Contingent Credit Default Swap (CCDS)

Was ist ein Contingent Credit Default Swap (CCDS)?

Ein Contingent Credit Default Swap (CCDS) ist eine Variante eines regulären Credit Default Swap (CDS), bei der ein zusätzliches auslösendes Ereignis erforderlich ist. Bei einem einfachen CDS wird die Zahlung im Rahmen des Swaps durch ein Kreditereignis ausgelöst,. z. B. einen Ausfall des zugrunde liegenden Darlehens. In diesem Sinne fungiert der CDS als Versicherungspolice für die Fremdinvestition.

Bei einem Contingent Credit Default Swap erfordert der Auslöser sowohl ein Kreditereignis als auch ein anderes festgelegtes Ereignis. Das angegebene Ereignis ist normalerweise eine signifikante Bewegung in einem Index, der Aktien, Rohstoffe, Zinssätze oder einen anderen Gesamtmaßstab der Wirtschaft oder der relevanten Branche abdeckt.

Credit Default Swaps (CCDS) verstehen

Ein Contingent Credit Default Swap ist insofern eng mit einem CDS verwandt, als er Anlegern, in diesem Fall hauptsächlich Finanzinstituten, eine Möglichkeit bietet, ihr Kredit- und Kontrahentenrisiko zu reduzieren, wenn es um Kredit- und Ausfallrisiken geht.

Credit Default Swaps greifen, wenn der Referenzschuldner (Basiswert) eine Zahlung versäumt, Insolvenz anmeldet, die Gültigkeit des Vertrages bestreitet ( Rücktritt ) oder anderweitig die regelmäßige Zahlung seiner Anleihe/Schuld behindert.

Credit Default Swaps haben jedoch eine ganz andere Seite, wenn sie eher zur Spekulation als nur zur Absicherung eingesetzt werden. Dieser Sekundärhandel stellt eine Sekundärnachfrage nach normalen Credit Default Swaps bereit, wodurch die Kosten dessen, was ursprünglich als Versicherung auf langfristige Schuldtitel gedacht war, teurer werden, als es sonst sein könnte.

Contingent Credit Default Swap im Vergleich zu regulären CDS

Ein Contingent Credit Default Swap ist eine schwächere Form des Schutzes als ein normaler Credit Default Swap. Ein regulärer CDS erfordert nur einen Auslöser – die Nichtzahlung oder ein anderes Kreditereignis – während der CCDS zwei Auslöser vor der Zahlung erfordert. Die Höhe des angebotenen Schutzes ist also an eine Benchmark gebunden. Der CCDS ist aufgrund seiner Komplexität und der niedrigeren Auszahlungsbeträge und Quoten im Vergleich zu einem traditionellen CDS auch als Handelsinstrument weniger attraktiv. Die Kehrseite davon ist, dass ein CCDS eine billigere Form der Versicherung gegen das Kontrahentenrisiko ist als ein Plain Vanilla CDS.

Das CCDS dient dem Schutz vor Zahlungsausfällen in einem bestimmten Fall und wird entsprechend bepreist. Ein CCDS ist ein Derivat auf ein Derivat. Um eine Vergütung für ein CCDS zu erhalten, muss das Referenzkreditderivat für den exponierten Teil im Geld (ITM) sein, und die andere Vertragspartei muss ein Kreditereignis erleiden. Darüber hinaus ist der angebotene Schutz Mark-to-Market und wird täglich angepasst. Kurz gesagt, Contingent Credit Default Swaps sind komplexe Produkte, die auf einen bestimmten Bedarf eines Anlegers – normalerweise eines institutionellen Anlegers – zugeschnitten sind, sodass der Vertrag selbst von Fall zu Fall analysiert werden muss.

Beispiel für die Funktionsweise eines Contingent Credit Default Swap

Der Wert eines CCDS hängt von zwei Faktoren ab: der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Darlehens und dem Engagement in einem Index oder einem Derivat davon.

Wenn der Schuldner bei einem normalen CDS den zugrunde liegenden Kredit nicht bezahlt, zahlt der Verkäufer des CDS dem Käufer des CDS den Barwert des Kredits oder einen vertraglich vereinbarten Betrag.

Bei einem CCDS schwankt der Wert der Auszahlung basierend auf der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Darlehens sowie dem Wert einer Benchmark oder eines Derivats davon. Denken Sie daran, dass ein CCDS ein Derivat eines Derivats ist.

Eine Verschlechterung der Kreditqualität des zugrunde liegenden Kredits erhöht theoretisch den Wert des CCDS, aber auch eine günstige Entwicklung des Index oder der Benchmark. Damit der CCDS-Käufer eine Auszahlung erhält, muss der zugrunde liegende Kredit ein Kreditereignis auslösen, wie beispielsweise eine versäumte Zahlung, aber der Index muss auch auf einem bestimmten Niveau (oder darüber) liegen.

Allerdings hat der CCDS einen Wert, der von der Wahrscheinlichkeit abhängt, ob die Auszahlung erfolgt oder nicht. Der Preis des CCDS wird schwanken und kann auf dem Sekundärmarkt gehandelt werden, wobei sein Wert auf den beiden Faktoren basiert, bis das zugrunde liegende Darlehen vollständig vom Schuldner bezahlt wird oder das CCDS eine Auszahlung auslöst.

Höhepunkte

• Ein CCDS ist ein maßgeschneidertes CDS, was es komplexer macht und normalerweise von Fall zu Fall analysiert werden muss, um festzustellen, welche Form von CDS besser zur Situation passt.

• Contingent Credit Default Swaps sind in der Regel günstiger als normale CDS, da die Auszahlungschancen geringer sind.

• Ein Contingent Credit Default Swap (CCDS) ist eine modifizierte Form eines CDS, der zwei Auslöser erfordert, typischerweise ein Kreditereignis sowie einen Wert über oder unter einem bestimmten Niveau eines Index/Benchmarks.