Gezielter Auftrag
Was ist eine gerichtete Bestellung?
Ein gerichteter Auftragsfluss tritt auf, wenn einem Kundenauftrag zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren spezifische Anweisungen gegeben werden, damit der Auftrag zur Ausführung an eine bestimmte Börse oder einen bestimmten Handelsplatz weitergeleitet wird.
Gezielte Reihenfolge verstehen
Eine gerichtete Order wird so genannt, weil der Kunde das Order-Routing für die Ausführung leitet. Die Präferenz des Kunden für eine bestimmte Börse zur Ausführung kann auf der Ansicht beruhen, dass dort schrittweise bessere Ausführungspreise für den Handel mit einer bestimmten Aktie oder einem bestimmten Wertpapier verfügbar sind. Dies ist ein Faktor, der für den aktiven Trader von deutlich größerer Bedeutung ist als für den durchschnittlichen Kleinanleger.
Im normalen Handel sind nicht gerichtete Aufträge solche, bei denen der Kunde keinen bestimmten Handelsplatz für die Auftragsausführung festlegt. Die Wahl der Börse oder des Handelsplatzes für die Orderausführung bleibt in diesem Fall dem Makler oder Händler überlassen. Um die Transparenz zu erleichtern und Fehlverhalten in Bezug auf das Routing von nicht gerichteten Aufträgen zu verhindern, verabschiedete die SEC im November 2000 Regel 11Ac1-6, die alle Broker-Dealer dazu verpflichtet, vierteljährliche Berichte vorzulegen, die ihre Auftragsweiterleitungspraktiken offenlegen. Regel 11Ac1-6 wurde später durch Regel 606 ersetzt.
Da sich die Handelsplätze zunehmend konsolidiert haben und gleichzeitig ähnliche Serviceniveaus bieten, haben sich die Vorteile des gerichteten Auftragsflusses verflüchtigt. Die Verbreitung von elektronischen Kommunikationsnetzen (ECN) hat maßgeblich dazu beigetragen, die Arbitrage - Möglichkeiten zu untergraben, die durch gerichtete Aufträge verfügbar sind. Mit dem verstärkten Einsatz von Algorithmen, maschinellem Lernen und ähnlichen quantitativ getriebenen Anlagestrategien scheint die robotergesteuerte Auswahl bevorzugter Handelsplätze jedoch eine Art Renaissance der gezielten Auftragsauswahl einzuläuten.
In Wirklichkeit geht es bei den heutigen Techniken zur Erzielung der bestmöglichen Ausführung von Handelsaufträgen weniger um gerichtete und nicht gerichtete Auftragsflüsse und mehr darum, ob ein Auftrag als aggressiv oder passiv gilt. Aggressive Orders werden in das Orderbuch eines Handelsplatzes eingetragen und entziehen Marktliquidität; während passive Aufträge die Marktliquidität erhöhen.
Zahlung für gerichteten Auftragsfluss ist legal, bleibt aber eine umstrittene Praxis.
Zahlung für Bestellablauf
Zahlung für den Auftragsfluss ist die Vergütung und der Vorteil, den eine Maklerfirma erhält, wenn sie Aufträge an verschiedene Parteien zur Handelsausführung weiterleitet. Die Maklerfirma erhält eine kleine Zahlung, normalerweise einen Cent pro Aktie, als Entschädigung für die Weiterleitung der Order an verschiedene Dritte.
Wesentlich ist die Art der Kompensation für den Auftragsfluss. In einem Zahlungs-für-Order-Flow-Szenario erhält ein Broker Gebühren von einem Dritten, manchmal ohne das Wissen eines Kunden. Dies lädt natürlich zu Interessenkonflikten und anschließender Kritik an dieser Praxis ein. Heutzutage bieten die meisten Makler klare Richtlinien zu dieser Praxis an.
Ihre Maklerfirma wird von der SEC aufgefordert, Sie zu informieren, wenn sie eine Zahlung für das Senden Ihrer Aufträge an bestimmte Parteien erhält. Dies muss er bei der ersten Kontoeröffnung sowie jährlich tun. Die Firma muss auch jeden Auftrag offenlegen, in dem sie Zahlungen erhält.
Höhepunkte
Die Zahlung für den Auftragsfluss ist eine Möglichkeit, für einen gerichteten Auftragsfluss zu bieten, was in der Regel Maklern zugute kommt.
Directed Order Flow tritt auf, wenn einem Kundenauftrag zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren spezifische Anweisungen gegeben werden, damit der Auftrag zur Ausführung an eine bestimmte Börse oder einen bestimmten Handelsplatz weitergeleitet wird.
Die Wahl der Börse bzw. des Handelsplatzes für die Orderausführung kann dem Endkunden oder dem Broker oder Händler überlassen werden.
