Instrueret ordre
Hvad er rettet ordre?
Direkte ordreflow opstår, når en kundes ordre om at købe eller sælge værdipapirer gives specifikke instruktioner for, at ordren skal dirigeres til en bestemt børs eller et bestemt sted for udførelse.
Forståelse af rettet ordre
En rettet ordre kaldes således, fordi klienten dirigerer ordredirigeringen til eksekvering. Kundens præference for en bestemt børs til eksekvering kan være baseret på det synspunkt, at trinvist bedre eksekveringspriser er tilgængelige der for handel med en bestemt aktie eller værdipapir. Dette er en faktor, der har væsentlig større betydning for den aktive erhvervsdrivende, end den er for den gennemsnitlige detailinvestor.
I almindelig handel er ikke-rettede ordrer dem, hvor kunden ikke angiver et bestemt sted for ordreudførelse. Valget af børs eller mødested for ordreudførelse er i dette tilfælde op til mægleren eller forhandleren. I et forsøg på at lette gennemsigtigheden og forhindre forseelser med hensyn til routing af ikke-dirigerede ordrer, vedtog SEC Regel 11Ac1-6 i november 2000, der kræver, at alle mægler-forhandlere skal levere kvartalsrapporter, der afslører deres ordrerutingspraksis. Regel 11Ac1-6 blev efterfølgende erstattet af Regel 606.
Efterhånden som handelspladser i stigende grad er blevet konsolideret, mens de tilbyder lignende serviceniveauer, er fordelene ved direkte ordrestrømme forsvundet. Udbredelsen af elektroniske kommunikationsnetværk (ECN) har været medvirkende til at udhule arbitragemuligheder,. der er tilgængelige fra direkte ordrer. Men med større brug af algoritmer, maskinlæring og lignende kvantitativt drevne investeringsstrategier ser robotisk udvælgelse af foretrukne handelspladser ud til at skabe noget af en renæssance i rettet ordreudvælgelse.
I virkeligheden er nutidens teknikker til at opnå best-execution for handelsordrer blevet mindre om rettede og ikke-dirigerede ordrestrømme og mere om, hvorvidt en ordre anses for aggressiv eller passiv. Aggressive ordrer indføres i ordrebogen på en handelsplads og udvinder markedslikviditet; mens passive ordrer øger markedets likviditet.
Betaling for rettet ordrestrøm er lovligt, men er fortsat en kontroversiel praksis.
Betaling for ordreflow
Betaling for ordreflow er den kompensation og fordel, et mæglerfirma modtager for at dirigere ordrer til forskellige parter med henblik på handelsudførelse. Mæglerfirmaet modtager en mindre betaling, normalt en krone per aktie, som kompensation for at sende ordren til forskellige tredjeparter.
Karakteren af kompensation for ordreflow er det afgørende. I et scenario med betaling for ordreflow modtager en mægler gebyrer fra en tredjepart, til tider uden en klients viden. Dette inviterer naturligvis til interessekonflikter og efterfølgende kritik af denne praksis. I dag tilbyder de fleste mæglere klare politikker omkring denne praksis.
Dit mæglerfirma skal af SEC informere dig, hvis det modtager betaling for at sende dine ordrer til bestemte parter. Det skal den gøre, når du første gang åbner din konto, såvel som på årsbasis. Virksomheden skal også oplyse hver ordre, hvori den modtager betaling.
Højdepunkter
Betaling for ordreflow er en måde at byde på rettet ordreflow på, hvilket typisk kommer mæglere til gode.
Direkte ordrestrøm opstår, når en kundes ordre om at købe eller sælge værdipapirer gives specifikke instruktioner for, at ordren skal dirigeres til en bestemt børs eller et bestemt mødested for udførelse.
Valget af børs eller mødested for ordreudførelse kan overlades til slutkunden eller overlades til mægleren eller forhandleren.
