Zapasy dwuklasowe

Co to jest akcje podwójnej klasy?

Akcje podwójnej klasy mają miejsce, gdy firma emituje dwie klasy udziałów. Dwuklasowa struktura akcji może składać się na przykład z akcji klasy A i klasy B. Akcje te mogą różnić się prawami głosu oraz wypłatą dywidendy.

Gdy oferowanych jest wiele klas akcji, zazwyczaj jedna klasa jest przeznaczona dla ogółu społeczeństwa, a druga dla założycieli firmy, kadry kierowniczej i rodziny. Klasa oferowana ogółowi społeczeństwa często ma ograniczone prawa głosu lub nie ma ich wcale,. podczas gdy klasa jest dostępna dla założycieli i kadry kierowniczej ma większą siłę głosu i często zapewnia większościową kontrolę nad firmą.

Zrozumienie akcji podwójnej klasy

Akcje dwuklasowe mają na celu zapewnienie określonym akcjonariuszom kontroli głosu. Klasy akcji z udziałami o nierównych prawach głosu mogą być tworzone w celu zaspokojenia właścicieli, którzy nie chcą zrezygnować z kontroli, ale chcą, aby publiczny rynek kapitałowy zapewniał finansowanie.

W większości przypadków te tak zwane akcje z supergłosowaniem nie są notowane na giełdzie, a założyciele firmy i ich rodziny są najczęściej grupami kontrolnymi w spółkach dwuklasowych. Chociaż nie istnieje standardowa nomenklatura dla wielu klas tytułów uczestnictwa, tytuły uczestnictwa klasy A są zwykle wyższe niż tytuły klasy B. Jednak w innych przypadkach jest odwrotnie. Dlatego inwestorzy powinni zapoznać się ze szczegółami klas akcji spółki, jeśli rozważają inwestycję w firmę z więcej niż jedną klasą akcji.

Berkshire Hathaway , należące do Forda i Warrena Buffetta , mają dwuklasową strukturę akcji, która zapewnia założycielom, kadrze kierowniczej i rodzinom możliwość kontrolowania większości głosów przy stosunkowo niewielkim procencie całkowitego kapitału własnego.

Na przykład dwuklasowa struktura w Fordzie daje rodzinie Forda kontrolę nad 40% głosów, przy jednoczesnym posiadaniu niewielkiego procentu całkowitego kapitału firmy. Skrajnym przykładem jest prezes Echostar Communications Charlie Ergen, który swoimi potężnymi akcjami klasy A kontroluje około 91,8% głosów.

Struktury dwuklasowe umożliwiają firmom dostęp do kapitału publicznego bez poświęcania kontroli.

Uwagi specjalne

Chociaż ostatnio stały się popularne, struktury dwuklasowe istnieją już od jakiegoś czasu w różnych formach.

Nowojorska Giełda Papierów Wartościowych ( NYSE) zakazała tworzenia konstrukcji dwuklasowych w 1940 r. po oburzeniu w 1926 r. w związku z ofertą publiczną firmy motoryzacyjnej Dodge Brothers, która obejmowała akcje bez prawa głosu dla publiczności. Jednak giełda przywróciła praktykę z lat 80. w wyniku konkurencji ze strony innych giełd. Po wprowadzeniu akcji na giełdę spółki nie mogą cofnąć żadnych praw głosu przypisanych nowej klasie ani emitować żadnych klas akcji z wyższymi prawami głosu.

7%

Przybliżony odsetek amerykańskich spółek w indeksie Russell 3000 o strukturze dwu- lub wieloklasowej, zgodnie z badaniem przeprowadzonym przez Harvard Law School.

W ostatnim czasie wzrosła liczba firm decydujących się na dwuklasową strukturę podczas notowania. Dotyczy to szczególnie startupów technologicznych,. z których wiele korzysta z tej strategii, aby zachować kontrolę nad swoimi strojami. Google Alphabet Inc. jest najbardziej znanym przykładem tego trendu (patrz poniżej).

