Itayose

Vad är Itayose?

Itayose är en clearingmetod som används av japanska råvarubörser för att sätta priser. Det är en form av auktionsmarknad där tidpunkten för orderinmatning inte särskiljs och ett öppningspris härleds enligt principen om prisprioritet.

Förstå Itayose

Itayose är en modifierad version av den Walrasian mark et. Personal på börser som implementerar Itayose-metoden kommer att lägga ut ett preliminärt pris till golvmedlemmarna. Dessa medlemmar lämnar sedan köp- och säljorder till personalen, som sedan analyserar orderna för att justera det preliminära priset. Denna process upprepas tills ett pris matchar alla köp- och säljorder som lagts av golvmedlemmarna, vilket rensar alla affärer.

Itayose Clearing-metoden

Ett kontraktspris som bestäms av Itayose-metoden är det pris som maximerar den omsatta volymen och minimerar den ohandlade volymen enligt pris- och tidsprioritetsregeln. Villkoren för den regeln är att alla marknadsorder utförs först; därefter utförs alla limitorder för att sälja/köpa till priser som är lägre/högre än utförandepriset och slutligen är följande mängder limiterade order att sälja eller köpa till utförandepriset.

Enligt Japan Exchange Group har marknadsorder en prioritet baserat på orderacceptanstiden och matchas enligt pris- och tidsprioritetsregeln. Alla marknadsorder som inte utförs med Itayose-metoden är ogiltiga. Marknadsorder utförs därför inte nödvändigtvis. Oavsett om en transaktion med Itayose-metoden görs, flyttas en handelssession till Zaraba​​​​metoden​​​ efter tiden för att genomföra Itayose-pass, med undantag för när sessionen avslutas.

En orderacceptansperiod upprättas på samma sätt som handelns början och en transaktion sker med Itayose-metoden samtidigt som orderacceptansperioden stängs. Om priset som fastställts av avslutande auktion överstiger det definierade prisintervallet (Executable Price Range in Closing Auction) från det senaste kontraktspriset, görs ingen transaktion. Det körbara prisintervallet i avslutande auktion är detsamma som det omedelbart körbara prisintervallet.

Reglerna som bestämmer kontraktspriset med Itayose-metoden

Japan Exchange Group anger följande regler för Itayose-metoden. Följande är utdrag från deras hemsida:

• Villkor 1: Priset där bud och erbjudanden matchar inom intervallet mellan en bock över det högsta orderpriset och en bock under det lägsta orderpriset*1.

• Villkor 2: I det fall det finns flera priser som uppfyller villkor 1, priset som maximerar den omsatta volymen.

• Villkor 3: I det fall det finns flera priser som uppfyller villkor 2, priset som minimerar skillnaden mellan den ackumulerade volymen säljorder och den ackumulerade volymen köporder ("överskottsvolym").

• Villkor 4: I det fall det finns flera priser som uppfyller villkor 1, kommer priset att vara något av följande: Om den kumulativa försäljningsvolymen är större än den kumulativa köpvolymen vid alla sådana priser, det lägsta priset . Om den kumulativa köpvolymen är större än den kumulativa försäljningsvolymen vid alla sådana priser, det högsta priset; eller priset i villkor 5.

• Villkor 5: Något av följande priser: Om det högsta priset av de som minimerar överskottsvolymen (begränsat till det lägsta priset bland de där överskottsvolymen blir försäljning per balans och det högsta priset bland de där överskottet volym blir köp på balans när priserna för försäljning på balans och köp på balans ingår i de priser där överskottsvolymen är minsta), det högsta priset.

Om det finns ett referenspris*2 mellan det lägsta priset och det högsta priset av dessa priser som minimerar överskottsvolymen, referenspriset.

Om det lägsta priset av de som minimerar överskottsvolymen är högre än ett referenspris, det lägsta priset.