Azione di doppia classe

Che cos'è un'azione a doppia classe?

Una doppia classe di azioni è quando una società emette due classi di azioni. Una struttura di azioni a doppia classe può essere costituita , ad esempio, da azioni di Classe A e Classe B. Queste azioni possono differire in termini di diritti di voto e pagamento di dividendi .

Quando vengono emesse più classi di azioni, in genere una classe viene offerta al pubblico in generale, mentre l'altra viene offerta ai fondatori di società, ai dirigenti e alla famiglia. La classe offerta al pubblico in generale ha spesso diritti di voto limitati o nulli,. mentre la classe a disposizione di fondatori e dirigenti ha più potere di voto e spesso prevede il controllo di maggioranza dell'azienda.

Capire un titolo a doppia classe

Le azioni di doppia classe sono progettate per dare il controllo di voto a specifici azionisti. Classi di azioni con quote di voto disuguali possono essere create per soddisfare i proprietari che non vogliono rinunciare al controllo, ma vogliono che il mercato azionario pubblico fornisca finanziamenti.

Nella maggior parte dei casi, queste cosiddette azioni di super-voto non sono quotate in borsa e i fondatori di società e le loro famiglie sono più comunemente i gruppi di controllo nelle società a doppia classe. Sebbene non esista una nomenclatura standard per più classi di azioni, le azioni di Classe A sono normalmente superiori alle azioni di Classe B. In altri casi, invece, è vero il contrario. Ecco perché gli investitori dovrebbero ricercare i dettagli delle classi di azioni di una società se stanno valutando di investire in un'impresa con più di una classe di azioni.

Società ben note, come la Ford e la Berkshire Hathaway di Warren Buffett,. hanno strutture azionarie a doppia classe, che forniscono a fondatori, dirigenti e famiglie la possibilità di controllare il potere di voto di maggioranza con una percentuale relativamente piccola del patrimonio netto totale.

La struttura a doppia classe di Ford, ad esempio, conferisce alla famiglia Ford il controllo del 40% del potere di voto, pur possedendo una piccola percentuale del capitale totale dell'azienda. Un esempio estremo è il CEO di Echostar Communications Charlie Ergen, che controlla circa il 91,8% dei voti con le sue potenti azioni di Classe A.

Le strutture a doppia classe consentono alle aziende di accedere al capitale pubblico senza sacrificare il controllo.

Considerazioni speciali

Sebbene siano recentemente diventate popolari, le strutture a doppia classe esistono da tempo in varie forme.

La Borsa di New York (NYSE) bandì le strutture a doppia classe nel 1940 dopo una protesta nel 1926 per l'offerta pubblica dell'azienda automobilistica Dodge Brothers, che consisteva in azioni senza diritto di voto per il pubblico. Tuttavia, lo scambio ha ripristinato la pratica negli anni '80 sulla scia della concorrenza di altri scambi. Una volta che le azioni sono quotate,. le società non possono revocare i diritti di voto attribuiti alla nuova classe, né emettere classi di azioni con diritti di voto superiori.

7%

La percentuale approssimativa di società statunitensi nell'indice Russell 3000 con una struttura a due o più classi, secondo uno studio della Harvard Law School.

Negli ultimi tempi si è moltiplicato il numero di società che hanno optato per una struttura a doppia classe in sede di quotazione. Questo è particolarmente vero per le startup tecnologiche,. molte delle quali utilizzano questa strategia per mantenere il controllo sui propri outfit. Google di Alphabet Inc. è l'esempio più famoso di questa tendenza (vedi sotto).

Google di Alphabet Inc. è l'esempio più famoso di questa tendenza. Molti investitori sono rimasti frustrati dall'offerta pubblica iniziale (IPO) di Google quando il gigante di Internet, che vanta una capitalizzazione di mercato tra le prime 30 aziende al mondo, ha emesso azioni di seconda classe B ai fondatori con un numero di voti 10 volte superiore rispetto alle azioni ordinarie di classe A vendute a il pubblico.

Diversi indici azionari hanno smesso di includere società con strutture a doppia classe. L'S&P 500 e il FTSE Russell sono due di questi indici.

Polemica sulle azioni di doppia classe

Le strutture azionarie a doppia classe sono controverse. I loro sostenitori sostengono che la struttura consente ai fondatori di dimostrare una forte leadership e di porre interessi a lungo termine sui risultati finanziari a breve termine. Aiuta anche i fondatori a mantenere il controllo sulla società poiché è possibile evitare potenziali acquisizioni attraverso le loro azioni di voto a maggioranza assoluta.

D'altra parte, gli oppositori sostengono che la struttura consente a un piccolo gruppo di azionisti privilegiati di mantenere il controllo, mentre altri azionisti (con meno potere di voto) forniscono la maggioranza del capitale. In effetti, c'è una distribuzione diseguale del rischio.

Il fondatore è in grado di accedere al capitale dai mercati pubblici con un rischio economico minimo. Gli azionisti portano una parte importante del rischio relativo alla strategia.

La ricerca accademica ha dimostrato che potenti classi di azioni per gli addetti ai lavori possono effettivamente ostacolare la sovraperformance a lungo termine. Una via di mezzo è stata suggerita da un altro gruppo di azionisti. Secondo loro, gli effetti di una struttura a doppia classe possono essere limitati ponendo una limitazione temporale a tali strutture e consentendo agli azionisti di accumulare interessi di voto nel tempo.

Esempi di strutture a doppia classe

Google, sussidiaria di Alphabet, è l'esempio più famoso di azienda con una struttura a doppia classe. Quando è stato quotato nel 2004, il gigante della ricerca ha presentato due classi di azioni nella sua offerta. Le azioni di classe A erano riservate agli investitori regolari e avevano un voto per azione. Le azioni di classe B erano riservate a fondatori e dirigenti e avevano un numero di voti 10 volte superiore a quello delle azioni A "ordinarie".

Molti investitori erano frustrati da questa offerta pubblica iniziale (IPO), dato che il gigante di Internet vantava una capitalizzazione di mercato tra le prime 30 aziende al mondo. Successivamente, la società ha aggiunto una terza classe di azioni. Queste azioni di Classe C erano dotate di diritto di voto zero.

Altri esempi di aziende con strutture a doppia classe sono Meta (ex Facebook), Zynga, Groupon e Alibaba.

Mette in risalto

• I sostenitori affermano che questo tipo di strutture consente alle persone che hanno fondato e attualmente gestiscono l'azienda di pensare a lungo termine, piuttosto che essere alla mercé di investitori orientati al breve termine che vogliono vedere subito maggiori profitti.

• Una società o un'azione con struttura a doppia classe ha due o più classi di azioni con diritti di voto diversi.

• In genere agli insider viene concesso l'accesso a una classe di azioni che offre maggiore controllo e diritti di voto, mentre al pubblico in generale viene offerta una classe di azioni con diritti di voto scarsi o nulli.

• Le strutture a doppia classe sono controverse perché non consentono agli azionisti pubblici di avere voce in capitolo nella gestione dell'azienda e distribuiscono il rischio in modo diseguale.