podwójna dźwignia

Co to jest podwójna dźwignia?

Podwójna dźwignia ma miejsce, gdy bankowy holding przeprowadza ofertę dłużną w celu nabycia dużego pakietu akcji w banku zależnym. W idealnym przypadku dywidendy uzyskane z akcji spółki zależnej finansują płatności odsetek spółki holdingowej. Chociaż strategia jest atrakcyjna dla niektórych holdingów bankowych, regulatorzy ostrzegają, że taka praktyka może zwiększyć ryzyko finansowe i osłabić stabilność.

Wyjaśnienie podwójnej dźwigni

Bankowa spółka holdingowa to korporacja, która posiada pakiet kontrolny w jednym lub kilku bankach, ale sama nie oferuje usług bankowych. Spółki holdingowe nie prowadzą bieżącej działalności banków, których są właścicielami. Jednak sprawują kontrolę nad zarządzaniem i polityką firmy. Mogą zatrudniać i zwalniać menedżerów, ustalać i oceniać strategie oraz monitorować wyniki działalności spółek zależnych.

Dzięki podwójnej dźwigni spółka holdingowa wstrzykuje kapitał do banku zależnego, który jest w stanie dalej zwiększać swoje własne pożyczki, a tym samym powiększać dług pierwotnego rodzica. Należy zauważyć, że samodzielny kapitał jednostki dominującej nie ulega zmianie, jednak poprzez podwójne lewarowanie jednostka dominująca staje się jednak bardziej zaangażowana w spółkę zależną.

Ponieważ banki mają surowe wymogi kapitałowe dotyczące kwoty zadłużenia, jakie mogą posiadać, w porównaniu z innymi rodzajami firm, podwójna dźwignia finansowa może być pośrednim obejściem zapewniającym bankowi dostęp do kapitału opartego na długu. Niektórzy naukowcy sugerują, że fakt, iż banki są skłonne do stosowania podwójnej dźwigni finansowej, może sugerować, że regulatorzy powinni zezwalać bankom na korzystanie w większym stopniu z finansowania dłużnego.

Niedawny przykład podwójnej dźwigni

W kwietniu 2018 r. Reuters poinformował, że niektóre firmy zajmujące się rozwojem biznesu (BDC) otrzymały zgodę zarządu na zwiększenie kwoty zadłużenia, które były w stanie pożyczyć. Nastąpiło to po uchwaleniu w marcu 2018 r. amerykańskiego ustawodawstwa, które pozwoliło im podwoić dźwignię finansową swoich funduszy.

BDC to organizacja, która inwestuje i pomaga małym i średnim firmom rozwijać się na wczesnych etapach rozwoju, podobnie jak firmy private equity lub venture capital. Wiele BDC wyróżnia się tym, że są tworzone jak zamknięte fundusze inwestycyjne. BDC to zazwyczaj spółki publiczne, w przeciwieństwie do wielu firm private equity. Akcje BDC obracają się na głównych giełdach, takich jak American Stock Exchange (AMEX), Nasdaq i inne.

Konkretne BDC, które otrzymały zgodę na zwiększenie poziomu zadłużenia, to Apollo Investment Corp (AINV), FS Investment Corp (FSIC), PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) i Gladstone Capital Corp (GLAD).

Obawy dotyczące podwójnej dźwigni

Kilka organów finansowych wyraziło obawy dotyczące kwestii podwójnej dźwigni finansowej z dwóch powodów: po pierwsze, takie finansowanie wewnątrz firmy może umożliwiać arbitraż kapitału; a po drugie, zakłada dalsze ryzyko. Badanie Silvii Bressan z 2018 r. pokazuje, że holdingi bankowe są bardziej narażone na ryzyko, gdy zwiększają swoją podwójną dźwignię. Dzieje się tak szczególnie wtedy, gdy udział spółki dominującej w spółkach zależnych jest większy niż kapitał spółki dominującej sam w sobie.

Bressan sugeruje, że decydenci powinni skuteczniej regulować złożone podmioty finansowe w celu promowania stabilności. Kiedy jakikolwiek podmiot przejmuje tak duży wolumen zadłużenia, zdolność do spłaty staje się coraz trudniejsza, nawet jeśli kredytobiorca ma silną historię przepływów pieniężnych i zróżnicowane strumienie przychodów.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Władze finansowe często zgłaszały obawy dotyczące kwestii podwójnej dźwigni finansowej z powodu tego rodzaju finansowania wewnątrzfirmowego.

• Oceny adekwatności kapitałowej banku są utrudnione przez występowanie podwójnej dźwigni, ponieważ zaciemnia ona rzeczywistą ekspozycję na ryzyko.

• Bankowe spółki holdingowe stosują podwójną dźwignię finansową, gdy dług jest emitowany przez spółkę dominującą, a wpływy są następnie inwestowane w spółki zależne jako kapitał własny.