Nixon Shock

Vad är Nixon-chocken?

Nixon Shock är en fras som används för att beskriva efterverkningarna av en uppsättning ekonomisk politik som hyllades av förre presidenten Richard Nixon 1971.

Framför allt ledde politiken så småningom till kollapsen av Bretton Woods - systemet med fasta växelkurser som trädde i kraft efter andra världskriget.

Förstå Nixon-chocken

Nixon-chocken följde president Nixons tv-sända New Economic Policy-tal till nationen. Kärnan i talet var att USA skulle vända sin uppmärksamhet mot inhemska frågor under tiden efter Vietnamkriget. Nixon beskrev tre huvudmål för planen:

1. Skapa bättre jobb

2. Dämpa ökningen av levnadskostnaderna

3. Skydda den amerikanska dollarn från internationella penningspekulanter.

Nixon nämnde skattesänkningar och ett 90-dagars stopp på priser och löner som de bästa alternativen för att stärka arbetsmarknaden och sänka levnadskostnaderna. När det gäller spekulativt beteende gentemot den amerikanska dollarn (USD), stödde Nixon att suspendera dollarns konvertibilitet till guld. Dessutom föreslog Nixon en ytterligare skatt på 10 % på all import som var föremål för tullar. I likhet med strategin att avbryta dollarkonvertibiliteten syftade avgiften till att uppmuntra USA:s viktigaste handelspartner att höja värdet på sina valutor.

Bretton Woods-avtalet kretsade kring externa värden på utländska valutor. Fast mot den amerikanska dollarn uttrycktes värdet av utländska valutor i guld till ett pris som bestämts av kongressen. Men ett dollaröverskott äventyrade systemet på 1960-talet. Vid den tiden hade USA inte tillräckligt med guld för att täcka volymen av dollar som cirkulerade över hela världen. Det ledde till en övervärdering av dollarn.

Regeringen försökte stödja dollarn och Bretton Woods, med Kennedy- och Johnson-administrationerna som försökte avskräcka utländska investeringar, begränsa utländsk utlåning och reformera den internationella penningpolitiken. Men deras ansträngningar var i stort sett misslyckade.

Nixon Shock och Bretton Woods-avtalet

Ångest smög sig så småningom in på valutamarknaden,. med handlare utomlands som var rädda för en eventuell dollardevalvering. Som ett resultat började de sälja USD i större mängder och oftare. Efter flera körningar på dollarn sökte Nixon en ny ekonomisk kurs för landet.

Nixons tal mottogs inte lika väl internationellt som i USA. Många i det internationella samfundet tolkade Nixons plan som en ensidig handling. Som svar beslutade gruppen av tio (G-10) industrialiserade demokratier om nya växelkurser som centrerades på en devalverad dollar i det som blev känt som Smithsonian-avtalet. Den planen trädde i kraft i december 1971, men den visade sig misslyckas.

Med början i februari 1973 fick spekulativt marknadstryck USD att devalvera och ledde till en serie växelkurser. Mitt i ett fortfarande hårt tryck på dollarn i mars samma år, implementerade G-10 en strategi som krävde att sex europeiska medlemmar skulle knyta ihop sina valutor och gemensamt flytta dem mot dollarn.

Detta beslut medförde i huvudsak ett slut på det fasta växelkurssystem som inrättats av Bretton Woods.

Bretton Woods-avtalet skapade två stora institutioner som har bestått tidens tand: Internationella valutafonden och Världsbanken.

Legacy of the Nixon Shock

Inledningsvis hyllades Nixon Shock allmänt som en politisk framgång. Idag är dock de långsiktiga fördelarna med Nixon Shock en fråga om vetenskaplig debatt.

För det första var Nixons agerande den primära katalysatorn för stagflationen på 1970-talet. Det ledde också till instabiliteten hos flytande valutor, eftersom den amerikanska dollarn sjönk med en tredjedel under 1970-talet. Under de senaste 40 åren har den amerikanska dollarn varit allt annat än stabil, med flera perioder av kraftig volatilitet.

Från 1985 till 1995, till exempel, tappade US-dollars värdeindex så mycket som 34%. Efter att ha återhämtat sig snabbt föll den kraftigt igen från 2002 till mitten av 2011.

Nixon lovade också att hans drag skulle förhindra kostsamma lågkonjunkturer. Under de senaste decennierna har USA dock drabbats av svåra lågkonjunkturer inklusive den stora lågkonjunkturen från december 2007 till juni 2009.

Fördelar och nackdelar med Nixon Shock

Idag lever vi i en värld av mestadels fritt flytande, marknadshandlade valutor.

Detta system har fördelar, särskilt när det gäller att möjliggöra radikal penningpolitik som kvantitativa lättnader (QE). Centralbanker har nu en större grad av kontroll över sina egna pengar, vilket gör det enkelt att "hantera" variabler som räntor, total penningmängd och hastighet.

Å andra sidan skapade Nixons drag också osäkerheter och ledde till en massiv marknad baserad på att säkra de risker som skapades av valutaosäkerhet. Särskilt finanskrisen 2007-2008 visade att centralbankskontroll inte är något garanterat försvar mot svåra lågkonjunkturer.

Många decennier efter Nixon-chocken diskuterar ekonomer fortfarande fördelarna med denna massiva politiska förändring och dess eventuella konsekvenser.

TTT

Vanliga frågor om Nixon och guldstandarden

Vad var guldstandarden och hur fungerade det?

Guldmyntfoten är ett monetärt system där värdet av ett lands valuta baseras på en bestämd kvantitet guld. I praktiken såg centralbankerna till att inhemsk valuta (papperspengar) lätt kunde omvandlas till guld till ett specifikt fast pris. Guldmynt cirkulerade också som inhemsk valuta tillsammans med andra metallmynt och sedlar.

När och varför avslutade Nixon guldstandarden?

President Richard Nixon stängde guldfönstret 1971 för att ta itu med landets inflationsproblem och för att avskräcka utländska regeringar från att lösa in fler och fler dollar mot guld.

Vad är Fiat-pengar?

Fiat-pengar är statligt utfärdade pengar som inte backas upp av en fysisk vara som guld eller silver. Istället backas den upp av regeringen som utfärdade den.

Vad skulle hända om vi återvände till guldstandarden?

Vissa ekonomer hävdar att om vi återvände till guldmyntfoten skulle priserna faktiskt destabiliseras, vilket leder till episoder av allvarlig deflation och inflation.

Vidare, i händelse av en finansiell kris, skulle regeringen ha liten flexibilitet att antingen avvärja eller begränsa den potentiella skadan.

Höjdpunkter

• Många decennier efter Nixon-chocken diskuterar ekonomer fortfarande fördelarna med detta massiva politiska skifte och dess eventuella konsekvenser.

• Nixon-chocken var katalysatorn för stagflationen på 1970-talet när den amerikanska dollarn devalverades.

– Nixon-chocken ledde effektivt till slutet för Bretton Woods-avtalet och konvertibiliteten av amerikanska dollar till guld.

– Nixon-chocken var ett ekonomiskt politiskt skifte som president Nixon genomförde för att prioritera USA:s ekonomiska tillväxt i termer av jobb och växelkursstabilitet.

– Till stor del tack vare Nixon-chocken har centralbanker nu en större grad av kontroll över sina egna pengar, vilket gör det enkelt att "hantera" variabler som räntor, total penningmängd och hastighet.