或有信用违约掉期 (CCDS)

什么是或有信用违约掉期 (CCDS)？

或有信用违约掉期 (CCDS) 是常规信用违约掉期(CDS) 的一种变体，其中需要额外的触发事件。在一个简单的 CDS 中，掉期下的支付是由信用事件触发的，例如基础贷款的违约。从这个意义上说，CDS 充当了债务投资的保险单。

在或有信用违约掉期中，触发需要同时一个信用事件和另一个指定事件。特定事件通常是涵盖股票、商品、利率或经济或相关行业的某些其他总体衡量指标的指数的重大变动。

了解信用违约掉期 (CCDS)

或有信用违约互换与 CDS 密切相关，因为它为投资者（在这种情况下主要是金融机构）提供了一种在涉及信用和违约风险时降低其信用风险和交易对手风险的方法。

当参考实体（基础）错过付款、申请破产、对合同的有效性提出异议（拒绝）或以其他方式阻碍其债券/债务的正常支付时，信用违约掉期就会启动。

然而，信用违约掉期还有另一面，它们用于投机而不是简单地对冲。这种二次交易为正常的信用违约掉期提供了二次需求，使得原本用于长期债务工具保险的成本比其他方式更昂贵。

或有信用违约掉期与常规 CDS

与正常信用违约掉期相比，或有信用违约掉期是一种较弱的保护形式。常规 CDS 只需要一个触发器——未付款或另一个信用事件——而 CCDS 在付款前需要两个触发器。因此，提供的保护量与基准相关。与传统 CDS 相比，CCDS 作为交易工具的吸引力也较小，因为它的复杂性以及支付金额和赔率较低。另一方面，CCDS 是一种比普通 CDS 更便宜的交易对手风险保险形式。

CCDS 旨在防止在特定情况下发生违约，并据此定价。 CCDS是衍生品的衍生品。要在 CCDS 上获得补偿，参考信用衍生品必须是暴露部分的价内 (ITM)，并且合同中的另一方必须遭受信用事件。此外，所提供的保护是按市值计算的，并且每天都会调整。简而言之，或有信用违约掉期是为投资者（通常是机构投资者）的特定需求量身定制的复杂产品，因此合同本身需要逐案分析。

或有信用违约掉期如何运作的示例

CCDS 的价值取决于两个因素：基础贷款的表现和对指数或衍生品的敞口。

在正常的 CDS 中，如果债务人未能支付基础贷款，CDS 的卖方将向 CDS 的买方支付贷款的现值或合同金额。

在 CCDS 中，支付的价值将根据基础贷款的表现以及基准或衍生品的读数而波动。回想一下，CCDS 是衍生品的衍生品。

理论上，基础贷款信用质量的下降会增加 CCDS 的价值，但指数或基准的有利变动也会增加。为了让 CCDS 买方收到付款，基础贷款需要触发信用事件，例如错过付款，但该指数也需要处于某个水平（或更高）。

也就是说，CCDS 的价值取决于支付发生与否的可能性。 CCDS 的价格会波动，并且可以在二级市场上交易，其价值基于这两个因素，直到债务人全额支付基础贷款或 CCDS 触发支付。

＃＃ 强调

• CCDS 是一种定制化程度更高的 CDS，这使得它更加复杂，通常需要根据具体情况进行分析，以确定哪种形式的 CDS 更适合这种情况。

• 或有信用违约掉期通常比常规 CDS 便宜，因为支付的几率较低。

• 或有信用违约掉期 (CCDS) 是 CDS 的一种修改形式，需要两个触发因素，通常是信用事件以及指数/基准上高于或低于某个水平的读数。