Swap de Inadimplência de Crédito Contingente (CCDS)
O que é um Swap de Inadimplência de Crédito Contingente (CCDS)?
Um swap de inadimplência de crédito contingente (CCDS) é uma variação de um swap de inadimplência de crédito regular (CDS) em que um evento desencadeante adicional é necessário. Em um CDS simples, o pagamento sob o swap é acionado por um evento de crédito,. como um default no empréstimo subjacente. Nesse sentido, o CDS atua como uma apólice de seguro sobre o investimento da dívida.
Em um credit default swap, o gatilho requer tanto um evento de crédito quanto outro evento especificado. O evento especificado geralmente é um movimento significativo em um índice que cobre ações, commodities, taxas de juros ou alguma outra medida geral da economia ou indústria relevante.
Entendendo os swaps de inadimplência de crédito (CCDSs)
Um credit default swap está intimamente relacionado a um CDS na medida em que fornece aos investidores, principalmente instituições financeiras neste caso, uma forma de reduzir seu risco de crédito e risco de contraparte quando o crédito e o risco de inadimplência estão envolvidos.
Os swaps de inadimplência entram em ação quando a entidade de referência (subjacente) perde um pagamento, declara falência,. contesta a validade do contrato ( repúdio ) ou impede o pagamento regular de seu título/dívida.
No entanto, existe todo um outro lado dos swaps de inadimplência de crédito, onde eles são usados para especular em vez de simplesmente fazer hedge. Essa negociação secundária fornece demanda secundária para swaps de inadimplência de crédito normais, tornando o custo do que originalmente deveria ser seguro em instrumentos de dívida de longo prazo mais caro do que poderia ser de outra forma.
Swap de Inadimplência de Crédito Contingente vs. CDS Regular
Um credit default swap é uma forma de proteção mais fraca do que um credit default swap normal. Um CDS regular requer apenas um gatilho – o não pagamento ou outro evento de crédito – enquanto o CCDS requer dois gatilhos antes do pagamento. Portanto, a quantidade de proteção oferecida está vinculada a um benchmark. O CCDS também é menos atraente como ferramenta de negociação devido à sua complexidade e aos valores e probabilidades de pagamento mais baixos quando comparado a um CDS tradicional. O outro lado disso é que um CCDS é uma forma mais barata de seguro contra o risco de contraparte do que um CDS simples.
O CCDS destina-se à proteção contra inadimplência em um caso específico e é precificado de acordo. Um CCDS é um derivativo de um derivativo. Para receber a compensação em um CCDS, o derivativo de crédito de referência deve estar in-the-money (ITM) para a parte exposta, e a outra parte do contrato deve sofrer um evento de crédito. Além disso, a proteção oferecida é de marcação a mercado e é ajustada diariamente. Em suma, os credit default swaps são produtos complexos adaptados a uma necessidade específica que um investidor – geralmente um investidor institucional – possui, de modo que o próprio contrato requer análise caso a caso.
Exemplo de como funciona um swap de inadimplência de crédito contingente
O valor de um CCDS depende de dois fatores: o desempenho do empréstimo subjacente e a exposição a um índice ou derivativo dele.
Em um CDS normal, se o devedor não pagar o empréstimo subjacente, o vendedor do CDS paga ao comprador do CDS o valor presente do empréstimo ou um valor contratado.
Em um CCDS, o valor do pagamento flutuará com base no desempenho do empréstimo subjacente, bem como na leitura de um benchmark ou derivativo dele. Lembre-se de que um CCDS é um derivativo de um derivativo.
Uma diminuição na qualidade de crédito do empréstimo subjacente aumentará teoricamente o valor do CCDS, mas também um movimento favorável no índice ou benchmark. Para que o comprador do CCDS receba um pagamento, o empréstimo subjacente precisa acionar um evento de crédito, como um pagamento perdido, por exemplo, mas o índice também precisa estar em um determinado nível (ou além).
Dito isto, o CCDS tem um valor dependendo da probabilidade de o pagamento ocorrer ou não. O preço do CCDS flutuará e poderá ser negociado no mercado secundário, com seu valor baseado nos dois fatores até que o empréstimo subjacente seja pago integralmente pelo devedor ou o CCDS desencadeie um pagamento.
Destaques
Um CCDS é um CDS mais adaptado, o que o torna mais complexo e normalmente precisa ser analisado caso a caso para determinar qual forma de CDS se adapta melhor à situação.
Contingent Credit Default Swaps são normalmente mais baratos do que um CDS normal, uma vez que as probabilidades de pagamento são mais baixas.
Um swap de inadimplência contingente (CCDS) é uma forma modificada de um CDS que requer dois gatilhos, normalmente um evento de crédito, bem como uma leitura acima ou abaixo de um determinado nível em um índice/benchmark.
