Swap de incumplimiento crediticio contingente (CCDS)
¿Qué es un swap de incumplimiento crediticio contingente (CCDS)?
Un swap de incumplimiento crediticio (CCDS) contingente es una variación de un swap de incumplimiento crediticio (CDS) normal en el que se requiere un evento desencadenante adicional. En un CDS simple, el pago del swap se desencadena por un evento crediticio,. como el incumplimiento del préstamo subyacente. En este sentido, el CDS actúa como una póliza de seguro sobre la inversión en deuda.
En un swap de incumplimiento crediticio contingente, el disparador requiere tanto un evento crediticio como otro evento especÃfico. El evento especificado suele ser un movimiento significativo en un Ãndice que cubre acciones, materias primas, tasas de interés o alguna otra medida general de la economÃa o industria relevante.
Comprender los swaps de incumplimiento crediticio (CCDS)
Un swap de incumplimiento crediticio contingente está estrechamente relacionado con un CDS en el sentido de que proporciona a los inversores, principalmente instituciones financieras en este caso, una forma de reducir su riesgo crediticio y el riesgo de contraparte cuando el crédito y el riesgo de incumplimiento están involucrados.
Los swaps de incumplimiento crediticio se activan cuando la entidad de referencia (subyacente) no realiza un pago, se declara en bancarrota,. disputa la validez del contrato ( repudio ) o impide el pago regular de su bono/deuda.
Sin embargo, los swaps de incumplimiento crediticio tienen un lado totalmente diferente, ya que se utilizan para especular en lugar de simplemente cubrirse. Esta negociación secundaria proporciona una demanda secundaria de swaps de incumplimiento crediticio normales, lo que hace que el costo de lo que originalmente se pretendÃa que fuera un seguro sobre instrumentos de deuda a largo plazo sea más caro de lo que podrÃa ser de otro modo.
Swap de incumplimiento crediticio contingente frente a CDS regulares
Un swap de incumplimiento crediticio contingente es una forma de protección más débil que un swap de incumplimiento crediticio normal. Un CDS regular solo requiere un disparador, la falta de pago u otro evento de crédito, mientras que el CCDS requiere dos disparadores antes del pago. Por lo tanto, la cantidad de protección que se ofrece está ligada a un punto de referencia. El CCDS también es menos atractivo como herramienta de negociación debido a su complejidad y los montos de pago más bajos y las probabilidades en comparación con un CDS tradicional. La otra cara de esto es que un CCDS es una forma más barata de seguro contra el riesgo de contraparte que un CDS estándar.
El CCDS está destinado a proteger contra el incumplimiento en un caso especÃfico y tiene un precio acorde. Un CCDS es un derivado sobre un derivado. Para recibir compensación en un CCDS, el derivado de crédito de referencia tiene que estar en el dinero (ITM) para la parte expuesta, y la otra parte en el contrato tiene que sufrir un evento de crédito. Además, la protección que se ofrece es a precio de mercado y se ajusta diariamente. En resumen, los swaps de incumplimiento crediticio contingentes son productos complejos adaptados a una necesidad especÃfica que tiene un inversor, generalmente un inversor institucional, por lo que el contrato en sà requiere un análisis caso por caso.
Ejemplo de cómo funciona un swap de incumplimiento crediticio contingente
El valor de un CCDS depende de dos factores: el rendimiento del préstamo subyacente y la exposición a un Ãndice o derivado del mismo.
En un CDS normal, si el obligado no paga el préstamo subyacente, el vendedor del CDS paga al comprador del CDS el valor actual del préstamo o una cantidad contratada.
En un CCDS, el valor del pago fluctuará en función del rendimiento del préstamo subyacente, asà como de la lectura de un Ãndice de referencia o derivado del mismo. Recuerde que un CCDS es un derivado de un derivado.
Una disminución en la calidad crediticia del préstamo subyacente teóricamente aumentará el valor del CCDS, pero también lo hará un movimiento favorable en el Ãndice o punto de referencia. Para que el comprador de CCDS reciba un pago, el préstamo subyacente debe desencadenar un evento crediticio, como un pago atrasado, por ejemplo, pero el Ãndice también debe estar en un cierto nivel (o más allá).
Dicho esto, el CCDS tiene un valor que depende de la probabilidad de que se produzca o no el pago. El precio del CCDS fluctuará y puede negociarse en el mercado secundario, con su valor basado en los dos factores hasta que el obligado pague el préstamo subyacente en su totalidad o hasta que el CCDS genere un pago.
Reflejos
Un CCDS es un CDS más personalizado, lo que lo hace más complejo y, por lo general, debe analizarse caso por caso para determinar qué forma de CDS se adapta mejor a la situación.
Los swaps de incumplimiento crediticio contingentes suelen ser más baratos que un CDS normal, ya que las probabilidades de pago son más bajas.
Un swap de incumplimiento crediticio contingente (CCDS, por sus siglas en inglés) es una forma modificada de un CDS que requiere dos factores desencadenantes, generalmente un evento de crédito, asà como una lectura por encima o por debajo de cierto nivel en un Ãndice/punto de referencia.
