Skyndilega stopp

Hvað er skyndilegt stopp?

Skyndileg stöðvun er skyndileg minnkun á hreinu fjármagnsflæði inn í hagkerfi, sérstaklega nýhagkerfi.

Að skilja skyndilega stöðvun

Skyndileg stöðvun einkennist af snöggum viðsnúningi á alþjóðlegu fjármagnsflæði,. samdrætti í framleiðslu og neyslu og leiðréttingum á eignaverði. Það getur líka fylgt gjaldeyriskreppu, bankakreppu eða hvort tveggja.

Skyndileg stöðvun getur komið af stað annað hvort af erlendum fjárfestum þegar þeir draga úr eða stöðva innstreymi fjármagns inn í hagkerfi og/eða af innlendum aðilum þegar þeir draga peningana sína út úr innlenda hagkerfinu, fyrirbæri sem einnig er þekkt sem fjármagnsflótti,. sem leiðir til fjármagnsútstreymis. Þar sem skyndileg stöðvun er almennt á undan með öflugum stækkunum sem knýja eignaverðið verulega hærra, getur tilkoma þeirra haft mjög slæm áhrif á hagkerfið og leitt til samdráttar.

Samkvæmt grundvallarjöfnunni í greiðslujöfnuði þarf viðskiptahalli endilega að vera fjármagnaður með hreinu fjármagnsinnstreymi. Ef þetta fjármagnsinnstreymi fer verulega yfir þær fjárhæðir sem þarf til að fjármagna viðskiptahalla þjóðarinnar, þá færi umframinnstreymið til að byggja upp gjaldeyrisforða landsins. Ef skyndilega stöðvast er hægt að nota þann gjaldeyrisforða til að fjármagna viðskiptahallann.

Í reynd reynist sá gjaldeyrisforði sjaldan jafngilda verkefninu, þar sem seðlabankinn getur notað megnið af forðann til að verjast spákaupmennskuárásum á innlendan gjaldmiðil. Viðskiptahallinn dregst því almennt hratt saman eftir skyndilega stöðvun þar sem viðskiptahallinn reiðir sig á hreint fjármagnsinnstreymi til að fjármagna hann. Ef gjaldeyriskreppa fylgir skyndilegu stoppi, eins og oft vill verða, myndi gengisfelling innlendrar gjaldmiðils draga enn frekar úr viðskiptahalla þar sem það myndi örva útflutning og gera innflutning dýrari.

Tilurð hugtaksins skyndilega stöðvun í efnahagslegu samhengi er almennt rakin til hagfræðingsins Rudiger Dornbusch, sem ásamt samstarfsmönnum sínum var meðhöfundur 1995 rannsóknarritgerð um hrun mexíkóska pesósins sem ber titilinn „Gjaldeyriskreppur og hrun“. Dornbusch og meðhöfundar hans vitnuðu í orðtak bankamanns í blaðinu: "Það er ekki hraðinn sem drepur, það er skyndistoppið."

Í rannsóknarritgerð frá 2011 um skyndistopp í 82 löndum frá 1970 til 2007, fundu hagfræðingar Alþjóðabankans eftirfarandi niðurstöður.

• Alþjóðlegir fjárfestar eru líklegri til að draga sig út eða hætta að fjárfesta í löndum með sveiflukenndan útflutningsgrundvöll (eins og þau sem búa yfir miklum náttúruauðlindum) og lélega efnahagslega afkomu. Stíft gengi og mikil samþætting við fjármálamarkaði gera slík lönd viðkvæmari fyrir skyndilegum stöðvum.

• Íbúar á staðnum eru líklegri til að fjárfesta erlendis (kveikja af fjármagnsútstreymi) ef mikil innlend verðbólga er og/eða mikill viðskiptaafgangur.

• Fjárhagsleg hreinskilni gerir hagkerfi viðkvæmara fyrir skyndilegum stöðvum af völdum annaðhvort af erlendum fjárfestum eða heimamönnum.

Dæmi um skyndilega stöðvun

Skyndileg stopp undanfarna áratugi hafa tilhneigingu til að flokkast í kringum alþjóðlegar fjármála- og efnahagskreppur. Nýleg dæmi eru meðal annars smit í Asíu á tíunda áratug síðustu aldar, evrusvæðið í kjölfar kreppunnar miklu 2008-09 og efnahagslegt afleiðingar Covid-19 heimsfaraldursins 2020.

• Snemma fram á miðjan tíunda áratuginn voru Indónesía, Malasía, Filippseyjar, Singapúr og Taíland með mikinn viðskiptahalla. Hraður hagvöxtur drifinn áfram af fjárfestingum hvatti erlenda kröfuhafa til að viðhalda fjármagnsflæði inn á svæðið. Á sama tíma, hröð stækkun staðbundinna framboðs peningalána ásamt gengi bundið við dollara og miklar lántökur ríkisstjórna og seðlabanka í bandarískum eignum, stuðlaði að verulegu fjárhagslegu ójafnvægi. Þegar fjárfestar misstu að lokum trú á sjálfbærni svæðisbundins hagkerfis, komu upp röð gjaldeyriskreppur í þessum löndum sem leiddi til skyndilegrar viðsnúningar á fjármagnsflæði eða skyndilega stöðvun.

• Frá 2010-2012, í kjölfar alþjóðlegu fjármálakreppunnar, töpuðu fjárfestar og kröfuhafar sem um árabil höfðu fjármagnað mikinn greiðslujöfnuð í jaðri evrusvæðisins — Portúgal, Írland, Ítalía, Grikkland og Spánn (PIIGS) — traust á ríkisfjármálum og fjármálastöðugleika þessara landa í ljósi skuldakreppu sveitarfélaga. Fjármagnsstreymi frá kjarna ESB löndum, eins og Þýskalandi og Frakklandi, hætti og snerist síðan við og varð skyndilega stöðvun.

• Árið 2020 brugðust stjórnvöld um allan heim við braust Covid-19 með því að loka fyrir viðskipti, iðnað og ferðalög. Margar nýþjóðir upplifðu hraða útstreymi fjármagns þegar fjárfestar reyndu að komast í öruggt skjól í þróuðum ríkjum. Fjárhagslegur og efnahagslegur samdráttur í mörgum vaxandi hagkerfum var í raun á undan öllum beinum staðbundnum áhrifum nýja sjúkdómsins vegna skyndilegrar stöðvunar á fjármagnsflæði sem þau urðu fyrir á þessu tímabili.

Hápunktar

• Skyndileg stöðvun hefur óhóflega áhrif á lítil hagkerfi þar sem innstreymi erlends fjármagns hættir jafnvel þótt innlent fjármagnsútstreymi aukist.

• Skyndileg stopp geta líka fylgt gjaldeyriskreppa þar sem útlendingar missa trúna á efnahagslífi þjóðarinnar.

• Skyndileg stöðvun er skyndileg minnkun fjármagnsflæðis inn í hagkerfi þjóðar, sem oft fylgir efnahagslægð og markaðsleiðréttingar.