Ordre dirigé

Qu'est-ce que la commande dirigée ?

Le flux d'ordres dirigés se produit lorsque l'ordre d'un client d'acheter ou de vendre des titres reçoit des instructions spécifiques pour que l'ordre soit acheminé vers une bourse ou un lieu d'exécution particulier.

Comprendre l'ordre dirigé

Un ordre dirigé est ainsi nommé parce que le client dirige l'acheminement de l'ordre pour exécution. La préférence du client pour un échange particulier pour l'exécution peut être basée sur l'idée que des prix d'exécution progressivement meilleurs sont disponibles là-bas pour la négociation d'une action ou d'un titre particulier. Il s'agit d'un facteur qui est beaucoup plus important pour le trader actif que pour l'investisseur de détail moyen.

Dans le commerce ordinaire, les ordres non dirigés sont ceux pour lesquels le client ne spécifie pas de lieu particulier pour l'exécution de l'ordre. Le choix de la bourse ou du lieu d'exécution des ordres, dans ce cas, est laissé au courtier ou au négociant. Dans un effort pour faciliter la transparence et prévenir les actes répréhensibles concernant l'acheminement des ordres non dirigés, la SEC a adopté la règle 11Ac1-6 en novembre 2000, obligeant tous les courtiers à fournir des rapports trimestriels qui divulguent leurs pratiques d'acheminement des ordres. La Règle 11Ac1-6 a ensuite été remplacée par la Règle 606.

Alors que les plates-formes de négociation se sont de plus en plus consolidées tout en offrant des niveaux de service similaires, les avantages des flux d'ordres dirigés se sont dissipés. La prolifération des réseaux de communication électronique (ECN) a joué un rôle déterminant dans l'érosion des opportunités d'arbitrage offertes par les ordres dirigés. Cependant, avec une utilisation accrue des algorithmes, de l'apprentissage automatique et de stratégies d'investissement similaires axées sur la quantité, la sélection robotique des plates-formes de négociation préférées semble mettre en place une sorte de renaissance de la sélection d'ordres dirigée.

En réalité, les techniques d'aujourd'hui pour obtenir la meilleure exécution des ordres commerciaux sont devenues moins axées sur les flux d'ordres dirigés et non dirigés, et plus sur la question de savoir si un ordre est considéré comme agressif ou passif. Les ordres agressifs sont saisis dans le carnet d'ordres d'une plate-forme de négociation et extraient la liquidité du marché ; tandis que les ordres passifs ajoutent à la liquidité du marché.

Le paiement des flux d'ordres dirigés est légal, mais reste une pratique controversée.

Paiement pour le flux de commande

Le paiement du flux d'ordres est la rémunération et l'avantage qu'une société de courtage reçoit pour diriger les ordres vers différentes parties pour l'exécution des transactions. La société de courtage reçoit un petit paiement, généralement un sou par action, en guise de compensation pour diriger l'ordre vers différents tiers.

La nature de la rémunération des flux d'ordres est ce qui est essentiel. Dans un scénario de paiement pour le flux d'ordres, un courtier reçoit des honoraires d'un tiers, parfois à l'insu du client. Cela invite naturellement à des conflits d'intérêts et à des critiques ultérieures de cette pratique. Aujourd'hui, la plupart des courtiers proposent des politiques claires entourant cette pratique.

Votre société de courtage est tenue par la SEC de vous informer si elle reçoit un paiement pour l'envoi de vos ordres à des parties spécifiques. Il doit le faire lors de la première ouverture de votre compte ainsi que sur une base annuelle. L'entreprise doit également divulguer chaque commande pour laquelle elle reçoit un paiement.

Points forts

• Le paiement du flux d'ordres est un moyen d'enchérir pour un flux d'ordres dirigé, qui profite généralement aux courtiers.

• Le flux d'ordres dirigés se produit lorsque l'ordre d'un client d'acheter ou de vendre des titres reçoit des instructions spécifiques pour que l'ordre soit acheminé vers une bourse ou un lieu d'exécution particulier.

• Le choix de la bourse ou du lieu d'exécution des ordres peut être laissé au client final, ou bien laissé au courtier ou au dealer.