Doble apalancamiento
驴Qu茅 es el doble apalancamiento?
El doble apalancamiento ocurre cuando un holding bancario realiza una oferta de deuda para adquirir una gran participaci贸n accionaria en un banco subsidiario. Idealmente, los dividendos obtenidos de las acciones de la empresa subsidiaria financian los pagos de intereses de la empresa controladora. Si bien la estrategia es atractiva para algunos holdings bancarios, los reguladores advierten que la pr谩ctica podr铆a amplificar el riesgo financiero y socavar la estabilidad.
Explicaci贸n del doble apalancamiento
Una sociedad de cartera bancaria es una corporaci贸n que posee una participaci贸n mayoritaria en uno o m谩s bancos pero que no ofrece servicios bancarios. Las sociedades de cartera no ejecutan las operaciones diarias de los bancos de los que son propietarios. Sin embargo, ejercen control sobre la gesti贸n y las pol铆ticas de la empresa. Pueden contratar y despedir gerentes, establecer y evaluar estrategias y monitorear el desempe帽o de los negocios de las subsidiarias.
Con el doble apalancamiento, la sociedad de cartera inyecta capital en un banco subsidiario, que puede aumentar a煤n m谩s sus propios pr茅stamos y, por lo tanto, agrava la deuda de la matriz original. Tenga en cuenta que el capital independiente de la matriz no cambia, a trav茅s del doble apalancamiento, la matriz, sin embargo, queda m谩s expuesta a la subsidiaria.
Debido a que los bancos tienen requisitos estrictos de capital sobre la cantidad de deuda que pueden tener, en comparaci贸n con otros tipos de empresas, el doble apalancamiento puede ser una soluci贸n indirecta para dar acceso al banco a capital basado en deuda. Algunos acad茅micos sugieren que el hecho de que los bancos est茅n dispuestos a usar el doble apalancamiento puede sugerir que los reguladores deber铆an permitir que los bancos usen m谩s financiamiento basado en deuda.
Ejemplo reciente de doble apalancamiento
En abril de 2018, Reuters inform贸 que ciertas empresas de desarrollo comercial (BDC) hab铆an recibido la aprobaci贸n de la junta para aumentar la cantidad de deuda que pod铆an pedir prestada. Esto sigui贸 a la aprobaci贸n de la legislaci贸n estadounidense en marzo de 2018 que les permiti贸 duplicar el apalancamiento de sus fondos.
Un BDC es una organizaci贸n que invierte y ayuda a las peque帽as y medianas empresas a crecer en las primeras etapas de desarrollo, similar en algunos aspectos a las empresas de capital privado o de capital de riesgo. Muchos BDC se distinguen porque est谩n configurados como fondos de inversi贸n cerrados. Las BDC suelen ser empresas p煤blicas, en contraste con muchas empresas de capital privado. Las acciones de BDC cotizan en las principales bolsas de valores, como la Bolsa de valores estadounidense (AMEX), Nasdaq y otras.
Los BDC espec铆ficos que recibieron aprobaci贸n para aumentar los niveles de deuda incluyeron Apollo Investment Corp (AINV), FS Investment Corp (FSIC), PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) y Gladstone Capital Corp (GLAD).
Preocupaciones sobre el doble apalancamiento
Varias autoridades financieras han expresado su preocupaci贸n por el tema del doble apalancamiento por dos razones: primero, dicho financiamiento dentro de la empresa puede permitir el arbitraje de capital; y segundo, asume un mayor riesgo. Un estudio de 2018 de Silvia Bressan muestra que los holdings bancarios son m谩s propensos al riesgo cuando aumentan su doble apalancamiento. Esto ocurre espec铆ficamente cuando la participaci贸n de la matriz dentro de las subsidiarias es mayor que el capital de la matriz en s铆 misma.
Bressan sugiere que los formuladores de pol铆ticas deber铆an ser m谩s eficientes en la regulaci贸n de entidades financieras complejas para promover la estabilidad. Cuando una entidad asume un volumen tan grande de deuda, la capacidad de pago se vuelve cada vez m谩s desafiante incluso si el prestatario tiene un s贸lido historial de flujo de efectivo y diversas fuentes de ingresos.
Reflejos
Las autoridades financieras han planteado con frecuencia su preocupaci贸n por el problema del doble apalancamiento debido a este tipo de financiaci贸n intraempresarial.
Las evaluaciones de la suficiencia de capital de un banco se confunden por la ocurrencia de doble apalancamiento, ya que oscurece la exposici贸n real al riesgo.
Las sociedades de cartera bancarias utilizan el doble apalancamiento cuando la empresa matriz emite deuda y los ingresos se invierten luego en subsidiarias como capital.
