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接管

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什么是收购?

当一家公司成功竞标以控制或收购另一家公司时,就会发生收购。收购可以通过购买目标公司的多数股权来完成。收购通常也通过并购过程完成。在收购中,出价的公司是收购方,它希望控制的公司称为目标公司。

收购通常由寻求接管较小公司的大公司发起。它们可以是自愿的,这意味着它们是两家公司共同决定的结果。在其他情况下,他们可能不受欢迎,在这种情况下,收购方在其不知情的情况下或有时未经其完全同意而追赶目标。

在公司财务中,可以有多种方式来构建收购。收购方可以选择接管公司流通股的控股权、直接收购整个公司、合并被收购公司以创造新的协同效应,或者收购公司作为子公司。

了解收购

收购在商业世界中相当普遍。然而,它们可以以多种方式构造。双方是否同意,往往会影响收购的结构。

请记住,如果一家公司拥有一家公司 50% 以上的股份,则被视为控股权。控股权要求公司在其财务报告中将拥有的公司作为子公司进行会计处理,这需要合并财务报表。通过权益法更简单地计算 20% 至 50%的所有权。在合并或收购发生时,股票通常会合并在一个符号下。

收购类型

收购可以采取许多不同的形式。受欢迎或友好的收购通常以合并或收购的形式进行。这些通常进展顺利,因为两家公司的董事会通常都认为这是一个积极的局面。投票仍必须在友好收购中进行。但是,当董事会和主要股东都赞成收购时,收购投票更容易实现。

通常,在这些合并或收购的情况下,股份将合并为一个符号。这可以通过将目标股东的股份交换为合并实体的股份来实现。

不受欢迎或敌意的收购可能非常激进,因为一方不愿意参与。收购公司可以使用不利的策略,例如黎明突袭,在市场开放后立即购买目标公司的大量股份,导致目标在意识到发生了什么之前失去控制。

目标公司的管理层和董事会可能会通过实施诸如毒丸之类的策略来强烈抵制收购企图,该策略允许目标公司的股东以折扣价购买更多股份,以稀释潜在收购者的持股和投票权。

当私人公司接管公共公司时,就会发生反向收购。收购公司必须有足够的资金来为收购提供资金。反向收购为私人公司提供了一种上市方式,而无需承担风险或增加首次公开募股 (IPO) 的费用。

当一家公司缓慢增加其在另一家公司的股份时,就会发生爬行收购。一旦股权达到 50% 或更多,收购公司必须通过合并财务报表报告来说明目标公司的业务。因此, 50% 的水平可能是一个重要的门槛,特别是因为一些公司可能不希望承担以下责任控制所有权。超过 50% 的门槛后,目标公司应被视为子公司。

缓慢的收购也可能涉及积极分子,他们越来越多地购买公司的股票,目的是通过管理变革创造价值。随着时间的推移,激进主义接管可能会逐渐发生。

50%

控制所有权与非控制所有权的所有权门槛。

收购原因

公司发起收购的原因有很多。收购公司可能会寻求机会主义收购,因为它认为目标价格合理。通过购买目标,收购方可能会觉得存在长期价值。通过这些收购,收购公司通常会增加其市场份额,实现规模经济,降低成本,并通过协同效应增加利润。

一些公司可能会选择战略收购。这使收购方无需承担任何额外的时间、金钱或风险即可进入新市场。收购方还可以通过战略收购来消除竞争。

也可能有激进的收购。通过这些收购,股东寻求控制权益所有权以启动变更或获得控制投票权。

制定有吸引力的收购目标的公司包括:

  • 在特定产品或服务中具有独特优势的人

  • 产品或服务可行但资金不足的小公司

  • 地理位置相近的类似公司,联合起来可以提高效率

  • 否则有生存能力的公司会为债务支付过多的费用,如果一家信用更好的大公司接管,这些公司可以以更低的成本进行再融资

  • 具有良好潜在价值但管理挑战的公司

资金收购

融资收购可以有多种不同的形式。当标的为上市公司时,收购公司可以在二级市场购买该业务的股份。在友好的合并或收购中,收购方对目标公司的所有流通股提出要约。友好的合并或收购通常将通过合并实体的现金、债务或新股发行来提供资金。

当一家公司使用债务时,它被称为杠杆收购。收购方的债务资本可能来自新的融资额度或发行新的公司债券。

接管示例

康尼格拉最初于 2011 年尝试友好收购 Ralcorp。当最初的进展遭到拒绝时,康尼格拉打算进行敌意收购。 Ralcorp 使用毒丸策略作为回应。康尼格拉的回应是提供每股 94 美元,这大大高于 Ralcorp 开始收购尝试时的每股 65 美元。 Ralcorp 否认了这一尝试,尽管两家公司都在次年重返谈判桌。

这笔交易最终是作为友好收购的一部分,每股价格为 90 美元。此时,Ralcorp 已经完成了对 Post 谷物部门的分拆,导致 ConAgra 的发行价格大致相同,但总价略低业务。

## 强调

  • 公司可能会发起收购,因为他们发现目标公司的价值,他们想要发起变革,或者他们可能想要消除竞争。

  • 收购通常由寻求收购较小公司的大公司发起。

  • 收购可以是受欢迎和友好的,也可能是不受欢迎和敌对的。

  • 当收购公司成功完成收购目标公司的控制或收购时,就会发生收购。