Kvantitativ lättnad (QE)

Vad är kvantitativ lättnad (QE) i enkla termer?

I modern finans, när ekonomin är svår, kommer centralbankerna ofta till undsättning med akuta monetära stimulanser, känd som kvantitativa lättnader (QE).

För att öka likviditeten och hjälpa till att stimulera ekonomisk tillväxt köper centralbanken långfristiga värdepapper till ett värde av biljoner dollar, främst statsobligationer, även om den också kan köpa företagsobligationer, kommunala obligationer, värdepapper med säkerhet i hypotekslån och till och med aktier.

Genom att köpa dessa värdepapper driver centralbanken lägre räntor, vilket främjar mer utlåning hos bankerna som i sin tur gör det lättare för sina konsumenter att ta ett bolån eller företagslån etc.

I USA är det Federal Reserve som ansvarar för penningpolitiken och fastställer målräntor. Den hanterar också öppna marknadsoperationer när dess medlemmar träffas vid dess 8 årliga möten för Federal Open Market Committee (FOMC). Det är under dessa möten som den sätter eller justerar Fed Funds-räntan,. som är den målränta som bankerna ska följa.

Men vad händer när den kursen redan svävar runt noll? Vilka andra verktyg kan en centralbank använda för att stimulera tillväxt? Kvantitativa lättnader är en av dem.

Vad händer under kvantitativ lättnad (QE)?

Kvantitativa lättnader uppnår många mål:

• Det ökar det monetära utbudet och ger finansmarknaderna mer likviditet.

– Det driver ner långa räntor genom att höja tillgångspriserna. Till exempel, genom sina återköp av statskassan, höjer centralbanken effektivt värdet på de överblivna obligationerna som den inte köpte.

– Det ökar tillgången på finansiella reserver och utökar centralbankens balansräkning.

Summan av dessa faktorer har en enorm inverkan på den totala ekonomin, vilket resulterar i ökade utgifter och investeringar från banker, som för över sin utökade kredit till företag och hushåll och därmed stimulerar tillväxt.

Är kvantitativ lättnad bara att "skriva ut pengar?"

Termen "trycka ut pengar" brukar uttalas med hån, men centralbanken gör bokstavligen just det - och det är inte alltid en dålig sak. Genom kvantitativa lättnader byter centralbanken i princip ut obligationer och andra räntebärande tillgångar mot bankreserver.

Centralbanken köper inte produkter eller tjänster; det är inte att köpa bilar till exempel. Att göra det skulle innebära mer pengar som jagar färre varor. Genom organiserade insatser som kvantitativa lättnader ger inte centralbanken bort gratis pengar; snarare är det att göra det näst bästa och göra det mer attraktivt för banker att låna ut pengar till människor – människor som är kvalificerade att betala tillbaka sina lån.

Så, genom att använda banker som mellanhänder, lägger centralbanken till skydd mot fenomen som hyperinflation.

Är kvantitativ lättnad bra eller dålig? Fungerar det?

Kvantitativa lättnader är en okonventionell taktik som har använts av centralbanker sedan 1990-talet. Dess förespråkare hävdar att kvantitativa lättnader hjälper. Det sänker räntorna, ökar aktiemarknaden och kan till och med lyfta ekonomin ur en lågkonjunktur.

Men kritiker tror att det faktiskt kan leda till högre inflation på lång sikt. Och utan deltagande från ekonomiska aktörer på alla nivåer är det inte särskilt effektivt. Till exempel, om banker väljer att behålla och inte låna ut sina överskottsreserver, eller om låntagare inte känner sig tvungna att ta lån under osäkra marknadsförhållanden, vinner ingen.

Faktum är att vissa hävdar att överskottet av kontanter faktiskt kan främja högre nivåer av inkomstskillnader, eftersom det belönar vissa sektorer som inte alla har råd att delta i, såsom aktiemarknaden, och kan också leda till tillgångsbubblor och valutadevalvering .

I teorin har kvantitativa lättnader oerhört positiva effekter. Men juryn är fortfarande ute på hur effektivt det är på lång sikt. 2012 medgav tidigare Fed-ordföranden Alan Greenspan att omgången av QE följde på finanskrisen 2008 "hade mycket liten effekt på ekonomin."

Orsakar kvantitativa lättnader inflation?

många säger ja. Om en centralbank sätter för mycket pengar i omlopp kan det orsaka inflation. En extrem mardröm skulle vara om den resulterande inflationen åtföljs av liten eller ingen BNP-tillväxt. Då skulle ett fenomen som kallas stagflation,. en brännbar blandning av höga priser, liten tillväxt och skyhöga arbetslöshet inträffa.

Vad händer när kvantitativa lättnader upphör?

När en centralbank bestämmer sig för att avsluta sin tillförsel av likviditet upplever marknaderna vanligtvis en tillfällig nedgång. Det kallas taper tantrum. Ibland måste centralbanken återinjicera ytterligare en omgång QE för att få den att sätta sig tillbaka igen.

