双类股票

什么是双重类别股票？

双重类别股票是指公司发行两个股票类别。例如，双重股票结构可以由A 类和B类股票组成。这些股份在投票权和股息支付方面可能不同。

当发行多种股票类别时，通常一种向公众提供，而另一种向公司创始人、高管和家人提供。向公众提供的类别通常具有有限的投票权或没有投票权，而向创始人和高管提供的类别具有更多的投票权，并且通常提供对公司的多数控制权。

双重类别股票旨在赋予特定股东投票控制权。可以创建具有不平等投票权的股票类别，以满足不想放弃控制权但确实希望公共股票市场提供融资的所有者。

在大多数情况下，这些所谓的超级投票权股份不会公开交易，公司创始人及其家人通常是双重股权公司的控股集团。尽管多个股票类别没有标准命名法，但 A 类股票通常优于 B 类股票。但是，在其他情况下，情况正好相反。这就是为什么投资者在考虑投资一家拥有不止一类股票的公司时应该研究公司股票类别的详细信息。

知名公司，如福特和沃伦巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司，拥有双重股权结构，让创始人、高管和家族能够以相对较小比例的总股本控制多数投票权。

例如，福特的双层结构使福特家族控制了 40% 的投票权，同时拥有公司总股权的一小部分。一个极端的例子是 Echostar Communications 的 CEO Charlie Ergen，他凭借其强大的 A 类股票控制了大约 91.8% 的选票。

双重结构允许公司在不牺牲控制权的情况下获得公共资本。

虽然它们最近变得流行，但双层结构已经以各种形式出现了一段时间。

纽约证券交易所(NYSE) 在 1926 年对汽车公司 Dodge Brothers 的公开发售提出强烈抗议后，于 1940年禁止了双重股权结构，其中包括对公众的无投票权股份。然而，由于其他交易所的竞争，该交易所在 1980 年代恢复了这种做法。股份一经上市，公司不得逆转归属于新类别的任何表决权，或发行任何具有优先表决权的类别的股份。

7%

根据哈佛法学院的一项研究，罗素 3000 指数中具有双重或多重结构的美国公司的大致百分比。

近期，在上市期间选择双重股权结构的公司数量成倍增加。在科技初创公司中尤其如此，其中许多公司使用这种策略来保持对他们的服装的控制。 Alphabet Inc. 的谷歌是这一趋势中最著名的例子（见下文）。

Alphabet Inc. 旗下的谷歌是这一趋势中最著名的例子。许多投资者对谷歌的首次公开募股(IPO)感到沮丧，当时这家互联网巨头拥有全球前 30 大公司的市值，以 10 倍于普通 A 类股票的票数向创始人发行第二类 B 股股票。公众。

一些股票指数已经停止包括具有双重结构的公司。标准普尔 500 指数和富时罗素指数就是两个这样的指数。

双重类别股票结构是有争议的。他们的支持者认为，这种结构使创始人能够展示出强大的领导力，并将长期利益置于近期财务业绩之上。它还有助于创始人保留对公司的控制权，因为可以通过他们的绝对多数投票权避免潜在的收购。

另一方面，反对者认为该结构允许一小部分特权股东保持控制权，而其他股东（投票权较小）提供大部分资本。实际上，风险分布不均。

创始人能够以最小的经济风险从公开市场获得资金。股东承担与战略相关的主要风险。

学术研究证明，对于内部人士来说，强大的股票类别实际上会阻碍长期的优异表现。另一组股东提出了一条中间道路。他们认为，可以通过对此类结构设置有时限并允许股东随着时间的推移积累投票权来限制双重股权结构的影响。

Alphabet 的子公司 Google 是具有双重股权结构的公司中最著名的例子。 2004 年上市时，这家搜索巨头在其发行中公开了两类股票。 A 类股票保留给普通投资者，每股拥有一票。 B 类股保留给创始人和高管，其投票数是“普通”A 股的 10 倍。

鉴于这家互联网巨头拥有全球前 30 家公司的市值，许多投资者对此次首次公开募股(IPO)感到沮丧。后来，公司又增加了第三类股份。这些 C 类股票的投票权为零。

其他具有双重结构的公司有 Meta（前身为 Facebook）、Zynga、Groupon 和阿里巴巴。

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