. Si ocurre una parada repentina, esas reservas de divisas pueden usarse para financiar el déficit de cuenta corriente.
En la práctica, sin embargo, esas reservas de divisas rara vez están a la altura de la tarea, ya que la mayorÃa de las reservas pueden ser utilizadas por el banco central para defenderse de los ataques especulativos a la moneda nacional. Como resultado, el déficit de cuenta corriente generalmente se reduce rápidamente después de una parada repentina, ya que el déficit de cuenta corriente depende de la entrada neta de capital para financiarlo. Si una crisis monetaria se acompaña de una interrupción repentina, como suele ser el caso, la devaluación de la moneda nacional reducirÃa aún más el déficit en cuenta corriente, ya que estimularÃa las exportaciones y encarecerÃa las importaciones.
La génesis del término parada repentina en el contexto económico generalmente se atribuye al economista Rudiger Dornbusch, quien, junto con sus colegas, fue coautor de un artÃculo de investigación de 1995 sobre el colapso del peso mexicano titulado "Currency Crises and Collapses". Dornbusch y sus coautores citaron el adagio de un banquero en el artÃculo: "No es la velocidad lo que mata, es la parada repentina".
En un trabajo de investigación de 2011 sobre paradas repentinas en 82 paÃses entre 1970 y 2007, los economistas del Banco Mundial encontraron los siguientes resultados.
Es más probable que los inversionistas globales se retiren o dejen de invertir en paÃses con una base de exportación volátil (como aquellos con abundantes recursos naturales) y bajo desempeño económico. Los tipos de cambio rÃgidos y la alta integración con los mercados financieros hacen que estos paÃses sean más vulnerables a las paradas repentinas.
Es más probable que los residentes locales inviertan en el extranjero (lo que desencadena salidas de capital) si hay una alta inflación interna y/o grandes superávits en cuenta corriente.
La apertura financiera hace que una economÃa sea más vulnerable a paradas repentinas provocadas por inversores extranjeros o residentes locales.
Ejemplos de paradas repentinas
Las paradas repentinas en las últimas décadas tienden a agruparse en torno a crisis económicas y financieras mundiales. Los ejemplos recientes incluyen el contagio asiático de la década de 1990, la zona del euro después de la Gran Recesión de 2008-09 y las consecuencias económicas de la pandemia de Covid-19 de 2020.
Desde principios hasta mediados de la década de 1990, Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur y Tailandia registraron grandes déficits en cuenta corriente. El rápido crecimiento económico impulsado por la inversión alentó a los acreedores extranjeros a mantener los flujos de capital hacia la región. Al mismo tiempo, la rápida expansión de la oferta local de crédito monetario, combinada con los tipos de cambio vinculados al dólar y el fuerte endeudamiento en activos denominados en EE. UU. por parte de los gobiernos y los bancos centrales, contribuyeron a desequilibrios financieros significativos. A medida que los inversionistas finalmente perdieron la confianza en la sostenibilidad de la economÃa regional, surgieron una serie de crisis monetarias en estos paÃses que provocaron una reversión abrupta de los flujos de capital o una interrupción repentina.
Entre 2010 y 2012, tras la crisis financiera mundial, los inversores y acreedores que durante años habÃan financiado grandes déficits de balanza de pagos en la periferia de la zona del euro (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España (PIIGS)) perdieron confianza en la estabilidad fiscal y financiera de estos paÃses frente a las crisis de deuda de los gobiernos locales. Los flujos de capital de los paÃses centrales de la UE, como Alemania y Francia, cesaron y luego se revirtieron, lo que provocó una parada repentina.
En 2020, los gobiernos de todo el mundo respondieron al brote de Covid-19 cerrando el comercio, la industria y los viajes. Muchas naciones emergentes experimentaron rápidas salidas de capital a medida que los inversionistas buscaban activos refugio en las naciones desarrolladas. La contracción financiera y económica en muchas economÃas emergentes en realidad precedió a cualquier impacto local directo de la nueva enfermedad debido a la interrupción repentina de los flujos de capital que experimentaron durante este perÃodo.
Reflejos
Las paradas repentinas afectan desproporcionadamente a las economÃas pequeñas, ya que cesan las entradas de capital extranjero incluso cuando aumentan las salidas de capital interno.
Las paradas repentinas también pueden ser seguidas por una crisis monetaria, ya que los extranjeros pierden la fe en la economÃa de una nación.
Una parada repentina es la reducción abrupta de los flujos de capital en la economÃa de una nación, que a menudo van acompañadas de recesiones económicas y correcciones del mercado.
