Doppia leva

Che cos'è la doppia leva?

La doppia leva si verifica quando una holding bancaria effettua un'offerta di debito per acquisire una grande partecipazione azionaria in una banca sussidiaria. Idealmente, i dividendi guadagnati sulle azioni della società controllata finanziano i pagamenti degli interessi della holding. Sebbene la strategia sia interessante per alcune holding bancarie, le autorità di regolamentazione avvertono che la pratica potrebbe amplificare il rischio finanziario e minare la stabilità.

Spiegazione della doppia leva

Una holding bancaria è una società che possiede una partecipazione di controllo in una o più banche ma non offre servizi bancari. Le holding non gestiscono le operazioni quotidiane delle banche di loro proprietà. Tuttavia, esercitano il controllo sulla gestione e sulle politiche aziendali. Possono assumere e licenziare manager, impostare e valutare strategie e monitorare le prestazioni delle attività delle filiali.

Con la doppia leva, la holding inietta capitale in una banca sussidiaria, che è in grado di aumentare ulteriormente i propri prestiti, e quindi aggrava il debito della capogruppo originaria. Si noti che il capitale autonomo della capogruppo non cambia, attraverso una doppia leva la capogruppo diventa comunque più fortemente esposta alla controllata.

Poiché le banche hanno requisiti patrimoniali rigorosi sull'importo del debito che possono detenere, rispetto ad altri tipi di società, la doppia leva finanziaria può essere una soluzione indiretta per consentire alla banca di accedere al capitale basato sul debito. Alcuni accademici suggeriscono che il fatto che le banche siano disposte a utilizzare la doppia leva finanziaria potrebbe suggerire che le autorità di regolamentazione dovrebbero consentire alle banche di utilizzare più finanziamenti basati sul debito .

Esempio recente di doppia leva

Nell'aprile 2018, Reuters ha riferito che alcune società di sviluppo aziendale (BDC) avevano ricevuto l'approvazione del consiglio di amministrazione per aumentare l'importo del debito che potevano prendere in prestito. Ciò ha fatto seguito all'approvazione della legislazione statunitense nel marzo 2018 che ha consentito loro di raddoppiare la leva finanziaria sui propri fondi.

Un BDC è un'organizzazione che investe e aiuta le piccole e medie imprese a crescere nelle prime fasi dello sviluppo, in modo simile per alcuni aspetti al private equity o alle società di venture capital. Molti BDC sono distinti in quanto sono costituiti come fondi di investimento di tipo chiuso. Le BDC sono in genere società pubbliche, contrariamente a molte società di private equity. Le azioni BDC vengono scambiate nelle principali borse valori, come American Stock Exchange (AMEX), Nasdaq e altre.

BDC specifici che hanno ricevuto l'approvazione per l'aumento dei livelli di debito includevano Apollo Investment Corp (AINV), FS Investment Corp (FSIC), PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) e Gladstone Capital Corp (GLAD).

Preoccupazioni per la doppia leva

Diverse autorità finanziarie hanno sollevato preoccupazioni sulla questione della doppia leva finanziaria per due motivi: in primo luogo, tale finanziamento intra-impresa può consentire l' arbitraggio del capitale; e in secondo luogo, si assume ulteriori rischi. Uno studio del 2018 di Silvia Bressan mostra che le holding bancarie sono più inclini al rischio quando aumentano la loro doppia leva. Ciò si verifica in particolare quando la partecipazione della capogruppo all'interno delle società controllate è maggiore del capitale della capogruppo in sé e per sé.

Bressan suggerisce che i responsabili politici dovrebbero essere più efficienti nella regolamentazione di entità finanziarie complesse per promuovere la stabilità. Quando un'entità assume un volume di debito così elevato, la capacità di rimborsare diventa sempre più difficile anche se il mutuatario ha una forte storia di flussi di cassa e diversi flussi di entrate.

Mette in risalto

• Le autorità finanziarie hanno spesso sollevato preoccupazioni sulla questione della doppia leva finanziaria a causa di questo tipo di finanziamento intra-impresa.

• Le valutazioni sull'adeguatezza patrimoniale di una banca sono confuse dal verificarsi di una doppia leva finanziaria poiché oscura l'effettiva esposizione al rischio.

• Le holding bancarie utilizzano la doppia leva quando il debito è emesso dalla società madre e il ricavato viene quindi investito in società controllate come capitale.