Акции двойного класса

Что такое акции двойного класса?

Акции двойного класса — это когда компания выпускает акции двух классов. Например, структура акций двойного класса может состоять из акций класса A и класса B. Эти акции могут различаться с точки зрения права голоса и выплаты дивидендов.

Когда выпускается несколько классов акций, обычно один класс предлагается широкой публике, а другой — основателям, руководителям и членам семьи компании. Класс, предлагаемый широкой публике, часто имеет ограниченное право голоса или вообще не имеет его,. в то время как класс, доступный для учредителей и руководителей, имеет больше права голоса и часто обеспечивает контроль большинства в компании.

Что такое акции двойного класса

Акции двойного класса предназначены для предоставления конкретным акционерам контроля над голосованием. Классы акций с неравными голосующими акциями могут быть созданы для удовлетворения владельцев, которые не хотят отказываться от контроля, но хотят, чтобы публичный рынок акций обеспечивал финансирование.

В большинстве случаев эти так называемые супер-голосующие акции не обращаются на бирже, а учредители компаний и их семьи чаще всего являются контролирующими группами в компаниях двойного класса. Хотя стандартной номенклатуры для нескольких классов акций не существует, акции класса А обычно превосходят акции класса В. Однако в других случаях верно обратное. Вот почему инвесторы должны изучить детали классов акций компании, если они рассматривают возможность инвестирования в фирму с более чем одним классом акций.

Известные компании, такие как Ford и Berkshire Hathaway Уоррена Баффета,. имеют структуру акций двойного класса, которая дает учредителям, руководителям и семьям возможность контролировать большинство голосов с относительно небольшим процентом от общего капитала.

Двухклассовая структура в Ford, например, дает семье Форда контроль над 40% голосов, при этом владея небольшим процентом от общего капитала компании. Крайним примером является генеральный директор Echostar Communications Чарли Эрген, который контролирует около 91,8% голосов с помощью своих мощных акций класса А.

Структуры двойного класса позволяют компаниям получать доступ к публичному капиталу, не жертвуя контролем.

Особые соображения

Хотя они недавно стали популярными, структуры двойного класса существуют уже некоторое время в различных формах.

• Йоркская фондовая биржа (NYSE) запретила структуры двойного класса в 1940 году после возмущения в 1926 году по поводу публичного предложения автомобильной компании Dodge Brothers, которое состояло из акций без права голоса для населения. Однако биржа восстановила эту практику в 1980-х годах из-за конкуренции со стороны других бирж. После листинга акций компании не могут аннулировать какие-либо права голоса, относящиеся к новому классу, или выпускать какие-либо классы акций с преимущественными правами голоса.

7%

Приблизительный процент американских компаний в индексе Russell 3000 с двух- или многоклассовой структурой, согласно исследованию Гарвардской школы права.

В последнее время число компаний, выбравших двухклассовую структуру при листинге, увеличилось. Это особенно характерно для технологических стартапов,. многие из которых используют эту стратегию, чтобы сохранить контроль над своими подразделениями. Google Alphabet Inc. — самый известный пример этой тенденции (см. ниже).

Google компании Alphabet Inc. — самый известный пример этой тенденции. Многие инвесторы были разочарованы первичным публичным размещением акций (IPO) Google, когда интернет-гигант, чья рыночная капитализация входит в число 30 крупнейших фирм мира, выпустил учредителям акции второго класса B, набравшие в 10 раз больше голосов, чем обычные акции класса A, проданные публика.

Несколько фондовых индексов перестали включать в себя компании со структурой двойного класса. S&P 500 и FTSE Russell — два таких индекса.

Спор о акциях двойного класса

Структура акций двойного класса вызывает споры. Их сторонники утверждают, что структура позволяет основателям демонстрировать сильное лидерство и ставить долгосрочные интересы выше краткосрочных финансовых результатов. Это также помогает основателям сохранить контроль над компанией, поскольку можно избежать потенциальных поглощений благодаря их подавляющему большинству голосующих акций.

С другой стороны, противники утверждают, что структура позволяет небольшой группе привилегированных акционеров сохранять контроль, в то время как другие акционеры (с меньшим правом голоса) обеспечивают большую часть капитала. По сути, существует неравномерное распределение рисков.

Основатель может получить доступ к капиталу на публичных рынках с минимальным экономическим риском. Акционеры несут основную часть риска, связанного со стратегией.

Академические исследования доказали, что мощные классы акций для инсайдеров могут на самом деле препятствовать долгосрочному превосходству. Срединный путь был предложен другой группой акционеров. По их мнению, влияние двухклассовой структуры можно ограничить, наложив временные ограничения на такие структуры и позволив акционерам накапливать голоса с течением времени.

Примеры структур двойного класса

Google, дочерняя компания Alphabet, — самый известный пример компании с двухклассовой структурой. Когда он был зарегистрирован в 2004 году, поисковый гигант представил два класса акций в своем предложении. Акции класса А были зарезервированы для обычных инвесторов и имели один голос на акцию. Акции класса B были зарезервированы для учредителей и руководителей, и у них было в 10 раз больше голосов, чем у «обычных» акций A.

Многие инвесторы были разочарованы этим первичным публичным размещением акций (IPO), учитывая, что интернет-гигант может похвастаться рыночной капитализацией среди 30 крупнейших компаний мира. Позже компания добавила третий класс акций. Эти акции класса C имели нулевое право голоса.

Другими примерами компаний со структурой двойного класса являются Meta (ранее Facebook), Zynga, Groupon и Alibaba.

Особенности

• Сторонники говорят, что такие типы структур позволяют людям, которые основали и в настоящее время управляют компанией, мыслить в долгосрочной перспективе, а не быть во власти краткосрочных инвесторов, которые хотят сразу же получить большую прибыль.

• Компания или акции со структурой двойного класса имеют два или более классов акций с разными правами голоса.

• Обычно инсайдерам предоставляется доступ к классу акций, который обеспечивает больший контроль и право голоса, в то время как широкой публике предлагается класс акций с небольшим правом голоса или без него.

• Структуры двойного класса вызывают споры, поскольку они не позволяют публичным акционерам влиять на управление компанией и неравномерно распределяют риски.