贴现机制

什么是折扣机制？

贴现机制的运作前提是股票市场基本上贴现或考虑所有可用信息，包括当前和潜在的未来事件。当出现意料之外的事态发展时，市场会迅速对这些新信息打折扣。有效市场假说（EMH）基于股票市场是一种非常有效的贴现机制的假设。

折扣机制的工作原理

贴现机制原理用于描述股票市场的一个关键特征。这一原则实质上表明股票市场对某些信息或新闻事件进行了解释。因此，参与股票市场的人和公司会通过考虑未来可能发生的事件来调整头寸和价格。这解释了在自然灾害或恐怖袭击等意外事件后股票指数的剧烈波动。试想一下，一家公司的盈利失误会以多快的速度推动一只股票。

这一原则的基本原则之一是股市通常与经济走势一致。因此，当经济增长时，股市也很有可能出现上涨。

相比之下，如果经济出现下行趋势，股市就有可能跟进。当预期经济增长时，市场甚至可能上涨。 2008 年金融危机后股市崩盘时，投资者见证了这一点。

如上所述，该原理基于 EMH 理论。股价被认为反映了所有信息，并以其在交易所的公允价值进行交易。这使得投资者不可能以虚高的价格卖出股票，或者在它们被低估时买入。这将使任何人几乎不可能通过技术或基本面分析跑赢市场。投资者将不得不转向高风险投资以产生更好的回报。

多年来，股票市场作为一种贴现机制的效率一直备受争议。为了表明股市并不总是正确的，经济学家保罗萨缪尔森在 1966 年发表了一句名言：“华尔街指数预测了过去五次衰退中的九次。”

贴现机制理论表明，当经济增长时，股市也很有可能出现上涨。

对贴现机制的批评

仅仅因为股市和经济在过去表现出直接的相关性，并不意味着它们总是朝着同一个方向发展。事实上，也有一些案例呈现出相反的情况。投资者不相信或费心考虑先前股市泡沫的潜在陷阱，尽管有如此多的嗡嗡声。

例如，主要基于投机的互联网泡沫见证了科技公司的崛起。这些公司中有许多是初创公司，没有财务记录。钱很便宜，所以筹集资金没有问题。一些经济学家认为这是一种新常态或新型经济，其中不存在衰退或通货膨胀的可能性——尽管美联储主席艾伦格林斯潘警告称这些理论不合理。美联储在 2000 年收紧货币政策后，泡沫破裂，市场崩盘，失去了 1990 年代后期的所有收益。

由于在所有情况下作为可靠贴现机制的记录并不完美，许多人认为股市对经济变化反应迟缓。底线是未来是反复无常的，这也是市场存在的部分原因。如果未来是可预测的，就没有理由汇编对商品供需的不同看法并确定市场出清价格。这意味着没有必要创造市场。只有“价格超群”——代表市场出清价格的无所不知的价格，不仅针对当前的供需，而且针对所有时间。

＃＃强调

有效市场假说是基于股票市场是一种非常有效的贴现机制的假设。
该原则表明股票市场通常与经济走势相同。
股票市场作为一种贴现机制的效率多年来一直受到激烈争论，因为曾出现过市场与经济方向相反的情况。
贴现机制依赖于股票市场基本上贴现所有可用信息的前提，包括当前和潜在的未来事件。