Contingent Credit Default Swap (CCDS)
Hva er en Contingent Credit Default Swap (CCDS)?
En betinget kredittmisligholdsbytte (CCDS) er en variant av en vanlig kredittmisligholdsbytte (CDS) der en ekstra utlÞsende hendelse er nÞdvendig. I en enkel CDS utlÞses betaling under bytteavtalen av en kreditthendelse,. for eksempel mislighold av det underliggende lÄnet. I denne forstand fungerer CDS som en forsikring pÄ gjeldsinvesteringen.
I en betinget kredittmisligholdsswap krever utlÞseren bÄde en kreditthendelse og en annen spesifisert hendelse. Den angitte hendelsen er vanligvis en betydelig bevegelse i en indeks som dekker aksjer, rÄvarer, renter eller et annet overordnet mÄl for Þkonomien eller relevant industri.
ForstÄ Credit Default Swaps (CCDS)
En betinget kredittmisligholdsswap er nÊrt knyttet til en CDS ved at den gir investorer, hovedsakelig finansinstitusjoner i dette tilfellet, en mÄte Ä redusere kredittrisikoen og motpartsrisikoen nÄr kreditt og risikoen for mislighold er involvert.
Credit default swaps starter nÄr referanseenheten (underliggende) gÄr glipp av en betaling, begjÊrer konkurs,. bestrider gyldigheten av kontrakten ( avvisning ), eller pÄ annen mÄte hindrer regelmessig betaling av obligasjonen/gjelden deres.
Imidlertid er det en helt annen side ved kredittmisligholdsbytteavtaler der de brukes til Ä spekulere i stedet for bare Ä sikre. Denne sekundÊrhandelen gir sekundÊr etterspÞrsel etter normale kredittmisligholdsbytteavtaler, noe som gjÞr kostnadene for det som opprinnelig var ment Ä vÊre forsikring pÄ langdaterte gjeldsinstrumenter dyrere enn det ellers kan vÊre.
Betinget kreditt Standard bytte kontra vanlige CDS
En betinget kredittmisligholdsswap er en svakere form for beskyttelse enn en vanlig kredittmisligholdsswap. En vanlig CDS krever bare Ă©n trigger â manglende betaling eller en annen kreditthendelse â mens CCDS krever to triggere fĂžr betaling. SĂ„ mengden beskyttelse som tilbys er knyttet tilbake til en benchmark. CCDS er ogsĂ„ mindre attraktivt som handelsverktĂžy pĂ„ grunn av dens kompleksitet og lavere utbetalingsbelĂžp og odds sammenlignet med en tradisjonell CDS. Baksiden av dette er at en CCDS er en billigere form for forsikring mot motpartsrisiko enn en vanlig vanilje-CDS.
CCDS er rettet mot Ă„ beskytte mot mislighold i et spesifikt tilfelle og prises deretter. En CCDS er et derivat av et derivat. For Ă„ motta kompensasjon pĂ„ en CCDS, mĂ„ referansekredittderivatet vĂŠre in-the-money (ITM) for den eksponerte delen, og den andre parten i kontrakten mĂ„ lide under en kreditthendelse. Dessuten er beskyttelsen som tilbys mark-to-market og justeres pĂ„ daglig basis. Kort sagt, betingede kredittmisligholdsbytteavtaler er komplekse produkter skreddersydd for et spesifikt behov som en investor â vanligvis en institusjonell investor â har, sĂ„ selve kontrakten krever analyse fra sak til sak.
Eksempel pÄ hvordan en betinget kredittswap fungerer
Verdien av en CCDS er avhengig av to faktorer: ytelsen til det underliggende lÄnet og eksponering mot en indeks eller et derivat av det.
I en normal CDS, hvis forplikteren unnlater Ä betale det underliggende lÄnet, betaler selgeren av CDS kjÞperen av CDS nÄverdien av lÄnet eller et avtalt belÞp.
I en CCDS vil verdien av utbetalingen svinge basert pÄ ytelsen til det underliggende lÄnet, samt lesingen av en referanseindeks eller et derivat av det. Husk at en CCDS er en derivat av en derivat.
En reduksjon i kredittkvaliteten til det underliggende lÄnet vil teoretisk Þke verdien av CCDS, men det vil ogsÄ en gunstig bevegelse i indeksen eller referanseindeksen. For at CCDS-kjÞperen skal motta en utbetaling, mÄ det underliggende lÄnet utlÞse en kreditthendelse, som for eksempel en tapt betaling, men indeksen mÄ ogsÄ vÊre pÄ et visst nivÄ (eller hÞyere).
NÄr det er sagt, har CCDS en verdi avhengig av sannsynligheten for at utbetalingen skjer eller ikke. Prisen pÄ CCDS vil svinge og kan handles pÄ annenhÄndsmarkedet, med verdien basert pÄ de to faktorene inntil det underliggende lÄnet er betalt i sin helhet av obligatoren eller CCDS utlÞser en utbetaling.
HĂžydepunkter
â En CCDS er en mer skreddersydd CDS, noe som gjĂžr den mer kompleks og typisk mĂ„ analyseres fra sak til sak for Ă„ finne ut hvilken form for CDS som passer bedre til situasjonen.
Contingent Credit Default Swaps er vanligvis billigere enn en vanlig CDS siden oddsen for utbetaling er lavere.
En betinget credit default swap (CCDS) er en modifisert form for en CDS som krever to triggere, typisk en kreditthendelse samt en avlesning over eller under et visst nivÄ pÄ en indeks/referanse.
