双重杠杆

##什么是双重杠杆？

当一家银行控股公司进行债务发行以收购一家子公司的大量股权时，就会出现双重杠杆。理想情况下，从子公司股票获得的股息为控股公司的利息支付提供资金。尽管该策略对一些银行控股公司具有吸引力，但监管机构警告称，这种做法可能会放大金融风险并破坏稳定性。

双重杠杆解释

银行控股公司是拥有一家或多家银行的控股权益但本身不提供银行服务的公司。控股公司不负责他们拥有的银行的日常运营。但是，他们对管理和公司政策进行控制。他们可以雇用和解雇经理，制定和评估战略，并监控子公司的业务绩效。

通过双重杠杆，控股公司向一家子公司注资，这家子公司能够进一步增加自己的借款，从而使原母公司的债务复合。请注意，母公司的独立资本不会发生变化，但通过双重杠杆，母公司对子公司的风险敞口更大。

由于银行对其可持有的债务数量有严格的资本要求，因此与其他类型的公司相比，双重杠杆可以作为一种间接的变通方法，使银行能够获得基于债务的资本。一些学者认为，银行愿意使用双重杠杆这一事实可能表明监管机构应该允许银行使用更多的债务融资。

最近的双重杠杆例子

2018 年 4 月，路透社报道称，某些商业发展公司(BDC) 已获得董事会批准，以增加他们能够借入的债务金额。在此之前，美国于 2018 年 3 月通过了立法，允许他们对资金进行双重杠杆。

BDC 是一个在发展的早期阶段投资并帮助中小型公司成长的组织，在某些方面类似于私募股权或风险投资公司。许多 BDC 的不同之处在于它们的设置类似于封闭式投资基金。与许多私募股权公司相比，BDC 通常是上市公司。 BDC 股票在美国证券交易所 (AMEX)、纳斯达克等主要证券交易所进行交易。

获得批准增加债务水平的特定 BDC 包括 Apollo Investment Corp (AINV)、FS Investment Corp (FSIC)、PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) 和 Gladstone Capital Corp (GLAD)。

对双重杠杆的担忧

一些金融部门对双重杠杆问题提出了担忧，原因有两个：第一，这种公司内部融资可能导致资金套利；其次，它承担了进一步的风险。 Silvia Bressan 2018 年的一项研究表明，银行控股公司在增加双重杠杆时更容易承担风险。当母公司在子公司中的股权大于母公司本身的资本时，就会特别出现这种情况。

Bressan 建议政策制定者应该更有效地监管复杂的金融实体以促进稳定。当任何实体承担如此大量的债务时，即使借款人拥有强大的现金流历史和多样化的收入来源，偿还能力也变得越来越具有挑战性。

＃＃强调

由于此类公司内部融资，金融当局经常对双重杠杆问题提出担忧。
由于双重杠杆掩盖了实际的风险敞口，银行资本充足率的评估被混淆了。
银行控股公司在母公司发行债务时使用双重杠杆，然后将所得款项作为股权投资于子公司。