Dobbel klasse aksjer

Hva er en dobbeltklasseaksje?

En dual klasse aksje er når et selskap utsteder to aksjeklasser. En dual klasse aksjestruktur kan bestå av klasse A og klasse B aksjer, for eksempel. Disse aksjene kan variere når det gjelder stemmerett og utbytte.

Når flere aksjeklasser tilbys, er typisk en klasse for allmennheten, mens den andre tilbys til selskapets grunnleggere, ledere og familie. Klassen som tilbys for allmennheten har ofte begrenset eller ingen stemmerett,. mens klassen er tilgjengelig for grunnleggere og ledere har mer stemmerett og sørger ofte for majoritetskontroll over selskapet.

Forstå en Dual Class-aksje

Toklasseaksjer er designet for å gi spesifikke aksjonærer stemmekontroll. Aksjeklasser med ulik stemmerett kan opprettes for å tilfredsstille eiere som ikke ønsker å gi opp kontrollen, men som ønsker at det offentlige aksjemarkedet skal gi finansiering.

I de fleste tilfeller er disse såkalte super-stemmebevisende aksjene ikke børsnotert, og selskapets grunnleggere og deres familier er oftest de kontrollerende gruppene i dual-class selskaper. Selv om det ikke er noen standard nomenklatur for flere andelsklasser, er klasse A-andeler normalt overlegne klasse B-andeler. I andre tilfeller er det motsatte sant. Det er derfor investorer bør undersøke detaljene i et selskaps aksjeklasser hvis de vurderer å investere i et firma med mer enn én aksjeklasse.

Kjente selskaper, som Ford og Warren Buffetts Berkshire Hathaway,. har toklasses aksjestrukturer, som gir grunnleggere, ledere og familier muligheten til å kontrollere flertall med en relativt liten prosentandel av total egenkapital.

Dual-class strukturen hos Ford, for eksempel, gir Ford-familien kontroll over 40 % av stemmestyrken, mens de eier en liten prosentandel av selskapets totale egenkapital. Et ekstremt eksempel er Echostar Communications-sjef Charlie Ergen, som kontrollerer rundt 91,8 % av stemmene med sine kraftige A-aksjer.

Dobbeltklassestrukturer lar selskaper få tilgang til offentlig kapital uten å ofre kontrollen.

Spesielle hensyn

Mens de nylig har blitt populære, har dual-class strukturer eksistert i noen tid i forskjellige former.

New York Stock Exchange (NYSE) forbød toklassestrukturer i 1940 etter et ramaskrik i 1926 over bilselskapet Dodge Brothers' offentlige tilbud, som bestod av aksjer uten stemmerett for publikum. Imidlertid gjeninnførte børsen praksisen på 1980-tallet i kjølvannet av konkurranse fra andre børser. Når aksjene først er notert,. kan ikke selskaper reversere noen stemmerett som er tilskrevet den nye klassen, eller utstede noen aksjeklasser med overordnet stemmerett.

7 %

Den omtrentlige prosentandelen av amerikanske selskaper i Russell 3000-indeksen med en dobbel- eller flerklassestruktur, ifølge en studie fra Harvard Law School.

I nyere tid har antallet selskaper som velger en toklassestruktur under børsnoteringen mangedoblet seg. Dette er spesielt tilfellet blant teknologistartups , hvorav mange bruker denne strategien for å beholde kontrollen over antrekkene sine. Alphabet Inc.s Google er det mest kjente eksemplet på denne trenden (se nedenfor).

Alphabet Inc.s Google er det mest kjente eksemplet på denne trenden. Mange investorer var frustrerte over Googles børsnotering (IPO) da internettgiganten, med markedsverdi blant de 30 beste firmaene over hele verden, utstedte andre B-aksjer til grunnleggere med 10 ganger så mange stemmer som de ordinære A-aksjene solgt til offentligheten.

Flere aksjeindekser har sluttet å inkludere selskaper med toklassestrukturer. S&P 500 og FTSE Russell er to slike indekser.

Aksjekontrovers i to klasse

Toklasses aksjestrukturer er kontroversielle. Tilhengerne deres hevder at strukturen gjør det mulig for grunnleggere å demonstrere sterkt lederskap og å plassere langsiktige interesser over økonomiske resultater på kort sikt. Det hjelper også grunnleggerne med å beholde kontrollen over selskapet ettersom potensielle overtakelser kan unngås gjennom deres overmajoritetsstemmeandeler.

På den annen side hevder motstandere at strukturen tillater en liten gruppe privilegerte aksjonærer å opprettholde kontrollen, mens andre aksjonærer (med mindre stemmerett) står for majoriteten av kapitalen. I realiteten er det en ulik fordeling av risiko.

Gründeren er i stand til å få tilgang til kapital fra offentlige markeder med minimal økonomisk risiko. Aksjonærene bærer en stor del av risikoen knyttet til strategi.

Akademisk forskning har vist at kraftige aksjeklasser for innsidere faktisk kan hindre langsiktig meravkastning. En annen gruppe aksjonærer har foreslått en middelvei. I følge dem kan virkningene av en toklassestruktur begrenses ved å legge en tidsbestemt begrensning på slike strukturer og la aksjonærene akkumulere stemmeandel over tid.

Eksempler på toklasses strukturer

Alfabet-datterselskapet Google er det mest kjente eksemplet på et selskap med en toklassestruktur. Da det ble børsnotert i 2004, avduket søkegiganten to aksjeklasser i sitt tilbud. A-aksjer var forbeholdt vanlige investorer og hadde én stemme per aksje. B-aksjer var forbeholdt stiftere og ledere og hadde 10 ganger så mange stemmer som for de "ordinære" A-aksjene.

Mange investorer var frustrerte over dette børsnoteringen (IPO), gitt at internettgiganten skrøt av en markedsverdi blant de 30 beste firmaene over hele verden. Senere la selskapet til en tredje aksjeklasse. Disse klasse C-aksjene kom med null stemmerett.

Andre eksempler på selskaper med toklassestrukturer er Meta (tidligere Facebook), Zynga, Groupon og Alibaba.

##Høydepunkter

– Tilhengere sier at denne typen strukturer lar menneskene som grunnla og i dag driver selskapet tenke langsiktig, i stedet for å være prisgitt kortsiktig orienterte investorer som ønsker å se større fortjeneste med en gang.

– Et selskap eller aksje med toklassestruktur har to eller flere aksjeklasser med ulik stemmerett.

– Vanligvis gis innsidere tilgang til en aksjeklasse som gir større kontroll og stemmerett, mens allmennheten tilbys en aksjeklasse med liten eller ingen stemmerett.

– Dobbeltklassestrukturer er kontroversielle fordi de ikke tillater offentlige aksjonærer å si noe om å drive selskapet og fordeler risiko ulikt.