조건부 신용 부도 스왑(CCDS)
์กฐ๊ฑด๋ถ ์ ์ฉ ๋ถ๋ ์ค์(CCDS)์ด๋ ๋ฌด์์ ๋๊น?
์กฐ๊ฑด๋ถ ์ ์ฉ ๋ถ๋ ์ค์(CCDS)์ ์ถ๊ฐ ํธ๋ฆฌ๊ฑฐ ์ด๋ฒคํธ๊ฐ ํ์ํ ์ผ๋ฐ ์ ์ฉ ๋ถ๋ ์ค์ (CDS)์ ๋ณํ์ ๋๋ค. ๋จ์ CDS์์ ์ค์์ ๋ฐ๋ฅธ ์ง๋ถ ์ ๊ธฐ๋ณธ ๋์ถ์ ๋ํ ์ฑ๋ฌด ๋ถ์ดํ๊ณผ ๊ฐ์ ์ ์ฉ ์ด๋ฒคํธ ์ ์ํด ํธ๋ฆฌ๊ฑฐ๋ฉ๋๋ค. ์ด๋ฌํ ์๋ฏธ์์ CDS๋ ๋ถ์ฑ ํฌ์์ ๋ํ ๋ณดํ ์ ์ฑ ์ญํ ์ ํฉ๋๋ค.
์กฐ๊ฑด๋ถ ์ ์ฉ ๋ถ๋ ์ค์์์ ํธ๋ฆฌ๊ฑฐ๋ ์ ์ฉ ์ด๋ฒคํธ์ ๋ค๋ฅธ ์ง์ ๋ ์ด๋ฒคํธ ๋ ๋ค๊ฐ ํ์ํฉ๋๋ค. ํน์ ์ด๋ฒคํธ๋ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ์ฃผ์, ์ํ, ๊ธ๋ฆฌ ๋๋ ๊ฒฝ์ ๋๋ ๊ด๋ จ ์ฐ์ ์ ๊ธฐํ ์ ๋ฐ์ ์ธ ์ธก์ ์ ๋ค๋ฃจ๋ ์ง์์ ์ค์ํ ์์ง์์ ๋๋ค.
์ ์ฉ ๋ถ๋ ์ค์(CCDS) ์ดํด
๊ฑฐ๋์๋๋ฐฉ ์ํ ์ ์ค์ด๋ ๋ฐฉ๋ฒ์ ์ ๊ณตํ๋ค๋ ์ ์์ CDS์ ๋ฐ์ ํ ๊ด๋ จ์ด ์์ต๋๋ค .
์ ์ฉ ๋ถ๋ ์ค์์ ์ฐธ์กฐ ๋ฒ์ธ(๊ธฐ๋ณธ)์ด ์ง๋ถ์ ๋์น๊ฑฐ๋, ํ์ฐ ์ ์ฒญ ์ ํ๊ฑฐ๋,. ๊ณ์ฝ์ ์ ํจ์ฑ์ ์ด์๋ฅผ ์ ๊ธฐํ๊ฑฐ๋( ๋ถ์ธ ), ๊ทธ๋ ์ง ์์ผ๋ฉด ์ฑ๊ถ/๋ถ์ฑ์ ์ ๊ธฐ์ ์ธ ์ง๋ถ์ ๋ฐฉํดํ ๋ ์์๋ฉ๋๋ค.
๊ทธ๋ฌ๋ ์ ์ฉ ๋ํดํธ ์ค์์๋ ๋จ์ํ ํค์ง ํ๋ ๊ฒ์ด ์๋๋ผ ํฌ๊ธฐํ๋ ๋ฐ ์ฌ์ฉ๋๋ ์์ ํ ๋ค๋ฅธ ์ธก๋ฉด์ด ์์ต๋๋ค. ์ด 2์ฐจ ๊ฑฐ๋๋ ์ ์์ ์ธ ์ ์ฉ ๋ถ๋ ์ค์์ ๋ํ 2์ฐจ ์์๋ฅผ ์ ๊ณตํ์ฌ ์๋ ์ฅ๊ธฐ ์ฑ๋ฌด ์ํ์ ๋ํ ๋ณดํ ๋น์ฉ์ ๋ค๋ฅธ ๊ฒ๋ณด๋ค ๋ ๋น์ธ๊ฒ ๋ง๋ญ๋๋ค.
