Investor's wiki

Основа доходности

Основа доходности

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ?

Π‘Π°Π·Π° доходности β€” это ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ опрСдСлСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ с фиксированным Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ… ΠΎΡ‚ доходности, Π° Π½Π΅ Π² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ. Π­Ρ‚ΠΎ позволяСт Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ с Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ характСристиками. Π‘Π°Π·Π° доходности рассчитываСтся ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ дСлСния суммы Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π° Π½Π° Ρ†Π΅Π½Ρƒ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ .

ПониманиС основы доходности

Π’ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Π² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€Π°Ρ…, Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° основС доходности. НапримСр, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания котируСтся с ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ставкой 6,75% ΠΈ сроком погашСния 10 Π»Π΅Ρ‚ с Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ выпуска. ΠžΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΠΎΠΌ 1000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² торгуСтся ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π΅ 940 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ².

Π‘Π°Π·Π° доходности ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ рассчитана с использованиСм Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ доходности , прСдставлСнной Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅:

ΠšΡƒΠΏΠΎΠ½/Ρ†Π΅Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ

БлСдуя ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Ρƒ, ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½, Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ, составляСт 6,75% x 1000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² БША = 67,50 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² БША. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, базовая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ составляСт 67,50 Π΄ΠΎΠ»Π». БША / 940 Π΄ΠΎΠ»Π». БША = 0,0718, ΠΈΠ»ΠΈ 7,18%. ΠžΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΊΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ для инвСсторов с Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ 7,18%.

ΠšΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΊΠ° доходности сообщаСт Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€Ρƒ, Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΌΡƒ облигациями, Ρ‡Ρ‚ΠΎ облигация Π² настоящСС врСмя торгуСтся с дисконтом, ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΅Π΅ базовая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ Π΅Π΅ купонная ставка (6,75%). Если базовая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ мСньшС ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ставки, это Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ облигация торгуСтся с ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠ΅ΠΉ,. ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокая купонная ставка ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ…. Π—Π°Ρ‚Π΅ΠΌ Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€ облигациями ΠΌΠΎΠ³ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ с Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ облигациями Π² ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ отрасли.

Банковская дисконтная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ

Π‘Π°Π·Π° доходности инструмСнта с чистым дисконтом ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ рассчитана с использованиСм Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹ доходности банковского дисконта,. которая выглядит ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ:

r = (дисконт / номинальная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ) x (360/Ρ‚), Π³Π΄Π΅

r = Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ исчислСнии

Π‘ΠΊΠΈΠ΄ΠΊΠ° = номинальная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ минус Ρ†Π΅Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ

t = врСмя, ΠΎΡΡ‚Π°Π²ΡˆΠ΅Π΅ΡΡ Π΄ΠΎ погашСния

360 = БанковскоС соглашСниС ΠΎ количСствС Π΄Π½Π΅ΠΉ Π² Π³ΠΎΠ΄Ρƒ

Π’ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ доходности, банковская дисконтная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±Π΅Ρ€Π΅Ρ‚ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ дисконта ΠΎΡ‚ номинальной стоимости ΠΈ Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ Π΅Π΅ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ номинальной стоимости, Π° Π½Π΅ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ. Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ расчСта Π±Π°Π·Ρ‹ доходности ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ простыС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹; Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ эффСкт начислСния слоТных ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² Π½Π΅ учитываСтся. ΠšΠ°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅ΠΉΡΠΊΠΈΠ΅ вСксСля ΠΊΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π½Π° основС банковского дисконта.

НапримСр, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ казначСйский вСксСль номинальной ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ 1000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² продаСтся Π·Π° 970 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Если срок Π΄ΠΎ погашСния составляСт 180 Π΄Π½Π΅ΠΉ, базис доходности Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚:

r = [(1000–970 Π΄ΠΎΠ»Π». БША)/1000 Π΄ΠΎΠ»Π». БША] x (360/180)

Π³ = (30 Π΄ΠΎΠ»Π». БША/1000 Π΄ΠΎΠ»Π». БША) Ρ… 2

Π³ = 0,06 ΠΈΠ»ΠΈ 6%

ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΏΠΎ казначСйским вСксСлям ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ Π½Π΅ выплачиваСтся, Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»Π΅Ρ† ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€Π°Ρ…, Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹ΠΉ дисконту, Ссли облигация удСрТиваСтся Π΄ΠΎ погашСния.

ΠžΡΠΎΠ±Ρ‹Π΅ сообраТСния

ΠŸΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ инвСстору Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Ρƒ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π±Π°Π·ΠΎΠΉ доходности ΠΈ Π±Π°Π·ΠΎΠΉ чистой доходности. На Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Π²Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ приобрСсти ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€Π°/Π΄ΠΈΠ»Π΅Ρ€Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π²Π·ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ с вас Ρ„ΠΈΠΊΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ комиссию Π·Π° эту услугу. Однако вмСсто комиссии ваш Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π½Π° основС чистой доходности.

Чистая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ Π² сСбя ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€Π° ΠΏΠΎ сдСлкС. Π­Ρ‚ΠΎ Π½Π°Ρ†Π΅Π½ΠΊΠ° Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€Π°,. ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰Π°Ρ собой Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Ρƒ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Ρ‚Π΅ΠΌ, сколько Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€ Π·Π°ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ» Π·Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΌ, Π·Π° Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€ ΠΈΡ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ‚. Если Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π½Π° основС чистой доходности, ΠΎΠ½ ΡƒΠΆΠ΅ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ свою Π½Π°Π΄Π±Π°Π²ΠΊΡƒ. НапримСр, Ссли ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½-Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ‚ Π²Π°ΠΌ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ с Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΊ погашСнию (YTM) 3,75%,. Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π½Π°ΠΏΡ€ΡΠΌΡƒΡŽ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² Ρ†Π΅Π½Ρƒ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π²Ρ‹ ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚Π΅, ΠΈ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ комиссия отсутствуСт.

ΠŸΡ€ΠΈ сравнСнии Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π½Π° ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΌΠ΅Ρ‚ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ ΡΠΏΡ€ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒ своСго Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€Π°, рассчитаны Π»ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π½Π° основС чистой доходности ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠ½ΠΈ Π²Π·ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ комиссию Π·Π° Π²Ρ‹ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ сдСлки. Π‘Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π²Π·ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ сборы, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, комиссию с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€Π° Π·Π° Ρ‚Ρ€Π°Π½Π·Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹Π΅ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½. ΠžΠ±Ρ‰Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ сдСлки ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ‚ΡŒ начислСнныС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹,. Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹, начислСнныС Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ послСдним ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠΎΠΌ ΠΈ Π΄Π°Ρ‚ΠΎΠΉ расчСтов.

ΠžΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ

  • ΠœΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ Π½Π° основС доходности ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Ρ†Π΅Π½Ρƒ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ с фиксированным Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ (Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ) Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ… ΠΎΡ‚ доходности, Π° Π½Π΅ Π² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€Π°Ρ….

  • ΠšΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΊΠ° доходности сообщаСт Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€Ρƒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, торгуСтся Π»ΠΈ облигация Π² настоящСС врСмя со скидкой ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ с Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ облигациями.

  • ΠŸΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π½Π° основС чистой доходности ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ Π² сСбя ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€Π° ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π°Π΄Π±Π°Π²ΠΊΡƒ Π·Π° исполнСниС сдСлки.

  • ΠœΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ Π½Π° основС доходности ΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³Π°Π΅Ρ‚ покупатСлям ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ характСристики Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ.