暨认股权证

什么是 Cum Warrant？

Cum 权证，拉丁语为“有权证”，是指买方有权获得权证的证券，即使它是在购买前声明的。

认股权证是一种特殊类型的证券，可以与债券或股票一起发行。在某些方面，认股权证类似于股票期权。认股权证赋予持有人以特定价格（称为行使价）购买特定数量普通股的机会。行使价一般设定为高于发行时的市场价格。以行使价购买股票的能力通常可以在一定时间内使用，直到到期日，尽管它可以是永久的。

认股权证的定价与看涨期权相似，因为它们随着价格接近并高于行使价而获得价值，并且到期时间较长的认股权证将比到期时间较短的类似认股权证具有更高的价值。这是因为随着时间的推移，权证最终将超过行使价的可能性更大。

认股权证通常作为一种甜味剂发行——也就是说，它们增强或以其他方式帮助使某些证券（如固定收益）更具市场价值。认股权证可以在主要交易所自由转让和交易，这意味着认股权证的接收者可以单独出售它们或将它们与发行它们的证券分离。但是，购买带有认股权证的债券或优先股的投资者需要了解该证券是否在认股权证前交易。

通常，债券是发行的“兼认股权证”证券。债券兼认股权证附有认股权证，允许持有人以特定价格和特定时间范围内收购发行公司的股份，通常持续数年至数年。暨认股权证类似于可转换债券，但当持有人行使认股权证时，他们保留对债券的所有权，而当他们行使可转换债券时，债券会换成股票。

兼认股权证通常被称为“债券兼认股权证”或“兼认股权证债券”。与可转换债券不同，附带认股权证可以从债券中分离出来，任何一种工具都可以在认股权证行使之前单独出售。该债券随后成为价值低于原始债券的前认股权证债券。累积权证证券在国际金融市场上很常见。

例如，意大利互联网公司 Axelero SpA 在获得股东批准后发行了带有认股权证的债券。该债券由一家意大利信用评级机构进行评级，随后第一期债券贷款以指定的行使价发行了超过 300,000 张认股权证。

与其他兼权证债券一样，这些证券吸引了希望从债券利息支付中获得收入流的投资者，并在未来股价超过认股权证行使价时参与公司股权的潜在上涨。

证券的另一个吸引人的特点是投资者能够将债券与权证分开进行交易。对于发行人来说，主要的好处是较低的利息费用。然而，现有股东通常不赞成这种融资方式，因为如果行使认股权证，他们可能面临稀释。

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