Kvantitativa lättnader vs. Kvantitativ åtstramning

Vi har diskuterat konceptet med kvantitativa lättnader för att stimulera tillväxt, men vad händer om en ekonomi blir överhettad för snabbt? Detta händer sällan, men en centralbank kan införa det som kallas kvantitativ åtstramning, när den minskar utbudet av monetära reserver för att strama åt sin balansräkning, i princip genom att låta de obligationer den har köpt nå förfall. När detta händer, skulle finansdepartementet ta bort det från sitt kassasaldo och därmed försvinner pengarna som den har "skapat" i praktiken.

Vem började med kvantitativa lättnader?

Praxis med kvantitativa lättnader började redan på 1990-talet, när Japans centralbank var desperat att bekämpa decennier lång inflation och stimulera ekonomin, även om experimentet inte ansågs vara framgångsrikt, eftersom landets BNP faktiskt sjönk under perioden. En japansk ekonom vid namn Richard Werner myntade uttrycket "kvantitativa lättnader" i en artikel han skrev och beskrev vad som hände vid den tiden.

Exempel på kvantitativa lättnader i USA

2008–2014: Som svar på finanskrisen som skakade de globala marknaderna och härrörde från implosionen av amerikanska inteckningssäkrade värdepapper,. ingrep Federal Reserve med akut kapital för att förhindra banker från att nå insolvens. Kongressen godkände ett likviditetstillskott på 700 miljarder dollar, och det amerikanska finansdepartementet lade till miljarder till genom ett program som kallades Troubled Asset Relief Program, eller TARP. För att uppmuntra utlåning och öka det monetära utbudet påbörjade Federal Reserve också en rad kvantitativa lättnader, inklusive investeringar i de ömtåliga instrumenten med stöd av hypotekslån. Totalt svängde Feds balansräkning från 1 biljon dollar till 4,4 biljoner dollar under tidsramen.

Mars–juni 2020: Som svar på covid-19-pandemin upplevde den amerikanska ekonomin en global chockinducerad korrigering. Som svar inledde Federal Reserve ytterligare en omgång av kvantitativa lättnader genom att köpa statspapper för att öka marknadens likviditet, även om kritiker har hävdat att det också skapade inflation. TheStreets Jim Iuorio beskriver vad Fed måste göra härnäst.

##Höjdpunkter

• Som svar på den ekonomiska avstängningen orsakad av covid-19-pandemin, den 15 mars 2020, tillkännagav den amerikanska centralbanken en plan för kvantitativa lättnader på över 700 miljarder dollar.

– Kvantitativa lättnader innebär vanligtvis att ett lands centralbank köper långfristiga statsobligationer, såväl som andra typer av tillgångar, till exempel hypotekslånesäkrade värdepapper (MBS).

• Kvantitativa lättnader (QE) är en form av penningpolitik som används av centralbanker som en metod för att snabbt öka den inhemska penningmängden och stimulera ekonomisk aktivitet.

• Sedan, den 10 juni 2020, efter en kort nedtrappning, utökade Fed sitt program och åtog sig att köpa minst 80 miljarder dollar i månaden i statsobligationer och 40 miljarder dollar i värdepapper med säkerhet i hypotekslån, tills vidare.

##FAQ

Är kvantitativ lättnad att skriva ut pengar?

Kritiker har hävdat att kvantitativa lättnader i praktiken är en form av tryckning av pengar. Dessa kritiker pekar ofta på exempel i historien där penningtryck har lett till hyperinflation, som i fallet med Zimbabwe i början av 2000-talet eller Tyskland på 1920-talet. Kvantitativa lättnader kommer dock att påpeka att, eftersom de använder banker som mellanhänder snarare än att placera kontanter direkt i händerna på individer och företag, innebär kvantitativa lättnader mindre risk för att ge upphov till skenande inflation.

Orsakar kvantitativa lättnader inflation?

Det råder oenighet om huruvida kvantitativa lättnader orsakar inflation, och i vilken utsträckning de kan göra det. Till exempel har BoJ upprepade gånger engagerat sig i kvantitativa lättnader som ett sätt att medvetet öka inflationen inom sin ekonomi. Dessa försök har dock hittills misslyckats och inflationen har legat kvar på extremt låga nivåer sedan slutet av 1990-talet. På samma sätt varnade många kritiker för att USA:s användning av kvantitativa lättnader under åren efter finanskrisen 2008 skulle riskera att släppa lös farlig inflation. Men än så länge har denna ökning av inflationen ännu inte realiserats.

Hur fungerar kvantitativ lättnad?

Kvantitativa lättnader är en typ av penningpolitik där en nations centralbank försöker öka likviditeten i sitt finansiella system, vanligtvis genom att köpa långfristiga statsobligationer från landets största banker. Kvantitativa lättnader användes 2001 av Bank of Japan (BoJ) men har sedan dess antagits av USA och flera andra länder. Genom att köpa dessa värdepapper från banker hoppas centralbanken stimulera ekonomisk tillväxt genom att ge bankerna möjlighet att låna ut eller investera mer fritt.