์กฐ๊ฑด๋ถ ์ ์ฉ ๊ธฐ๋ณธ ์ค์ ๋ ์ผ๋ฐ CDS
์กฐ๊ฑด๋ถ ์ ์ฉ ๋ถ๋ ์ค์์ ์ผ๋ฐ ์ ์ฉ ๋ถ๋ ์ค์๋ณด๋ค ์ฝํ ํํ์ ๋ณดํธ์ ๋๋ค. ์ผ๋ฐ CDS๋ ํ๋์ ํธ๋ฆฌ๊ฑฐ(๋ฏธ๋ฉ ๋๋ ๋ค๋ฅธ ์ ์ฉ ์ด๋ฒคํธ)๋ง ํ์ํ์ง๋ง CCDS๋ ์ง๋ถ ์ ์ ๋ ๊ฐ์ ํธ๋ฆฌ๊ฑฐ๋ฅผ ํ์๋ก ํฉ๋๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ์ ๊ณต๋๋ ๋ณดํธ ์์ค์ ๋ฒค์น๋งํฌ ์ ์ฐ๊ฒฐ๋ฉ๋๋ค. CCDS๋ ๋ํ ๊ธฐ์กด CDS์ ๋น๊ตํ ๋ ๋ณต์ก์ฑ๊ณผ ๋ฎ์ ์ง๋ถ ๊ธ์ก ๋ฐ ๋ฐฐ๋น๋ฅ ๋ก ์ธํด ๊ฑฐ๋ ๋๊ตฌ๋ก์ ๋ ๋งค๋ ฅ์ ์ ๋๋ค. ์ด๊ฒ์ ๋ฐ๋ ์ธก๋ฉด์ CCDS๊ฐ ์ผ๋ฐ ๋ฐ๋๋ผ CDS๋ณด๋ค ์๋๋ฐฉ ์ํ์ ๋ํ ๋ ์ ๋ ดํ ํํ์ ๋ณดํ์ด๋ผ๋ ๊ฒ์ ๋๋ค.
CCDS๋ ํน์ ๊ฒฝ์ฐ์ ๋ถ์ดํ์ ๋ฐฉ์งํ๊ธฐ ์ํ ๊ฒ์ด๋ฉฐ ๊ทธ์ ๋ฐ๋ผ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ์ฑ ์ ๋ฉ๋๋ค. CCDS๋ ํ์ ์ํ ์ ํ์ ์ํ์ ๋๋ค. CCDS์ ๋ํ ๋ณด์์ ๋ฐ์ผ๋ ค๋ฉด ๊ธฐ์ค ์ ์ฉ ํ์์ํ์ด ๋ ธ์ถ๋ ๋ถ๋ถ์ ๋ํด ๋ด๊ฐ๊ฒฉ(ITM)์ด์ด์ผ ํ๊ณ ๊ณ์ฝ์ ์๋๋ฐฉ์ด ์ ์ฉ ์ฌ๊ฑด์ ๊ฒช์ด์ผ ํฉ๋๋ค. ๋ํ ์ ๊ณต๋๋ ๋ณดํธ ๊ธฐ๋ฅ์ ์์ฅ ์ถ์ ์ ํ ์ด๋ฉฐ ๋งค์ผ ์กฐ์ ๋ฉ๋๋ค. ์์ปจ๋, ์กฐ๊ฑด๋ถ ์ ์ฉ ๋ถ๋ ์ค์์ ํฌ์์(๋ณดํต ๊ธฐ๊ด ํฌ์์)์ ํน์ ์๊ตฌ์ ๋ง๊ฒ ์กฐ์ ๋ ๋ณต์กํ ์ํ์ด๋ฏ๋ก ๊ณ์ฝ ์์ฒด๋ ์ฌ๋ก๋ณ๋ก ๋ถ์์ด ํ์ํฉ๋๋ค.
์กฐ๊ฑด๋ถ ์ ์ฉ ๋ถ๋ ์ค์ ์๋ ๋ฐฉ์์ ์
CCDS์ ๊ฐ์น๋ ๊ธฐ์ด ๋์ถ์ ์ฑ๊ณผ์ ์ง์ ๋๋ ํ์ ์ํ์ ๋ํ ๋ ธ์ถ์ด๋ผ๋ ๋ ๊ฐ์ง ์์์ ๋ฐ๋ผ ๋ฌ๋ผ์ง๋๋ค.
