dubbel hävstång

Vad är dubbelhävstång?

Dubbel hävstång uppstår när ett bankholdingbolag genomför ett skulderbjudande för att förvärva en stor andel i en dotterbank. Helst finansierar utdelningar på dotterbolagets aktier holdingbolagets räntebetalningar. Även om strategin är attraktiv för vissa bankholdingbolag, varnar tillsynsmyndigheter för att denna praxis kan förstärka den finansiella risken och undergräva stabiliteten.

Dubbelhävstång förklaras

Ett bankholdingbolag är ett företag som äger ett bestämmande inflytande i en eller flera banker men som inte själv erbjuder banktjänster. Holdingbolag bedriver inte den dagliga verksamheten i de banker de äger. Däremot utövar de kontroll över ledningen och företagets policyer. De kan anställa och avskeda chefer, fastställa och utvärdera strategier och övervaka resultatet för dotterbolagens verksamheter.

Med dubbel hävstång tillför holdingbolaget kapital till en dotterbank, som kan öka sin egen upplåning ytterligare och därigenom förvärrar den ursprungliga förälderns skuld. Observera att moderbolagets fristående kapital inte förändras, genom dubbel belåning blir moderbolaget ändå mer exponerat mot dotterbolaget.

Eftersom banker har strikta kapitalkrav på mängden skulder de kan inneha, jämfört med andra typer av företag, kan dubbel hävstång vara en indirekt lösning för att ge banken tillgång till skuldbaserat kapital. Vissa akademiker menar att det faktum att banker är villiga att använda dubbel hävstång kan tyda på att tillsynsmyndigheter bör tillåta banker att använda mer skuldbaserad finansiering.

Senaste exempel på dubbelhävstång

I april 2018 rapporterade Reuters att vissa affärsutvecklingsföretag (BDC) hade fått styrelsegodkännande att öka mängden skulder de kunde låna. Detta efter antagandet av amerikansk lagstiftning i mars 2018 som gjorde det möjligt för dem att fördubbla hävstången på sina fonder.

En BDC är en organisation som investerar i och hjälper små och medelstora företag att växa i de tidiga utvecklingsstadierna, i vissa avseenden liknande private equity- eller riskkapitalföretag. Många BDC:er är distinkta genom att de är inrättade som slutna investeringsfonder. BDC är vanligtvis offentliga företag, till skillnad från många private equity-företag. BDC-aktier handlas på större börser, såsom American Stock Exchange (AMEX), Nasdaq och andra.

Specifika BDC:er som fick godkännande för ökade skuldnivåer inkluderar Apollo Investment Corp (AINV), FS Investment Corp (FSIC), PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) och Gladstone Capital Corp (GLAD).

Oro över dubbelhävstång

Flera finansiella myndigheter har uttryckt oro över frågan om dubbel hävstång av två skäl: för det första kan sådan internfinansiering möjliggöra arbitrage av kapital; och för det andra tar det ytterligare risker. En studie från 2018 av Silvia Bressan visar att bankholdingbolag är mer riskbenägna när de ökar sin dubbla hävstång. Detta inträffar specifikt när moderbolagets andel i dotterbolag är större än moderbolagets kapital i och för sig.

Bressan föreslår att beslutsfattare bör vara mer effektiva i sin reglering av komplexa finansiella enheter för att främja stabilitet. När någon enhet tar på sig en så stor skuldvolym, blir förmågan att betala tillbaka mer och mer utmanande även om låntagaren har en stark kassaflödeshistorik och olika intäktsströmmar.

##Höjdpunkter

– Finansiella myndigheter har ofta uttryckt oro över frågan om dubbel hävstång på grund av denna typ av internfinansiering.

• Bedömningar av en banks kapitaltäckning förvirras av förekomsten av dubbel hävstång eftersom det döljer den faktiska riskexponeringen.

• Bankholdingbolag använder dubbel hävstång när skuld emitteras av moderbolaget, och intäkterna placeras sedan i dotterbolag som eget kapital.