Отзывная облигация

Что такое отзывная облигация?

Облигация с правом отзыва — это тип облигации, которую эмитент может выкупить или «отозвать» до даты погашения. Эмитент делает это, выплачивая держателю облигации премию по отзыву сверх номинальной стоимости. Облигация подлежит погашению, если до даты ее погашения эмитент возвращает принцип инвестора и прекращает будущие выплаты процентов.

Более глубокое определение

Дата отзыва отзывной облигации зависит от эмитента, но ее можно найти в проспекте облигации. Многие муниципальные облигации подлежат досрочному погашению через 10 лет. Пятилетняя высокодоходная облигация может быть отозвана через два года.

Некоторые корпоративные облигации и большинство муниципальных облигаций подлежат отзыву, когда эмитент имеет гибкость при заимствовании с точки зрения продолжительности кредита и суммы платежа.

Отзывные облигации дают эмитентам право эффективно рефинансировать свой долг позже по более выгодной ставке, как это может сделать домовладелец, рефинансируя свою ипотеку.

Если ставки снизились с момента, когда компания или город впервые выпустили облигацию, эмитент может захотеть рефинансировать свой долг по более низкой процентной ставке. После отзыва своих текущих облигаций эмитент может перевыпустить их по более низкой процентной ставке.

Чем раньше отзывается облигация, тем больше увеличивается ее стоимость, поскольку облигация может быть отозвана чуть выше номинальной стоимости. В отличие от безотзывной облигации, по отзывной облигации инвестору выплачивается более высокий купон.

В эпоху низких процентных ставок стали популярны облигации компаний и городов с правом отзыва. В 2015 году было выпущено корпоративных облигаций с правом отзыва на сумму 1 триллион долларов по сравнению с 234 миллиардами долларов в 2005 году.

Безусловно, влияние отзыва облигации может быть значительным, особенно если инвестор ошибочно учел ее как фиксированный доход. Этот человек остается с пробелом в ожидаемом доходе.

Пример отзывной облигации

1 ноября 2016 г. компания Sharp Razor Co. предложила отзывную облигацию с процентной ставкой 10% и сроком погашения 30 октября 2021 г. Предположим, что сумма выпуска составляет 100 млн долл. США, а облигация подлежит отзыву через один год, при условии до 30-дневного уведомления, вот его значение (как в таблице ниже):

• 30 октября 2017 г. (дата отзыва на один год) = 110 процентов от номинала.

• 30 октября 2018 г. (дата отзыва на два года) = 108 процентов от номинала.

• 30 октября 2019 г. (дата отзыва на три года) = 106 процентов от номинала.

• 30 октября 2020 г. (дата отзыва на четыре года) = 104 процента от номинала.

В этом примере Sharp Razor имеет возможность выкупить облигации у инвесторов до наступления срока погашения облигаций 30 октября 2021 года. Первоначальная премия за отзыв выше и составляет 10 процентов от номинальной стоимости облигации, и со временем она постепенно снижается до 4 процентов. .

Особенности

• Облигация с правом отзыва выгодна эмитенту, поэтому инвесторы этих облигаций получают компенсацию в виде более привлекательной процентной ставки, чем аналогичные облигации без права отзыва.

• Облигация с правом отзыва позволяет компаниям досрочно погасить свой долг и получить выгоду от благоприятного снижения процентных ставок.

• Облигация с правом отзыва представляет собой долговую ценную бумагу, которая может быть погашена эмитентом досрочно до наступления срока ее погашения по усмотрению эмитента.