์ ์์ ์ธ CDS์์ ์ฑ๋ฌด์ ๊ฐ ๊ธฐ์ด ๋์ถ๊ธ์ ์ง๋ถํ์ง ์์ผ๋ฉด CDS ํ๋งค์๋ CDS ๊ตฌ๋งค์์๊ฒ ๋์ถ์ ํ์ฌ ๊ฐ์น ๋๋ ์ฝ์ ๊ธ์ก์ ์ง๋ถํฉ๋๋ค.
CCDS์์ ์ง๋ถ๊ธ์ ๊ฐ์น๋ ๊ธฐ์ด ๋์ถ์ ์ฑ๊ณผ์ ๋ฒค์น๋งํฌ ๋๋ ํ์ ์ํ์ ํ๋ ์ ๋ฐ๋ผ ๋ณ๋ํฉ๋๋ค. CCDS๋ ํ์ ์ํ์ ํ์ ์ํ์์ ์๊ธฐํ์ญ์์ค.
๊ธฐ์ด ๋์ถ์ ์ ์ฉ ํ์ง์ด ์ ํ๋๋ฉด ์ด๋ก ์ ์ผ๋ก CCDS์ ๊ฐ์น๊ฐ ์ฆ๊ฐํ์ง๋ง ์ง์ ๋๋ ๋ฒค์น๋งํฌ์ ์ ๋ฆฌํ ์์ง์๋ ์ฆ๊ฐํฉ๋๋ค. CCDS ๊ตฌ๋งค์๊ฐ ์ง๋ถ๊ธ์ ๋ฐ์ผ๋ ค๋ฉด ๊ธฐ๋ณธ ๋์ถ์ด ์๋ฅผ ๋ค์ด ์ง๋ถ ๋๋ฝ๊ณผ ๊ฐ์ ์ ์ฉ ์ด๋ฒคํธ๋ฅผ ํธ๋ฆฌ๊ฑฐํด์ผ ํ์ง๋ง ์ง์๋ ํน์ ์์ค(๋๋ ๊ทธ ์ด์)์ ์์ด์ผ ํฉ๋๋ค.
์ฆ, CCDS๋ ์ง๋ถ์ด ๋ฐ์ํ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ ๋ฐ๋ผ ๊ฐ์น๊ฐ ์์ต๋๋ค. CCDS์ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๋ณ๋ํ๋ฉฐ 2์ฐจ ์์ฅ์์ ๊ฑฐ๋๋ ์ ์์ผ๋ฉฐ, ๊ทธ ๊ฐ์น๋ ์ฑ๋ฌด์๊ฐ ๊ธฐ๋ณธ ๋์ถ์ ์ ์ก ์ง๋ถํ๊ฑฐ๋ CCDS๊ฐ ์ง๋ถ๊ธ์ ๋ฐ๋ํ ๋๊น์ง ๋ ๊ฐ์ง ์์๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ์ผ๋ก ํฉ๋๋ค.
ํ์ด๋ผ์ดํธ
CCDS๋ ๋ณด๋ค ๋ง์ถคํ๋ CDS๋ก, ๋ณด๋ค ๋ณต์กํ๊ณ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ์ํฉ์ ๋ ์ ํฉํ CDS ํ์์ ๊ฒฐ์ ํ๊ธฐ ์ํด ์ฌ๋ก๋ณ๋ก ๋ถ์ํด์ผ ํฉ๋๋ค.
์กฐ๊ฑด๋ถ ์ ์ฉ ๋ถ๋ ์ค์์ ์ง๋ถ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ด ๋ฎ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ์ผ๋ฐ CDS๋ณด๋ค ์ ๋ ดํฉ๋๋ค.
์กฐ๊ฑด๋ถ ์ ์ฉ ๋ถ๋ ์ค์(CCDS)์ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ์ ์ฉ ์ด๋ฒคํธ์ ์ง์/๋ฒค์น๋งํฌ์ ํน์ ์์ค ์ ๋๋ ์๋ ํ๋ ์ ํ์๋ก ํ๋ ์์ ๋ ํํ์ CDS์ ๋๋ค.