Doppelte Hebelwirkung

Was ist doppelte Hebelwirkung?

Double Leverage tritt auf, wenn eine Bank - Holdinggesellschaft ein Schuldangebot durchführt, um eine große Kapitalbeteiligung an einer Tochterbank zu erwerben. Im Idealfall finanzieren Dividenden, die auf die Aktien der Tochtergesellschaft verdient werden, die Zinszahlungen der Holdinggesellschaft. Während die Strategie für einige Bankholdinggesellschaften attraktiv ist, warnen die Aufsichtsbehörden davor, dass die Praxis das finanzielle Risiko verstärken und die Stabilität untergraben könnte.

Doppelte Hebelwirkung erklärt

Eine Bankholdinggesellschaft ist eine Kapitalgesellschaft, die eine Mehrheitsbeteiligung an einer oder mehreren Banken besitzt, aber selbst keine Bankdienstleistungen anbietet. Holdinggesellschaften führen nicht das Tagesgeschäft der Banken, die sie besitzen. Sie üben jedoch die Kontrolle über das Management und die Unternehmenspolitik aus. Sie können Manager einstellen und entlassen, Strategien festlegen und bewerten und die Leistung der Geschäfte von Tochtergesellschaften überwachen.

Mit doppelter Hebelwirkung bringt die Holdinggesellschaft Kapital in eine Tochterbank, die in der Lage ist, ihre eigenen Kredite weiter zu erhöhen, und erhöht dadurch die Schulden der ursprünglichen Muttergesellschaft. Beachten Sie, dass sich das eigenständige Kapital der Muttergesellschaft nicht ändert, durch die doppelte Hebelwirkung wird die Muttergesellschaft dennoch stärker gegenüber der Tochtergesellschaft exponiert.

Da Banken im Vergleich zu anderen Arten von Unternehmen strenge Kapitalanforderungen an die Höhe der Schulden haben, die sie halten können, kann die doppelte Hebelwirkung eine indirekte Problemumgehung sein, um der Bank Zugang zu schuldenbasiertem Kapital zu verschaffen. Einige Wissenschaftler schlagen vor, dass die Tatsache, dass Banken bereit sind, doppelte Hebelwirkung zu nutzen, darauf hindeuten könnte, dass die Regulierungsbehörden den Banken erlauben sollten, mehr schuldenbasierte Finanzierungen zu verwenden.

Jüngstes Beispiel für doppelte Hebelwirkung

Im April 2018 berichtete Reuters, dass bestimmte Business Development Companies (BDCs) die Genehmigung des Vorstands erhalten hatten, die Höhe der Schulden, die sie aufnehmen konnten, zu erhöhen. Dies folgte auf die Verabschiedung der US-Gesetzgebung im März 2018, die es ihnen ermöglichte, ihre Gelder doppelt zu nutzen.

Ein BDC ist eine Organisation, die in kleine und mittelständische Unternehmen investiert und ihnen hilft, in den frühen Entwicklungsstadien zu wachsen, ähnlich in mancher Hinsicht wie Private-Equity- oder Risikokapitalfirmen. Viele BDCs unterscheiden sich dadurch, dass sie wie geschlossene Investmentfonds aufgebaut sind. BDCs sind im Gegensatz zu vielen Private-Equity-Firmen in der Regel börsennotierte Unternehmen. BDC-Aktien werden an großen Börsen wie der American Stock Exchange (AMEX), Nasdaq und anderen gehandelt.

Zu den spezifischen BDCs, die die Genehmigung für eine erhöhte Verschuldung erhielten, gehörten Apollo Investment Corp (AINV), FS Investment Corp (FSIC), PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) und Gladstone Capital Corp (GLAD).

Bedenken wegen doppelter Hebelwirkung

Mehrere Finanzbehörden haben aus zwei Gründen Bedenken hinsichtlich des Problems der doppelten Hebelwirkung geäußert: Erstens kann eine solche firmeninterne Finanzierung eine Kapitalarbitrage ermöglichen ; und zweitens geht es ein weiteres Risiko ein. Eine Studie von Silvia Bressan aus dem Jahr 2018 zeigt, dass Bankholdinggesellschaften risikoanfälliger sind, wenn sie ihre doppelte Hebelwirkung erhöhen. Dies tritt insbesondere dann ein, wenn die Beteiligung der Muttergesellschaft an Tochtergesellschaften größer ist als das Kapital der Muttergesellschaft an sich.

Bressan schlägt vor, dass die politischen Entscheidungsträger bei der Regulierung komplexer Finanzunternehmen effizienter vorgehen sollten, um die Stabilität zu fördern. Wenn ein Unternehmen ein so großes Schuldenvolumen aufnimmt, wird die Rückzahlungsfähigkeit immer schwieriger, selbst wenn der Kreditnehmer über eine starke Cashflow-Geschichte und unterschiedliche Einnahmequellen verfügt.

Höhepunkte

• Die Finanzbehörden haben aufgrund dieser Art der firmeninternen Finanzierung häufig Bedenken hinsichtlich des Problems der doppelten Hebelwirkung geäußert.

• Die Beurteilung der Kapitaladäquanz einer Bank wird durch das Auftreten von Double Leverage verfälscht, da es die tatsächliche Risikoexponierung verschleiert.

• Bankholdinggesellschaften nutzen doppelte Hebelwirkung, wenn Schuldtitel von der Muttergesellschaft ausgegeben werden und die Erlöse dann als Eigenkapital in Tochtergesellschaften investiert werden.