Google Alphabet Inc. jest najbardziej znanym przykładem tego trendu. Wielu inwestorów było sfrustrowanych pierwszą ofertą publiczną Google (IPO), kiedy internetowy gigant, szczycący się kapitalizacją rynkową wśród 30 największych firm na świecie, wyemitował drugie akcje klasy B założycielom, które miały dziesięciokrotnie większą liczbę głosów niż zwykłe akcje klasy A sprzedawane opinii publicznej.

Kilka indeksów giełdowych przestało uwzględniać spółki o dwuklasowej strukturze. S&P 500 i FTSE Russell to dwa takie indeksy.

Kontrowersje dotyczące akcji podwójnej klasy

Kontrowersje budzą dwuklasowe struktury akcji. Ich zwolennicy argumentują, że struktura umożliwia założycielom zademonstrowanie silnego przywództwa i stawianie długoterminowych interesów nad krótkoterminowymi wynikami finansowymi. Pomaga również założycielom zachować kontrolę nad spółką, ponieważ potencjalnych przejęć można uniknąć dzięki posiadanym przez nich akcjom z większością głosów.

Z drugiej strony przeciwnicy argumentują, że struktura pozwala na zachowanie kontroli niewielkiej grupie uprzywilejowanych akcjonariuszy, podczas gdy inni akcjonariusze (o mniejszej sile głosu) zapewniają większość kapitału. W efekcie istnieje nierówny rozkład ryzyka.

Założyciel jest w stanie uzyskać dostęp do kapitału z rynków publicznych przy minimalnym ryzyku ekonomicznym. Akcjonariusze ponoszą znaczną część ryzyka związanego ze strategią.

Badania naukowe dowiodły, że potężne klasy akcji dla osób mających dostęp do informacji poufnych mogą w rzeczywistości utrudniać osiąganie lepszych wyników w dłuższej perspektywie. Ścieżka środka została zaproponowana przez inną grupę akcjonariuszy. Według nich, skutki struktury dwuklasowej można ograniczyć poprzez nałożenie ograniczeń czasowych na takie struktury i umożliwienie akcjonariuszom akumulacji udziałów w głosach w czasie.

Przykłady struktur dwuklasowych

Spółka zależna alfabetu Google to najbardziej znany przykład firmy o strukturze dwuklasowej. Gdy w 2004 r. zadebiutował na giełdzie, gigant wyszukiwania zaprezentował w swojej ofercie dwie klasy akcji. Akcje serii A były zarezerwowane dla zwykłych inwestorów i miały jeden głos na akcję. Akcje serii B były zarezerwowane dla założycieli i kadry kierowniczej i dawały 10 razy więcej głosów niż „zwykłe” akcje A.

Wielu inwestorów było sfrustrowanych tą pierwszą ofertą publiczną (IPO), biorąc pod uwagę, że internetowy gigant mógł pochwalić się kapitalizacją rynkową wśród 30 największych firm na świecie. Później firma dodała trzecią klasę akcji. Te akcje klasy C miały zerowe prawo głosu.

Inne przykłady firm o strukturze dwuklasowej to Meta (dawniej Facebook), Zynga, Groupon i Alibaba.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Zwolennicy twierdzą, że tego typu struktury pozwalają ludziom, którzy założyli i obecnie prowadzą firmę, myśleć długoterminowo, a nie być na łasce inwestorów nastawionych na krótszy okres, którzy chcą od razu zobaczyć większe zyski.

• Spółka lub akcje o strukturze dwuklasowej mają dwie lub więcej klas akcji z różnymi prawami głosu.

• Zwykle osoby mające dostęp do informacji poufnych mają dostęp do klasy udziałów, które zapewniają większą kontrolę i prawa głosu, podczas gdy ogółowi społeczeństwa oferowana jest klasa udziałów z niewielkimi prawami głosu lub bez nich.

• Struktury dwuklasowe budzą kontrowersje, ponieważ nie dają akcjonariuszom publicznym głosu w prowadzeniu firmy i nierówno rozkładają ryzyko.