定向订单

什么是定向订单？

定向订单流发生在客户购买或出售证券的订单被给予特定指令以将订单发送到特定交易所或地点执行时。

了解定向顺序

定向订单之所以如此命名，是因为客户端指导订单路由以供执行。客户对执行特定交易所的偏好可能是基于这样一种观点，即在那里交易特定股票或证券的执行价格会逐渐提高。这是一个对活跃交易者来说比对普通散户投资者更重要的因素。

在普通交易中，非定向订单是指客户未指定特定地点执行订单的订单。在这种情况下，交易或订单执行地点的选择由经纪人或交易商决定。为了提高透明度并防止非定向订单路由的不当行为，美国证券交易委员会于 2000 年 11 月通过了第 11Ac1-6 条规则，要求所有经纪交易商提供季度报告，披露其订单路由实践。规则 11Ac1-6 随后被规则 606 取代。

随着交易场所在提供类似服务水平的同时日益整合，定向订单流的优势已经消失。电子通信网络(ECN)的普及有助于侵蚀来自定向订单的套利机会。然而，随着算法、机器学习和类似的量化驱动投资策略的更多使用，首选交易场所的机器人选择似乎正在为定向订单选择带来某种复兴。

实际上，当今实现交易订单最佳执行的技术已经不再关注定向和非定向订单流，而更多地关注订单是否被视为激进或被动。激进订单进入交易场所订单簿，提取市场流动性；而被动订单增加了市场流动性。

为定向订单流付款是合法的，但仍然是一种有争议的做法。

订单流付款

订单流付款是经纪公司将订单发送给不同方进行交易执行所获得的补偿和收益。经纪公司收到一笔小额付款，通常是每股一美分，作为将订单发送给不同第三方的补偿。

订单流补偿的性质是必不可少的。在订单流支付场景中，经纪人有时会在客户不知情的情况下从第三方收取费用。这自然会引起利益冲突以及随后对这种做法的批评。今天，大多数经纪人都围绕这种做法提供了明确的政策。

美国证券交易委员会要求您的经纪公司在收到将您的订单发送给特定方的付款时通知您。它必须在您首次开立账户时以及每年进行一次。公司还必须披露其收到付款的每笔订单。

＃＃ 强调

• 订单流付款是一种对定向订单流进行投标的方式，这通常有利于经纪人。

• 定向订单流发生在客户购买或出售证券的订单被给予特定指令以将订单发送到特定交易所或地点执行时。

• 交易或订单执行地点的选择可能由最终客户决定，或者由经纪人或交易商决定。