Kontingent Credit Default Swap (CCDS)
Hvad er en Contingent Credit Default Swap (CCDS)?
En betinget credit default swap (CCDS) er en variation af en almindelig credit default swap (CDS), hvor en yderligere udløsende hændelse er påkrævet. I en simpel CDS udløses betaling under swappen af en kreditbegivenhed,. såsom misligholdelse af det underliggende lån. I denne forstand fungerer CDS som en forsikringspolice på gældsinvesteringen.
I en betinget credit default swap kræver udløseren både en kredithændelse og en anden specificeret hændelse. Den angivne begivenhed er normalt en væsentlig bevægelse i et indeks, der dækker aktier, råvarer, renter eller en anden overordnet målestok for økonomien eller relevant industri.
ForstĂĄ Credit Default Swaps (CCDS'er)
En betinget credit default swap er tæt forbundet med en CDS, idet den giver investorer, primært finansielle institutioner i dette tilfælde, en måde at reducere deres kreditrisiko og modpartsrisiko, når kredit og risikoen for misligholdelse er involveret.
Credit default swaps starter, når referenceenheden (underliggende) går glip af en betaling, indgiver konkursbegæring,. bestrider gyldigheden af kontrakten ( afvisning ) eller på anden måde hindrer den regelmæssige betaling af deres obligation/gæld.
Der er dog en helt anden side af credit default swaps, hvor de bruges til at spekulere frem for blot at afdække. Denne sekundære handel giver sekundær efterspørgsel efter normale credit default swaps, hvilket gør omkostningerne ved, hvad der oprindeligt var tænkt som forsikring på langtidsholdbare gældsinstrumenter, dyrere, end det ellers kan være.
Betinget kredit Standardswap vs. almindelige CDS
En betinget credit default swap er en svagere form for beskyttelse end en normal credit default swap. En almindelig CDS kræver kun én trigger - manglende betaling eller en anden kreditbegivenhed - mens CCDS kræver to triggere før betaling. Så mængden af beskyttelse, der tilbydes, er bundet tilbage til et benchmark. CCDS er også mindre attraktivt som handelsværktøj på grund af dets kompleksitet og de lavere udbetalingsbeløb og odds sammenlignet med en traditionel CDS. Bagsiden af dette er, at en CCDS er en billigere form for forsikring mod modpartsrisiko end en almindelig vanilje CDS.
CCDS er målrettet til at beskytte mod misligholdelse i et specifikt tilfælde og prissættes i overensstemmelse hermed. En CCDS er en derivat af en derivat. For at modtage kompensation på en CCDS skal referencekreditderivatet være in-the-money (ITM) for den udsatte del, og den anden part i kontrakten skal lide under en kreditbegivenhed. Desuden er den tilbudte beskyttelse mark-to-market og justeres på daglig basis. Kort sagt er betingede credit default swaps komplekse produkter, der er skræddersyet til et specifikt behov, som en investor - sædvanligvis en institutionel investor - har, så selve kontrakten kræver analyse fra sag til sag.
Eksempel pĂĄ, hvordan en Contingent Credit Default Swap fungerer
Værdien af en CCDS er afhængig af to faktorer: ydeevnen af det underliggende lån og eksponering for et indeks eller derivat af det.
I en normal CDS, hvis forpligteren undlader at betale det underliggende lån, betaler sælgeren af CDS'en køberen af CDS'en nutidsværdien af lånet eller et aftalt beløb.
I en CCDS vil værdien af udbetalingen svinge baseret på ydeevnen af det underliggende lån samt læsningen af et benchmark eller et derivat af det. Husk, at en CCDS er en derivat af en derivat.
Et fald i kreditkvaliteten af det underliggende lån vil teoretisk øge værdien af CCDS, men det samme vil en gunstig bevægelse i indekset eller benchmark. For at CCDS-køberen kan modtage en udbetaling, skal det underliggende lån udløse en kreditbegivenhed, såsom en manglende betaling for eksempel, men indekset skal også være på et vist niveau (eller derover).
Når det er sagt, har CCDS en værdi afhængig af sandsynligheden for, at udbetalingen sker eller ej. Prisen på CCDS vil svinge og kan handles på det sekundære marked, med dens værdi baseret på de to faktorer, indtil det underliggende lån er betalt fuldt ud af obligatoren, eller CCDS udløser en udbetaling.
Højdepunkter
En CCDS er en mere skræddersyet CDS, hvilket gør den mere kompleks og typisk skal analyseres fra sag til sag for at afgøre, hvilken form for CDS, der passer bedre til situationen.
Contingent Credit Default Swaps er typisk billigere end en almindelig CDS, da oddsene for udbetaling er lavere.
En betinget credit default swap (CCDS) er en modificeret form for en CDS, der kræver to triggere, typisk en kreditbegivenhed samt en aflæsning over eller under et vist niveau på et indeks/benchmark.
